基本面选股的一些技巧

如果从金融理论方面来分析，基本上可以分为公司金融、投资学和金融工程等几大类理论体系。当然，这些理论体系之间也互有交叉，不能完全分割。这些理论体系的核心都指向定价问题。比如，公司金融核心在于企业估值，投资学的核心在于资产定价，而金融工程的核心则更为直接—定价套利但显而易见，不管是企业估值，还是资产定价，或是定价套利，其实都离不开定价的问题。如果从这方面来说，基本面选股技巧分析实际上无外乎这几大类学科的范围。

　　因此，我们将从公司金融、投资学和金融工程相关的各个方面充分介绍中国股市基本面分析方法的应用技巧。

　　上市公司的内在价值来自于上市公司的现金流的净现值，实际上其他基本面分析方法的基础都来自于这一前提。根据这一原理，DCF法(贴现现金流法)认为任何资产价值的内在价值决定于投资者对持有该资产预期的未来现金流的现值。根据资产价值与市场价格是否一致，可以判断该项资产是否被高估或低估，从而作出投资决策。当然，作为计算对象来说，贴现现金流又可以分为红利资本化模型(用现金红利来贴现)或者贴现净利润法(用净利润来贴现)。

　　但是，贴现现金流法在实际应用的时候却有一个弊端，即贴现率(折现率)的确定不能用于很长的时期。因此，使用贴现现金流法的时候我们还要考虑特定的适用对象，如不可替代性的类垄断特征，这才能满足客户源源不断对其产品的需求;或者具有可以预期的定价权，可以弥补市场利率的变化对其收益的影响。这类公司，比如像贵州茅台就具有这一方面的特性，而广电网络这样的有线板块个股更是具有典型的区域垄断特点了。

　　我们以贵州茅台为例来说明贴现现金流法的应用。一方面，茅台酒应该具有不可替代性的特征，这才能满足客户源源不断对其产品的需求。茅台酒酿造主要受到当地井水的影响，无可替代。另一方面，作为内地高档酒的代表，到目前为止高档白酒也只有茅台和五粮液等少数品牌。这些高档酒的产量相对整个白酒业来说很小，这也是这些高档酒可能多次涨价而不影响其销量的主要原因。正是如此，茅台酒在可以预期的将来估计成长的问题不是很大。