约翰·坦普顿被誉为20世纪全球顶尖十大基金经纪人之一,全球投资之父。他的旗下,不仅有全球绩效最高的弗兰克林坦普顿基金组织,自1954年创办以来,一直保持高达15%的回报率。更在于他的投资理念对于美国人全球投资视野的形成和促进：作为价值投资的先锋,20世纪50年代开始,坦普顿积极开拓海外投资市场,在欧洲、日本及加拿大的投资市场均有斩获。
如果说坦普顿的投资思维令人称奇,投资业绩举世瞩目,更为称道的,应该是其对信仰的不懈追求。作为忠实的美国长老会成员,坦普顿坚信信仰有助于投资,而投资决不是赌博。不同于一般基金,坦普顿基金的核心目标之一是为促进科学与人文、爱、感激、原谅及创造。长达42年的时间里,坦普顿一直是美国历史最为悠久的神学研究机构——普林斯顿神学院的监管理事,而自20世纪70年代起,由坦普顿基金资助的各种人文与科学交流项目,有些项目成为青年人探索人生、审视财富的有效途径。
作为美国大萧条时期成长起来的一代投资大师,坦普顿的投资理念简单实用：寻找便宜货中的最便宜者,而最便宜的股票往往是被人们忽略的股票。而他的名言：“行情总在绝望中诞生,在半信半疑中成长,在憧憬中成熟,在希望中毁减。”这也正体现了他不屈不挠、乐观向上的时代精神与个人魅力。
坦普顿的传奇人生不仅带给人们全新的投资理念,更让人们重新审视投资的真正价值所在。正如其在投资市场上寻找价值投资的从容、坚定与智慧一样,坦普顿展示给人们的还有在信仰世界中永不悲观的探索与追求。
一、艰辛童年
约翰·坦普顿于1912年10月29日生于美国田纳西州东南部小镇温彻斯顿。像所有南部小镇一样,这座小镇也以一座古老的英国城镇命名,并保留了美国南部传统,重视信仰与精神生活,重视社区家庭,具有浓重乡土观念的特质。作为美国南部独具魅力的一个州,田纳西可谓人杰地灵,人才辈出,这里不仅是美国灵歌与摇滚乐诞生的沃土,更是诸如福克纳、尤金·奥奈尔等文学戏剧大师一生守望的故乡,更有诗人科尔特轻轻的一句“心灵地图上的一枚邮戳”。
然而,虽然文化与历史积淀悠久,一战前后,美国成功避免参战,又有大批移民进入,相比而言,南方的发展远远赶不上北方的财大气粗,工农业齐头并进的脚步。在美国人眼里,南部依然与贫穷落后联系在一起。生长于温彻斯顿一个贫苦家庭的约翰·坦普顿,也许更能感受到这一点。我们很难说,坦普顿成功的种种业绩与其幼时环境有何联系,然而不可否认的是,作为灵性十足的南方人,坦普顿更容易凭直觉与预知来断定股票潜力。由于幼时家境拮据,更容易养成勤俭、细致周到的理财习惯,接受并执行从便宜股中寻找最便宜的投资理念。更由于地域的熏陶,作为美国长老会的终生成员,在大规模全球投资时,其终极目标却直指人们心灵的平和与进步。91岁高龄的坦普顿接受一家媒体专访时,曾说过这么一句：“在我91年的生命里,难得有机遇我未曾见过。”而无论其留意与否,生于田纳西州,命运之神已向其打开通往心灵良善与个人进步之门。
? 二、青葱岁月
20世纪30年代,美国经济遭遇危机,经济大萧条遍及全国。此时的约翰·坦普顿,正是在耶鲁大学艰辛求学的学生。在大学第二年,由于家境局限,学费已无从供给。然而坦普顿却以优秀毕业生称谓,顺利取得耶鲁大学经济学学士学位。不久,因为获得罗得奖学金,坦普顿进入牛津大学巴里奥尔学院深造,两年后获得法学博士学位。在耶鲁读书期间,约翰·坦普顿就显示出对讯息的强烈渴求。而1934年进入牛津大学深造后,自由开放的学风、国际化的教育背景与教学平台,使得坦普顿迅速成长。这个地地道道的田纳西人,被同学称为马可波罗第二。
最为值得一提的是,坦普顿与巴菲特同为价值投资法始祖本杰明·格雷厄姆的门下弟子。1928年,格雷厄姆在美国哥伦比亚大学教授证券分析。1934年,他与多德合著了一本名为《证券分析》的书,开创了用基础分析来衡量一家上市公司的“内在价值”作为投资准则。他的学生坦普顿及巴菲特更是青出于蓝,投资上的成就举世驰名。不仅如此,格雷厄姆与多德也同列20世纪十大顶尖基金经理人榜单,紧随其学生沃伦·巴菲特与约翰·坦普顿。由此,我们可以对证券投资有最基本的了解与总结：成功的证券投资总是相同的,不同的却各有各的不同。良好扎实的教育背景与投资理念是证券投资成功的前提,而作为证券投资最为核心主流的门派之一：价值投资法,时至今日,已然到了炉火纯青的地步。虽然单个投资人的成长历程各有不同,然而,如果能够把握关键,由来龙去脉顺藤摸瓜,呈现给我们的,将不仅仅是一门学术的成长史,而是精简、深刻、富有启迪的投资之道。
当坦普顿在2004年接受记者专访,回忆如何从一个来自穷乡僻壤的田纳西小伙子成为价值投资的开创者时,他这样答道：“在田纳西我从未见过拥有股票的人,即使在耶鲁,虽然有成千上百的富家子弟,却没有一个人向海外投资。我认为这并不合理。因为如果他们能扩大投资范围,而非局限于一国,他们会得到更好的结果。然后我做了一个关于投资咨询的行业调查,发现竟没有任何咨询师专门提供海外投资的服务。我看到了一个巨大的机会。”
在短短6年的求学生涯中,坦普顿可谓度过了一段充实、丰富的青葱岁月。这段时间不仅结识了良师益友,更在于敏锐的观察力、有效的动手能力及判断力的形成。这一切,正是一个优秀证券投资者必备的素质。
经济大萧条对于坦普顿乐观坚强、不屈不挠的个性磨练,应该是影响深远的。坦普顿最拿手的投资法之一便是逆向投资法,即在大众最为悲观绝望时进场,在最为狂喜雀跃时出场。正是大萧条时的危机磨练,使其有了居安思危、长远考虑的眼光。而那份从绝望中看到希望,从绝望的山下砍出一块希望之石的精神力量,却是一般投资者所望尘莫及的。
三、初试牛刀
1937年,从牛津学成归来的坦普顿回到田纳西州的费勒毕恩工作,该公司即为美林证券公司的前身之一。不久又从田纳西州迁至纽约,在华尔街上继续开拓自己的事业。在这期间,他与朱迪丝·福尔克结婚,婚后有三个孩子：小约翰·坦普顿——目前是坦普顿基金会监管人、安妮及克里斯托弗。
1939年,坦普顿利用向老板借来的1万美元,买进所有股价低于1美元的挂牌公司股票,在104家买入股票企业中,有34家已经破产。他平均持股4年,获得4倍回报,身价也随之涨4倍。
? 在这一投资行为中,充分体现了价值投资理念,即寻找市值较真正价值低的公司,并进行投资。然而,他并不满足于只买便宜货,当他注意到一只股票时,他会再三地研究,而且只在他相信真的具有投资价值时才会去买它。即使如此,他也不得不承认,他也经常犯错,但因为他的投资谨遵分散原则,所以伤害相当有限。他认为最值得投资的股票通常被人们所忽略,因此,他的投资组合中常有一些不知名的股票。当相隔近一世纪后被问及为何会有这样一个投资举动时,坦普顿的回答一针见血：“当希特勒袭击波兰的消息传来,我正坐在洛克菲勒广场30号的办公室里。毫无疑问过不了多久二战就要爆发。而战争期间,所有曾经绰绰有余、无利可图的物资都将变得紧缺并有利可图。三年之后,在我入股投资的104家企业中,有100家已经获利。”
更难能可贵的是,在这一投资行为中,坦普顿显示出有别于一般投机商的冷静与执着。不仅对时局的把握,对时局的分析胜人一筹,更在于坦普顿坚持价值投资与成长导向投资原则,投资不盲从,不跟风,更不像赌博一样疯狂买进卖出,这一点,从其持股平均年限为四年便可见一斑。这一基金投资年限也成为日后坦普顿持股年限的标准。由此可见坦普顿第一桶金的获取,为其以后投资的长足发展打下坚实基础。
1940年,随着早期积累的增加,坦普顿组建了自己的投资顾问公司——坦普顿·道布罗·凡思公司,到20世纪60年代早期,这家公司管理的资产已超过3亿美元。
当初这家公司只有八位客户,坦普顿以这八位客户为基础,使其投资功力开始受到肯定,新客户与钱财开始滚滚而进。坦布顿·道布罗·凡思一度成长到相当的规模,但因要处理许多不同类型客户的问题而将公司卖掉,只保留一个小基金,坦普顿因此而有较多的时间去考虑投资的问题,而接下来的几年,时间证明坦普顿是个伟大的投资家。
对于这样一段投资岁月,坦普顿用自己的话概括是：“我27岁时,组建了自己的公司,当时的顾客只有5人,当我卖出它的时候,我已经在帮助100多万人进行投资。”时至今日,我们再次审视这段创业历程,得出的启示也是良多的。
首先,投资顾问公司对于人脉的积累是大有裨益的。正如坦普顿自己所言,公司成立伊始,固定客户只有5人,而随着人脉的积累,在短短10年里,客户已超过100万,资产过3亿,即使在今天,对于单纯的客户关系及公司营销方面,这种速度的人脉网扩张也是令人称奇的。然而,事实及实践又再次证明,即使坦普顿身兼数职,是企业的决策者、管理者、推销者,而他最为感兴趣及终生孜孜以求的,仍是纯粹投资者的角色。所以,即使取得了令他人沾沾自喜的业绩,1954年,坦普顿还是毅然决然将投资顾问公司卖掉。
更为重要的是,在投资顾问公司的实践中,磨炼了坦普顿对金钱、财富的一种坦然而豁达的心态。正如坦普顿自己所说：“我感到这（帮助别人进行投资）就是使命,是一个有用的工作,没有浪费神赐予我的生命。”这一阶段的坦普顿,虽然仍是风华正茂、野心勃勃的小伙子,却早已摆脱了同龄人的稚气与冲动,早早显露出坦普顿投资的倾向与气质：大多数人为疯狂追求钱财而如赌徒般投资,坦普顿却为自己的信仰、爱好与生命而作长线投资的打算。应该说,在对投资精神内涵与本质上,坦普顿投资理念代表了一种理性与神性,以及精神上的高度。
? 附：约翰·坦普顿的投资原则
约翰·坦普顿被喻为全球投资之父,这既因为他是价值投资的模范,还因为他让美国人知道海外地区投资的好处,开创了全球化投资的先河。自1987年退休之后,坦普顿全身心投入传教事业中,还著书立说发表自己的人生哲学,将其投资法则归纳为15条。
法则1 祷告有助于投资。投资前先祷告,你的思维会更加清晰和敏锐,犯错的机会因而减低。要冷静和意志坚定,能够做到不受市场环境所影响,一定要有宗教信仰。
法则2 谦虚好学是成功的法宝。那些好像对什么问题都知道的人,其实并不知道真正要回答的问题。投资中,狂妄和傲慢所带来的是灾难,也是失望,聪明的投资者应该知道,成功是不断探索的过程。
法则3 要从错误中学习。避免投资错误的唯一方法是不投资,但这却是你所能犯的最大错误。不要因为犯了投资错误而耿耿于怀,更不要为了弥补上次的损失而孤注一掷,而应该找出原因,避免重蹈覆辙。
法则4 投资不是赌博。如果你在股市中不断进出,只求几个价位的利润,或是不断抛空,进行期权或期货交易,股市对你来说已成了赌场,而你就像赌徒,最终会血本无归。不要听“贴士”——小道消息听起来好像能赚快钱,但要知道“世上没有免费的午餐”,专注于小道消息而忽略踏实的预测终会失败。
法则5 投资要做功课。买股票之前,至少要知道这家公司出类拔萃之处,如自己没有能力办到,可请专家帮忙。
法则6 跑赢专业机构性投资者。要胜过市场,不仅要胜过一般投资者,还要胜过专业的基金经理,要比大户更聪明,这才是最大的挑战。
法则7 价值投资法。要购买物有所值的东西,而不是市场趋向或经济前景。因为无论什么市场都是由独立的股票构成的,由股票造就市场,而并非市场造就股票。
法则8 买优质股份。优质公司是比同类好一点的公司,例如,在市场中
销售额领先的公司,在技术创新的行业中,科技领先的公司以及拥有优良营运记录、有效控制成本、率先进入新市场、生产高利润消费性产品而信誉卓越的公司。
法则9 趁低吸纳。“低买高卖”是说易行难的法则,因为当每个人都买入时,你也跟着买,造成“货不抵价”的投资；相反,当股价低、投资者退却的时候,你也跟着出货,最终变成“高买低卖”。
法则10 不要惊慌。即使周围的人都在抛售,你也不用跟随,因为沽货的最好时机是在股市崩溃之前,而并非之后。反之,你应该检视自己的投资组合,沽出现有股票的唯一理由,是有更具吸引力的股票；如没有,便应该继续持有手上的股票。
法则11 注意实际回报。计算投资回报时,别忘了将税款和通胀算进去,这对长期投资者尤为重要。
法则12 别将所有的鸡蛋放在同一个篮子里。要将投资分散在不同的公司、行业及国家中,还要分散在股票及债券中,因为无论你多聪明,也不能预计或控制未来。
法则13 对不同的投资类别抱开放态度。要接受不同类型和不同地区的投资项目,现金在组合里的比重亦不是一成不变的,没有一种投资组合永远是最好的。
法则14 监控自己的投资。没有什么投资是永远的,要对预期的改变做出适当的反应,不能买了一支股票便永远放在那里,美其名为“长线投资”。
法则15 对投资抱正面态度。虽然股市会回落,甚至会出现股灾,但不要对股市失去信心,因为从长远而言,股市始终是会回升的。只有乐观的投资者才能在股市中胜出。
