抛弃“低市盈率=高投资价值”观念

我们一直提倡价值投资,那么,许多投资者接着经常会问,简单地说,是不是就是说要买低市盈率的股票呢？确实,不止是一般投资者,很多专家（参与前一阵关于基金黑幕的讨论的很多专家即持有这一看法）都抱有这么一种看法：低市盈率的股票是安全的,是绩优的,从而持有就是投资行为。 　　

这其实是另一种投资误区。 　　

不同于一件商品,股票的价格不等于公司的净资产,这是因为这些资产和人力资源的结合之后就不仅仅是各件孤立资产了,这些价值具有了创造新价值的能力, 这些能力是各不同的。所以,公司股价可以认为是公司将来赢利的折现,当然要再乘上一个不确定性系数。 　　

而市盈率是什么呢？它只是去年的数据,是过去的,而不是将来的。它是静态的,不是动态的,它代表过去,代表已知,它只是一种表象,而不是深刻的内容。是的,它只代表去年,而不能反映将来赢利的能力,尤其是成长性。对此,投资大师彼得.林奇,举了一个简单的例子进行了说明,一家公司每股赢利1元,市价为20元,市盈率为20,每年的赢利以20%增长；另一家公司每股赢利也是1元,市价只有10元,市盈率仅为10,每年的赢利以10%增长。那么十年后,第一家公司的每股盈利为6.19元,继续按20倍的市盈率,市价将为123.8元,即使按10倍来看,市价也为61.9元；而第二家公司每股盈利为2.59元,10倍市盈率后仅为25.9元。高成长的股票的市场表现要高于市盈率低而低成长的股票。

华尔街教父格雷厄姆教导我们要寻找隐藏价值,寻找被打折的被低估的资产。在如今,这种传统意义上的隐藏资产比较少了,其实更重要的是,寻找被低估的赢利能力,被打折的成长潜力。市盈率只代表过去的赢利能力,要发现企业的将来的成长潜力,只有对企业进行深入的了解和研究。