第四章 股价为什么要涨停
由于内因和外因的作用,股票在市场上的交易当中,常常会走到涨幅限制,这样涨停板就落在了这些股票的头上,并且由此走出了令人叹为观止的行情。涨停在飙升的股票行情中具有不可忽略的重要作用。
股市中这种飙升的个股行情,在大盘处于强势时出现,在大盘盘整的时候出现,在大盘处于弱势时也间或出现。但在大多数的情况下,它们的走势受大盘的影响,大盘强它们强,大盘弱,它们也弱。但有些个股却喜欢逆大势而行,不愿意受大盘约束,走自己独立的行情。大盘强时它们要么盘整,要么滑落;大盘弱时它们却迎风顶浪,节节攀升,走出令投资者刮目相看的壮观行情。
客观事实就是这样。然而就股市上各个股票运行的情况来看,在这些客观事实的背后还有十分值得重视,特别需要研究的东西,那就是谁要这些股票涨停,它们的主观意图是什么?涨停板对投资者来讲有什么操作价值,应当如何把握这些涨停板引出的投资机会等等。
前面我们已经讲到股票涨停有政策因素、业绩因素、资产重组、概念炒作、超跌反弹、板块联动、周边市场影响、行情反转等导因。这是比较直观,一般投资者也容易接受的。
但有的投资者会讲,同样的政策背景、相近甚至于更好的业绩,却有极为不同的走势,极为不同的涨幅,最后也就有极为不同的投资收益。这又是为什么呢?这一点我想有一定市场经历的股民朋友也都会有同感。在这种情况下,显然仅有上述的政策因素、业绩因素、概念炒作等的解释是不够的。这样一来就有必要进一步深入分析股票运行的客观事实,探索事实表象后面的实质性的东西,弄个究竟,以便使我们的操作多一些科学性,少一些盲目性。
现在我们不妨分析两支在中国股市中具有代表性的股票用友软件和亿安科技。看看它们的运作实际,能够告诉我们一些什么。
用友软件总股本10000万股,流通盘2500万股,2000年每股收益0.40元。公司主要从事财务及企业管理软件的研究与开发、销售服务。公司是国内最大的财务软件企业,也是国家火炬计划软件产业基地骨干企业和北京市重点扶持企业,同时还是核准制下发行的首家股票。该股票具有盘子小、净资产高(发行后每股净资产高达9.71元)的特点,市场知名度极高。这是我国百元股票中的第三支股票,同时也是我国第一支上市当日达百元的股票。
2001年5月18日,用友软件上市,当天开盘价为76元,盘中最高价为100元,最低价为73.88元,当天的收盘价为91.19元,成交2137.9万股,创下了我国新股上市首日价格之最。
就在用友软件一路高歌猛进刷新历史的时候,与其比肩并挂牌于香港的上市公司金蝶国际软件却黯然神伤。同是搞财务软件的公司,且在国内有“南有金蝶,北有用友”之说。前者抢先在香港创业板上市,不仅只筹集到不足一个亿的资金,而且上市以后股价就不断下滑。就在用友软件股价创辉煌的时候,它在香港市场上每股的价格却在2个多港元;虽在同日并存,其市场中的表现却又与用友不可同日而语。是什么原因使二者产生如此大的差异呢?
是产品的市场竞争对手不同吗?
显然不是。在国内,许多软件生产商是抢走了30%左右的软件市场份额,但不是只从金蝶手中抢走,而是从金蝶和用友手中抢走。二线软件生产商逼人的竞争气势是两者共同面对的。
是用友的业绩大大好于金蝶吗?
也不是。用友软件和金蝶在主要产品的市场占有率、主营业务收入以及净利润等方面有一点差距,但并不是很悬殊。
据CCID(信息产业部计算机与微电子发展研究中心)统计,1999年,用友财务软件所占市场份额为40.1%(4.8亿元)、ERP软件为6.2%(2763万元);金蝶分别为32.8%和4.4%。
2000年用友软件的主营收入为2.1亿元,净利润为4004万元;金蝶分别为1.65亿港元和2236万港元。用友软件和金蝶同是搞财务软件的,它们面对销售形势大体都一样。对从事财务软件业务相对比较单一的公司来讲,在2001年的销售形势已经是江河日下了。由于价格战的升级,财务软件的单位利润急剧下滑,二者的业绩有差别但大同小异。
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是用友的预期前景要好于金蝶吗?
也不尽然。用友软件是将未来业务重点放在搞ERP上。所谓ERP,就是财务、采购、生产、物流、销售、库存等各个业务流程,包括行政资源在内相互间的系统性动态统筹式计划管理,是可以为用户整体提高资源利用效率和运作效率的软件。金蝶也把企业资源计划(ERP)软件当作未来业务发展的重点进行研发。可截止到目前,谁也没有拿出真正的ERP产品。
是用友的政策背景优于金蝶吗?
回答只能是否定的。从政策面来看,软件产业具备有利的发展机会。近年来,国家为进一步优化产业结构、鼓励软件业的发展,政策面可谓是利好频传。
信息产业部先后于2000年7月12日、10月27日发布了《鼓励软件产业和集成电路产业发展的若干政策》和《软件产品管理办法》。从政策目标、知识产权等方面对软件产业加以保护和引导,在融资政策方面为软件产业也提供了倾斜政策,在某些难度较大的环节上为软件企业架起了融资桥梁。
另外,国家还在税收政策方面对软件企业进行多项优惠,鼓励软件企业提高研究开发能力和扩大再生产。而国家规划布局的重点软件企业、出口软件企业,还可享有更多税收优惠。发展高科技产品,加大产品的科技含量,推动软件产品的升级换代,是用友和金蝶共同拥有的并没有向谁倾斜的政策背景。
按照传统的金融理论:股价是上市公司价值的反映。用友和金蝶在股票市场上的表现应当有些差距,但不会是像现在这样有天壤之别。
截至2001年5月25日,用友为每股(面值1元)81.2元,流通市值为20亿元左右,总市值为81.2亿元;金蝶每股为3.35港元(面值为0.1港元),其流通市值接近3亿港元,总市值为15亿元。金蝶的流通市值、总市值大致只相当于用友的1/5。以持有股份计算,用友的掌门人王文京的身价在40亿元以上,一下成为内地资本市场的“大哥大”;而金蝶徐少春的身价只为王的1/10。显然传统金融理论的解释难以令人完全信服。
根据供求原理:在股票市场上,当股票的供求关系大体一致时,股票的价格近似于股票的价值;当供大于求时,股票的价格低于股票价值;当供小于求时,股票的价格高于股票的价值。
用友软件是我国发行方式改变后的第一支新股,其价格主要是市场机制作用的结果。用友软件的发行市盈率为64.35倍,发行价格高达36.68元/股,募集资金近10亿元;而金蝶的发行市盈率仅为20倍左右,发行价格只有1.03港元/股,筹集资金不到1亿元。
股市中对股票的需求量最终表现为愿意以市场价格购买股票的可用资金量。用友与金蝶市场表现的差别有市场及市场制度的原因,但更主要的是,在国际市场上,财务软件已经是人老珠黄,投资者不会青睐,金蝶失去了主力资金的光顾。而在国内市场上,由于种种原因大资金在为用友捧场。主力资金的光顾使用友展示了辉煌。
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