如何通过市净率PB选到被低估的股票

市净率等于股价除以股东权益，公式的具体形式有两个，一个是用总市值除以股东权益，另一个是用每股价格 除以每股净资产。从公式中可以看出，市净率的经济含义是每一块钱的股东权益在市场上能值多少钱，同时也 反映出来投资者购买股票的实际价值与购买成本之间的差距。

从市净率的经济意义中，我们可以得出一个看似普遍的规律，那就是市净率越低的股票，越具有投资价值，反 之，市净率越高的股票，越没有投资价值，特别是市净率低于1的时候，是最有投资价值的时候。给大家举个例 子来说明。比如，现在某公司的市净率等于0.5，说明现在买这个公司的股票，相当于5毛钱买了1块钱的东西。 然后你在市场上用1块钱将它卖了就能净赚5毛钱。从例子中看出，市净率是越低越买，特别是低于1的时候要疯 狂买进，但是事实是这样的么。

事实当然不是这样的。这样的操作必须符合一个前提，那就是市净率的分母股东权益是真实具有那个价值的， 如果分母股东权益不具有那个价值，那么这样的操作就是错误的。

作为投资人如何去判断，分母股东权益是否具有真实的价值呢？通过看资产负债表的左边，也就是资产的真实 价值来判断。在之前的课程上我们说过，资产负债表的右边是钱从哪里来的，而资产负债表的左边是用钱买成 的东西。企业要运营，股东的钱是一定会变成东西的。所以首先要看这笔股东的钱是否真实，再分析钱变成的 资产的实际价值。

先来看股东权益。从真实的报表中可以看到，股东权益有股本、其他权益工具、资本公积、未分配利润、一般 风险准备、盈余公积、专项储备、其他综合收益、股本等八个部分组成。其中一般风险准备、专项储备、其他 综合收益、其他权益工具都是不可持续的，而且很多公司可能没有一般风险准备、专项储备，同时其他综合收益和其他权益工具绝大部分时候是纸面富贵，所以如果股东权益中，这几个项目占比很大，那么这个公司的股 东权益是没有质量的，市净率低是合理的，这时不能买入。

如果公司股东权益中未分配利润、盈余公积、资本公积、股本占比足够大，支持了股东权益，那么表面上看， 它的股东权益的质量是高的，不过实际并不一定。股本和资本公积是外面来的，就要看投资的股东，他们投资 的钱到底多不多，资产到底好不好，而盈余公积和未分配利润是公司自己挣来的，也就是由净利润转化而来 的，就要看这个净利润是真金白银，还是应收款项，其次看看这个净利润是可持续还是不可持续。

如果股东给的都是钱，或者高质量资产，同时净利润都是现金，而且都是可持续的，那么可以确认股东权益的 质量是高的，这样就进行下一步的资产分析。如果不是，就要放弃投资了。

在看资产质量的时候，具体要看他的资产是实物资产还是虚资产。比如多是商誉、专利权、无形资产等这些虚 拟资产的时候，一般就放弃投资，或者试用其他指标。如果是设备、厂房、土地、存货等实体资产，需要考虑 存货会不会贬值、设备会不会老化淘汰等等。如果这些问题都不存在可以进行投资，如果存货会大幅度贬值等 就不投资，或者使用其他指标。

从上面的分析中可以看出，PB更多的是从风险的角度来选股的，而且比较适用于资产较重的制造业，或商品具 有保值、增值潜力的房地产、白酒等行业，而TMT等轻资产行业不太适用。

总结一下，如何使用市净率PB选股。如果股东的资产是有质量保证的，那么市净率低就是市场低估，意味着有投资机会，特别是市净率小于1。但是若是股东资产质量低，那么就不能投资，因为低市净率是合理估值。