选对买卖时机的捂股才是价值投资

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　　如果一定要对投资理念做一个基本分类，则可分为价值投资与趋势投资。

　　价值投资理念的基本思路是寻找价值洼地，然后“买入并持有”，当股价脱离基本面，失去安全边际时卖出。与技术分析相比，其方法似乎简单易行，中小散户也往往更容易成为这一投资理念的追随者。成功的中小散户投资者也往往喜欢将自己的投资行为标榜为价值投资，并将其投资经验归纳为“捂股”，号称“打死都不卖”，“守得云开见月明”。

　　“捂股”的方法在2007年单边牛市中解放了所有散户，中小散户通过捂股获得的收益让专业投资者咋舌：“捂股”的投资者在去年的股市中也收益不菲。 “捂股”几乎成为了散户的制胜法宝，特别是贴上了“价值投资”理论标签后更是大行其道。然而从去年8月至今的震荡市中，“捂股”的投资收益未必可观。

　　其实，在漫长的投资生涯中，即使出现2007年、2009年两次投资成功也只能算作偶然。特别是中国股市经历了股指期货的成年礼后，“做多做空都赚钱”时代已经到来，单边牛市出现的概率会大大降低，再盲目捂股就显得不合时宜了。

　　所以，一味捂股并不是价值投资，选对买卖时机的捂股才是价值投资。

　　首先，要想成功“捂股”，投资者必须具有寻找、判断价值洼地的能力。

　　寻找并发现价值洼地绝非易事。初学者往往将市盈率作为评判投资品种是否存在投资价值的方法，中小散户通过一般行情软件查到的只是静态市盈率，对投资品种未来的发展空间及行业预期往往缺乏了解，软件中动态市盈率也是根据现有市盈率做出的换算，不能反映股票的未来发展空间。如果散户根据现有市盈率来进行投资，往往会在股票高位时进入，成为主力高位派发的接手者，并可能被长期套牢。

　　投资股票就是投资预期，不能不了解预期的动态市盈率，而要了解真正的动态市盈率，必须对投资品种的行业周期率进行把握。可以看到，有见地的研究员多数并不是出身于金融专业，而多毕业于和所研究行业相关的理工专业，具有行业学科背景的研究人员对行业周期具有更好的把握能力。对多数并不具备行业研究能力的中小散户来说，动不动就妄称自己是价值投资者，就有夸大其词之嫌。当然坏事也可以变成好事。由于中小散户多数并非专业投资人士，多从事与自己饭碗相关的主业，则可对自己的主业进行深入研究，围绕自己的主业选股票。不熟不做，不懂不投，有所为有所不为，没有机会或者看不懂时就选择空仓。耐得住寂寞，才可能成为一个真正的价值投资者。如果不了解所“捂”股票的行业特点、发展前景及未来空间，缺乏对所“捂”股票的估值的基本分析能力，一味“捂股”，可能是“盲人骑瞎马，夜半坠深池”。

　　其次，要想“捂股”成功，需在价值高估时适时离场。如果能找到价值洼地，“捂股”坚守实不容易，而判定何时卖出则更是难上加难。俗话说，情人眼里出西施，价值投资者往往会对自己投资的股票情有独钟。即使投资品种已经高估，也难以割舍。当理性投资掺杂了感情因素时，往往会造成误判。在目前的证券市场，试图以股息来保证高盈利并不现实，坚持价值投资必须具有自我断臂的毅然决然的勇气。

　　即使同样坚持价值投资，不同的人也往往会对股票的价值空间产生分歧。当“公婆”各执一词时，投资者该如何取舍，颇为犯难。以现阶段价值投资者所拥趸的品种贵州茅台为例，近期下跌幅度很大，研究机构对其估值分歧也相当大，更遑论一般的散户了。可见，估值也有说不清的时候，要根据估值来寻找股票的卖出时机实不容易。价值投资能够保证投资者获得一定收益，但如何使收益最大化，则更多的是一个人的定力训练与经验积累的结果，当然也不排除有运气的因素。

　　“捂股”的方法作为一种长线投资，可以避免频繁的买卖操作，大大节省交易费用;相对于技术操作，“捂股”不需耗费太多精力，可以让非专业投资者安心从事本职工作。但一味盲目“捂股”不放，势必会导致自己投资耗费的资金成本与时间成本双重攀升，错失交易时机;即便以后所捂股票具有翻身机会，其结果也往往是或者解套出局，或者坐了一次电梯，“上上下下的感受”一番后，又回到原点。

　　太阳底下没有新鲜事。成功的捂股其实是自觉不自觉地贯彻价值投资理论的结果，捂股的方法同样也摆不脱价值投资的理论难题。所有的操作理念其实都离不开对买与卖时机的选择，价值投资理论的核心内容也是关于如何把握买卖时机的理论体系。中小散户要想在证券市场中立于不败之地，必须重塑价值投资理论，重新完善自己的知识结构，知其然亦知其所以然，切忌东施效颦，以讹传讹。
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