分级A的特点和投资策略

　　分级A属于低风险高收益的债性品种，是安置牛市退出资金的好去处。最近一直在研究分级A，现在把经验拿出来分享，请大家指正。

　　一、分级A的风险

　　下折保证了分级A本金和收益不至于损失，安全性很高。流行的观点认为，分级A的安全性相当于AA级企业债，但我认为并非如此。尽管可能性很小，AA级企业债仍会面临企业破产清算，债券本金损失的风险。但由于分级基金是托管于基金公司，类似于银行存款，即便基金公司倒闭，托管的资金仍不会损失，最多是被清算。我认为，分级A的安全性与AAA级企业债和国债相当，属于稳赚不赔的生意。

　　二、分级A的收益

　　持有分级A的收益主要来自三部分。

　　1、利息收入。分级A一般规定利率为一年定存利率加上一个固定数值（一般在3%--5%之间），这就使得A类具有浮息债的一些特点。现在处于降息周期，对约定的固定利率高的分级基金越有利。关于降息对分级基金的影响，我认为总体上是正面的，具体的论证方法，见文后链接，文中的观点我基本赞同。

　　2、利差收益。大部分分级A在二级市场交易，由于有套利盘和B份额的影响，分级A的价格并不稳定，有时会出现A类隐含收益率大幅高于市场无风险收益率的情况。这种情况叫做A类的黄金坑。此时买入分级A，长期持有能享受极高的无风险收益，短期A类价格可能上涨，绝对是天上掉下来的馅饼。

　　3、下折收益。分级A折溢价率对下折收益有着决定性的影响。折价的A类，在下折中会有额外收益；溢价的A类，在下折中会有损失。

　　在购买分级基金的时候，是否应该考虑下折的收益，大家的看法不一致。一派认为，下折相当于中彩票，不知道什么时候会发生，保守的投资者不应将其考虑在内；另一派认为，尽管下折相当于中彩票，但长期来看，是必然发生的。即便几年后才下折，也只不过是将下折的收益分摊到之前的几年中而已。我是支持后者的观点的，其中涉及到的问题很多，大家感兴趣的话可以看后面附注的第四篇文章，写的非常精彩。

　　三、现在买入分级A的策略

　　我提供自己的策略，供大家参考。

　　我的策略重点在于抓住股市崩盘后A类下折的机会。策略基于一下假设：1、这次牛市是快牛疯牛，大概率会在两年之内结束。到时，大部分分级A必将下折。2、目前大部分分级A的隐含收益率高于市场无风险收益率，可以享受估值修复收益。

　　我建议：1、资金不必一从股票中撤出就买入分级A，应等待股票市场大涨导致分级A出现黄金坑时买入。2、优先选择折价率高的分级A ，目的在于享受下折收益。不必过分在意A类隐含收益率，一般水平即可。3、不必过分在意A份额的流动性，当然，流动性越高越好。