正如笔者所预测的那样，本轮调整最终演化成了中期休整而不是短期调整，从月线图上看，11月份出现了一根史无前例的长阴线，两市有1000余只股票跌破被称为“牛熊分界线”的120天均线，40%的个股已经跌回到3500点以下的水平。
仔细分析，我们就能发现此轮调整中出现了一些新特点。一是中国石油（影响巨大，从上市至今，中国石油跌去了30%多，贡献上证综指下跌约300点，占跌幅的25%左右，单个股票对大盘出现如此巨大的影响还是第一次；二是周期性行业及外贸型行业如钢铁、有色跌幅居前，根据万德系统的统计数据，从10月16日至11月23日，根据申万的行业分类，跌幅居前的行业分别是有色25%，黑色金属18%，采掘业15%，以机械设备为主的交运设备15%，有色金属、黑色金属和采掘业属于比较典型的周期性行业，而交运设备的业绩在很大程度上是建立在出口增长的基础上的，在某种意义上，这是对一种思维模式、一种游戏规则的纠正———对周期性行业以行业景气顶点时的业绩为评估依据并得合理估值的结论并不可靠，周期性行业的特征就是业绩随经济周期波动，由于在这轮国内经济高涨过程中伴随国际产业转移，造船、机械设备、钢铁等行业的周期长度和周期高点超过了正常的周期，但是绝不意味着这些行业变成了非周期行业，可以享受非周期性行业的估值水平；三是最近半年来不被看好的稳定型增长行业表现非常顽强，同样是来自万德的数据，在最近的调整阶段，餐饮旅游业上涨0.7%，金融服务业下跌4%。非周期性行业虽然每年增长不温不火，但增长明确，成为长期资金的避风港。
笔者在上期文章中提示，国内经济在经过长达5年的快速增长后，出现短期减速是正常的，也是经济规律的内在要求，11月末国务院提出的“防止经济过快转向偏热、防止物价全面上涨”的调控目标证实了这种担忧，可以预计2008年宏观调控的力度将进一步加大。伴随着美国经济减速和人民币升值可能加速，处于业绩高位的周期性、出口型行业的风险依然巨大。
上证指数以及沪深300指数在11月倒数第二个交易日以一个放量拉升的形式保住了120天均线，让人对12月份行情保留了一点希望。建议投资者将关注的焦点转向能够保持稳定增长的公司，重点是旅游、商业零售、航空、食品饮料，以及2008年业绩明确的银行股。问题是这样行业的估值并不低，但是由于增长明确，最坏的结果是用时间来换取空间。
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