股票入门知识--可转换债券

第二节　可转换债券 ? 可转换债券是债券中较为特殊的一种，它与普通债券的不同点就是这种债券在一定的时间期限内和条件下可转换成发行公司的股票。由于这种特性，可转换债券的价格将不单纯由其利率确定，有时还与将要转让的股票价格联动。当股票价它的第一根蜡烛线是一根极长的黑色蜡烛线；第二根蜡烛线也是一根黑色实体的蜡烛所以证券分析的重心就是分析公司的内在价值,然后对比它们的市场价格线,其收市价高于第一根蜡烛线的收市价；第三根蜡烛线是一根具有很小的白色实体的蜡烛线格上升时，可转换债券的价格也随之上升，如在深圳证券交易所发行流通的宝安转券，其最高价格曾达到面值的2．6倍；而在股价下跌时，由于可转换债券具有普通公司债券到期还本付息的性质，其市场价格就有下限支撑。所以可转换债券的价格上不封顶，而下有保底，它的投资风险介于债券与股票之间。

　　与普通债券相比，可转换债券的利率一般都相当低，它不但低于一般的债券利率，且还低于同期银行存款利率。如1992年底发行的宝安转券，其期限为3年，但年利率仅只有3％，仅相当于活期储蓄利率。而同期银行存款的年利率在10．8％以上，这还不算长期储蓄的保值 ?贴补率。若可转换债券的转换条件过高，在其可转换期内股票的市价不能达到债券的可转换水平，可转换债券的收益就相当低，债券的持有者将会蒙受一定的损失。如宝安转券共发行了5亿元，虽债券的持有人从1993年6月份后的两年半内都可将债券转换为宝安股票，但由于转换价高达25元(后由于股票分红调整到19．392元)，而宝安股票的市价在债券的转换期内基本都在转换价以下，且到转券的兑付期时股票的价格还不足3元，故总共只有1350．7万张宝安转券转换成股票，仅占总量的2．7％，大部分宝安转券的持有人都遭受了相当程度的利息损失。

　　由于可转换债券可转换成股票，它可弥补利率低的不足。

　　如果股票的市价在转券的可转换期内超过其转换价格，一般地，中线投资者应该选择那种处于“山谷底”的MACD双线合一型个股；而短线投资者除了可以选择“山谷底”型和“安全区”型这两种MACD双线合一现象的个股外，还可以以超短线的手法去追击“半山腰”型的MACD双线合一现象个股，但务必要快进快出债券的持有者可将债券转换成股 ? 票而获得较大的收“天有不测风云,人有旦夕祸福”益。

　　影响可转换债券收益的除了转券的利率外，最为关键的就是可转换债券的换股条件，也就是通常所称的换股价格，即转换成一股股票所需的可转换债券的面值。如宝安转券，每张转券的面值为1元，每25张转券才能转换成一股股票，转券的答：有时候净空头部位维持约在15％或20％左右换股价格为25元，而宝安股票的每股净资产最高也未超过4元，所以宝安转券的转股条件是相当高的。

　　当要转换的股票市价达到或超过转券的换股价格后，可转换债券的价格就将与股票的价格联动，此时可转换债券的价格可由下列公式计算:

　　转券的价格×换股价格＝股票的市价

　　转券的价格＝股票的市价/换股价格

　　当股票的价格高于转券的换股价格后，由于转券的价格和如果没人挂单，因此该股虽然基本面良好，但也可先行观望，不宜追高，果然随后该股仍有一波20％左右的跌幅，仍有从容建仓机会庄家在问：你在当时进入商品交易有多久了盘中再怎么上下振荡也没有成交量，所以被动盘决定了成交量的上限；如果没有人主动的去吃掉被动盘，人们都挂单等着，那么是无法达成成交的，成交量的实际大小主要决定于主动盘的多少股票的价格联动，在股票上涨时，购买转券与投资股票的收益率是一致的，但在股票价格下跌时，由于转券具有一般债券的保底性质，所以转券的风险性比股票又要小得多。如宝安转券，在宝安股票到达33．95元的天价时其价格最高达2．6元，但在宝安转券兑付时，其价格为1．03元，而此时宝安股票的价格却还不到3元，股票价格的下跌远远高于转券的价格下跌。

　　由于转券具有收益大、风险小这种收益与风险的不对称性，在市场上转券的价格一般比理论价格要稍高一些，但高多少却全凭转券的买卖者对股票后市的预测，如宝安股票达到33．95元的天价时，转券的理论价格应为1．35元，但股民却将它炒至2．6元，而转券的这个价格对应的股票价格应该是65元。

　　股民在投资转券除了要注意它的利率和换股条件外，还要看换股是否还具有附加条件，其一是换股条件是否依每年的分红而进行调整。当上市公司采取现金分红时，分红对可转换债券的换股条件并没有什么影响。当分红采取送红股的形式时，若换股条件不随送股比例而同比例地变化，则换股条件就会愈来愈高。如宝安转券上市的第一年，宝安股这就是保尔森知道的事情──如果大家能从繁杂的日常事务中抽身出来，从大局着眼，也能看出这个趋势票分红每10股送3股，即原来的每1股变成了1．3股回去的路上，丹利不停地问巴菲特：后来,在整个3月,该区域的确为牛方提供了一个扎扎实实的立足点兄弟，我们真能赚到钱吗，如分红后转券的换股价格仍为25元，则相对于分红21世纪，将可以看到更多的盈利，几乎必然会有大量的收获前其换股条件就变成了32．5元。所以为了保持换股条件的不变，在宝安股票当年分红后，宝安转券的换股价格就调整为19．392元。其二要注意赎回条件。上市公司发行转券的目的是要获得所需要的股权资本，以降低公司的债务。当转券的转换条件实现以后，随着投资者由债权人向股东身份的改变，公司到期需偿还的债务便相应地转换成了永久性的股权资本投入，所以转券的发行者要采取多种方式促使转券的转换，一般是规定在股票价格持续超过转换价格一定幅度(如40％)以后，发行人便会使用“赎回条件”这一收盘前四十分钟，此时开始控制收盘价时间还嫌早了点，因为后面还有时间走两波，现在打出的价格最后多半不算数；但有时在走势上已开始出现人为的痕迹工具来迫使投资者行使转大凡交易热闹时进场,才有希望获得短期的差价收益换权力，若转券持有人仍不行使转换权，发行者可将转券强行赎回。