选股之价值挖掘的深度

对于价值的深度挖掘要注意其时代背景，因为价值是具有时代性的，时代不同价值标准也不同。长线投资者的首要工作，就是要挖掘未来的价值，并且这价值能反应半年以上，或者2-3年以上，在国外甚至长达10年都不稀奇。巴菲特的价值投资大部分建立在10年以上的投资周期，就是因为一只股票的长线价值往往要10年以上才能充分反映出来。如果产品周期太短，它就不列人投资组合，例如科技股就是如此。

　　所以，价值投资首先要区分时间的长短，长线投资的标的和短线投资的标的不要混淆，虽然长线标的有时可作为短线操作的标的，因为只要截取其中上涨速度较快的一段，但基本上其风格是不一样的。短线是追求速度，但是要先控制风险，更要擅长控制风险的人，降低短线进出的频繁程度。长线是追求幅度，但要耐震，不耐震的人很难坚持到最后。

　　一般投资人对于价值的挖掘有一个瓶颈，那就是眼前的现实价值很容易评估，但未来的预期估值很难评估。任何人只要学过一些基本分析的知识，加上一些财务分析的概念，就可以评估出一只个股的目前价值，但是未来的价值却很难评估。问题在于股市是提前反映未来的价值而不是反映目前价值，多头市场就是透支未来。另外，大部分的基本分析是建立在线性分析的基础上，要调整为非线性分析，技术上有其困难性，只有杰出的分析师才能克服此缺点。因为他们已经把基本分析提升到一个更高的层次，才能对未来充满透视性与前瞻性。

　　其实要透视未来也有一定的方法。那就是把影响未来的变数做一个完整的把握，包括产能的扩增、价格的变化、新生事物或新产品的出现、管理或经营机制的变革、市场份额多少的变化等。这些变数的出现要如何评估，已经不是科学，而是艺术了，但是艺术也不能脱离科学的基本原则。基本分析从线性分析提升到艺术性的非线性分析，是一个很大的跃进，只要对时代需求或产业的变化有洞察先机的能力，价值挖掘就没有那么困难。

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