世界上最会炒股的人-沃伦·巴菲特 最伟大的投资家

如果你在1956年将1万美元投资给巴菲特,并且一直持有到现在,那么在扣除所有的费用、开销和税金后,这笔投资的价值将超过3亿美元！1956年,巴菲特投资了仅仅100美元,到了2006年,这笔投资为他带来了价值440亿美元的财富。

　　巴菲特的成功与许多富人不同。他不拥有任何专利,没有发明过一项新技术,甚至没有开办过一家属于自己的企业,也没有通过继承遗产、结婚或者中彩票获得任何财富。他投资的原则是从他的导师格雷厄姆那里学来的,他在投资和商业上的非凡成就不是来自于任何的发明或创新方法,而是通过不断的采用那古老而又弥新的投资原则来实现的,他成功的秘诀对商业世界的任何人都是公开的：勤奋的修炼和坚持价值投资的原则（这些原则只是简单的常识,既易学又易行）。

　　正是这易学又易行的原则成就了世界上最伟大的投资家：沃伦·巴菲特！

　　一、 初露锋芒

　　1930年8月30日,在内布拉斯加州奥马哈城,一个婴儿呱呱坠地,他就是沃伦·巴菲特。在家里的三个孩子中,他排行第二,上有姐姐多莉丝,下有妹妹罗贝塔,父亲叫霍华德·巴菲特,母亲叫利拉·巴菲特。霍华德·巴菲特在奥马哈经营一家股票经纪公司,后来成为了一名共和党的参议员。父亲没有给巴菲特留下什么物质上的遗产,留给他的是对于股票的强烈热爱、出人头地的自信心和对于政治的灵敏嗅觉。

　　还是小孩子时,巴菲特就对数字特别敏感,他对数字的喜好超过了一切。这种与生俱来的天赋,帮助他在进入投资领域后比别人更能精确计算投资的风险和回报。他常与小伙伴们这样消磨整个下午的时间：俯瞰着繁忙的路口,记录下来来往往的车辆的牌照号码。暮色降临以后,他们就回到屋里,展开《世界先驱报》,计算每个字母在上面出现的次数,在草纸上密密麻麻地写满变化的数字。

　　在他只有6岁的时候,他就已经是一个颇具经济头脑的商人了,他花了25美分从他祖父的商店里面买了一箱六瓶装的可乐,然后把它分开来卖,每瓶卖5美分,由此,他定下了一个坚持了一生的获得20％的投资回报率的标准。11岁那年,巴菲特购买了他平生的第一只股票,6股第一市政公司的股票,其中有3股为他姐姐多莉丝买的,每股的股价为38美元,这3股股票代表了他当时财富的大部分,股价很快跌到27美元,但不久之后又攀升到40美元,巴菲特卖掉了他的股票。但是他刚刚卖掉股票的时候,就遭遇到他早期的一个重要的教训,因为股价后来涨到200美元。他当时可能并不知道,这次卖得太快并且是基于价格而不是价值基础进行投资决策的经历,形成了他投资哲学的基础。

　　在他父亲任参议员期间,他们全家搬到了华盛顿。然而,巴菲特在那里过得并不开心,他曾经试图与几个同病相怜的小伙伴一起逃离这个令他感到压抑和失望的地方,但还是无果而终。于是,他将心思放在了挣钱和学习上面。13岁那年,他找到了第一份工作——为《华盛顿邮报》送报,每天送大约500份,每个月挣175美元。14岁那年,他用送报以及在少年时代其他商业冒险中攒下来的钱,投资了 1 200美元购买了内布拉斯加40英亩的农田,然后将其出租。这充分展示了他的机智与自信,因为他当时还住在华盛顿,不在产权所有地居住,这是一项大人才能完成的复杂交易,但是,年仅14岁的巴菲特做到了。

　　高中时代,他与一位好友丹利共同投资购买二手弹球机,放在理发店里面出租。为了避开那些流氓地痞的骚扰,他们选择那些比较偏僻的理发店,为了让这些年轻人听起来更加的可信和权威,他们创造了一个子虚乌有的公司——威尔森角子机公司,他们总是暗示,他们不过是不可轻视的企业的跑腿人。至于收入,巴菲特回忆道：“我们每周挣50美元,我从来没有梦想过生活会如此美好。”后来,他们将这些机器以1 200美元的价格卖给一个退伍老兵。

　　1947年巴菲特中学毕业,父亲建议他去附近的宾州大学沃顿商学院的财务和商业系念书,巴菲特的回答是在那学习只会浪费青春。他已经分发了近60万份报纸,并从中挣了5 000多美元。这些钱有的来自送报所得,有的来自威尔森角子机公司,还有的来自内布拉斯加的农田。另外,他已经读了不下一百本有关商业的书籍。他还需要学什么呢？但他最终还是接受了父亲的建议。两年后,他转学到家乡的内布拉斯加大学,在那里,他只是一个名义上的学生。实际上他正在发展他的事业。他计划了一项艰苦的任务：在1949年秋季上5门课,1950年春季上6门课,其中多数是商学和经济学的课,但他的注意力都放在校外了。巴菲特在3年内就飞快地完成了学业,他一边干着实际是全职的工作,一边依旧打着桥牌,一边拿到了A的成绩。大学毕业的时候,他的财富积蓄达到了9800美元。

? 1950年,他向哈佛大学商学院申请经济学的研究生,但是被拒绝了,尽管他很失望,但是却因祸得福,他得知《聪明的投资者》的作者本杰明·格雷厄姆在芝加哥大学教书,于是他提出申请并被芝加哥大学接受了。1951年,他发现导师格雷厄姆正在担任GEICO董事会的主席。格雷厄姆是否参与了投资呢？直觉告诉巴菲特,他应该了解更多的情况,于是他亲自去了华盛顿特区,从那里了解所有关于直销汽车保险业务的第一手信息。这早期的经历也有助于他了解这个将来全部都属于他控制的公司。经过调查,他认为GEICO的股价是很便宜的。于是,他将他的全部财富——10 282美元投资到这只股票上来,一年以后,他以15 259美元将之卖出。

　　1951年,巴菲特从哥伦比亚大学毕业,获经济学硕士学位,在那里,他获得了格雷厄姆教投资分析课程22年来的唯一的A 。他本来想去华尔街工作,但是他的父亲霍华德和导师格雷厄姆都建议他不要去。这两个巴菲特生命中最有影响力的人物都经历了大萧条时代,太了解股票市场的起起伏伏,他们都建议这个雄心勃勃的年轻人追求工作的稳定性。巴菲特拒绝了父亲和恩师的建议,他后来回忆道：“我当时有1万美元,如果我听从了他们的建议,我现在可能还是只有1万美元。”巴菲特提出了一个似乎令人无法拒绝的建议,要免费为格雷厄姆做股票分析和研究,但是格雷厄姆还是拒绝了,巴菲特曾经开玩笑说他的导师迅速做了一个成本利润分析,决定即使是巴菲特无偿工作,这笔买卖还是不划算。当时格雷厄姆拒绝他是基于宗教方面的原因,那是一个华尔街排挤犹太人的时期,格雷厄姆公司有一个政策,那就是尽可能多地雇用犹太人,以平衡华尔街其他公司犹太人较少的状况。

　　巴菲特没有去华尔街工作,而是回到了家乡奥马哈,奥马哈国民银行为他提供了一项工作,但他拒绝了,他更乐意去他父亲的巴菲特－福尔克公司工作。父亲的一个朋友问他：“你是去巴菲特父子公司工作吗？”“不,”他俏皮地回答道,“是在巴菲特及其父亲公司工作。”在这时候,他开始与苏珊——他未来的妻子,他妹妹的大学室友——约会。1952年他们终成眷属。

　　巴菲特在他父亲的公司里艰难地开展工作,他从事的是股票销售工作,然而,他并不喜欢这份工作。他的好友丹利说：“我知道他很讨厌它。”巴菲特在他父亲的公司里取得的最大进展不是在投资上,而是在他讲的戴尔·卡内基的公开课上。上完卡内基的公开课以后,巴菲特通过教一个夜班来使自己的投资技术日臻完善。他在奥马哈大学教授投资学原理,学生都是30至40岁的人,其中大部分是医生。当这位瘦瘦的年仅21岁的老师走进来的时候。这些医生们不禁发出一阵窃笑。

　　1952年,巴菲特的梦想实现了,格雷厄姆打电话来说宗教的障碍已经不复存在了,于是给巴菲特提供了一项工作。连工资是多少都没问一句（结果工资是年薪12 000美元）,巴菲特就搭上了去往华尔街的飞机。华尔街在迎接巴菲特的到来时正处于一段被扭曲的时期,老一辈人都笼罩在对另一次大危机的恐惧之中,新一辈尚未崛起。

　　格雷厄姆把巴菲特当作他门徒中的精英,并且承认他们两人之间有相似之处。一天,当他们去办公室附近的一家熟食店吃午饭的时候,格雷厄姆说：“沃伦,金钱对于你我而言没有任何差别,我们是一样的,我们的妻子都会过得更好的。”但巴菲特的工作好像并没有像他曾希望过的那样,可以和格雷厄姆很接近。用巴菲特的话来说,格雷厄姆“有一层外壳围绕着他。每个人都喜欢他,每个人都崇敬他,（同时也）喜欢在他周围……但没有人能接近他”。其实,同样的评价也可以用于巴菲特本人。

? 1956年,格雷厄姆厌倦了投资生活,他解散了格雷厄姆－纽曼公司,退休回到了贝弗利希尔斯,在加州洛杉矶分校教书,他和自己的妻子以及一位女法语教师一起追求着一种撰写金融著作、滑雪、读古典文学书籍的生活。

　　但是巴菲特默默在做着自己的投资,他取得了更好的业绩。自从 1950年离开大学校园以来,巴菲特的个人资本已由9 800美元激增到了14万。现在他有了赌注,他又想回到家乡奥马哈。站在火车站平台上,四周满是纽约的人来人往,他明白这并不是他向往的生活。

　　那段时间,格雷厄姆公司的一位投资者,同时也是一位物理学家的霍默·道奇向格雷厄姆提了一个人们常常提起的问题：“谁将继承您的衣钵？”

　　格雷厄姆暗示说是沃伦·巴菲特。当道奇在车后牵了一艘独木舟驱车往西去度暑假时,他在奥马哈作了停留。他和巴菲特简短地谈了几句,然后答应投入120 000美元。

　　二、 大显身手

　　1956年5月1日,巴菲特刚刚从华尔街回到奥马哈的那天,他将一帮亲戚和朋友组织在一起,一共7个人,筹集了10.5万美元资金。但是,他们没有投票权,对于公司的经营没有任何发言权。巴菲特作为总合伙人,投入了100美元,就是这一个小小的数目,巴菲特不用再为他的父亲或导师挣钱,而是为自己的合伙公司——巴菲特有限合伙公司挣钱。

　　1956年5月5日傍晚,7个合伙人聚在一起,巴菲特发给每人一份叫做“基本规则程序”的简短文件,文件上面印有这样的文字：“我们公司的赢利或亏损将由一般经验来衡量。”巴菲特说：“第一批投资者非常信任我。他们一直都对我充满信心——任何一个人都不可能说服我婶婶卖掉股票,即使你拿着铁棍威胁她也没用。”

　　在公司经营期间——从1956年—1969年——每年的利润率达到了30％,在缴纳酬金前,公司的运营资金从1万美元增长到3万美元。

　　在巴菲特合伙公司开张的时候,巴菲特已经结婚四年了,并生有两个孩子。他刚刚以优异的成绩从学校毕业,并在华尔街工作了两年。巴菲特强烈呼吁人们,学习拓荒者身上那种创新精神和代表农业利益的美国中西部地区那种自力更生的精神,他离开了华尔街,永远在奥马哈这片他非常热爱的土地上施展他的才华。

　　有一次,当巴菲特在国会为萨洛蒙丑闻案作证时,美国代表皮特·霍格兰德把他介绍给房屋能源及财政小组委员会,皮特说有机会为人们介绍美国最杰出、最能鼓舞人心的公民之一而深感荣幸。

　　霍格兰德把巴菲特的成功归因于“奥马哈这片哺育他的土地,奥马哈人把诚实、正直、教养、名誉的老式价值观念慢慢地灌输给他。”

　　 合伙企业中负无限责任的合伙人沃伦·巴菲特居住在丛林大街5202号,他在那儿租了一间房子,凑了100美元。所以,巴菲特合伙公司是以10.51万美元的注册资金开始运行的。“巴菲特对公司的第一次投资（不包括那100美元）是从伍尔沃斯连锁店里花了49美分买的一个账簿。”当时,还有一件奢侈品——一台手动打字机。他愿意把自己更多的钱投入到成功的企业上去。作为经理,巴菲特收取赢利额的25％,而每个投资者年终储蓄存款账户上只有6％。对于年轻的巴菲特来讲,代理佣金实际上是一笔很大的收入。

? “我对自己合伙公司的经营理念来自于为本杰明·格雷厄姆工作的经历。我从他的经营模式中得到一些启发。我只是对其中某些事情做了变动,但这个经营模式不是我最先想到的。这一点从未得到认可。”巴菲特说。

　　为了寻求新的赚钱领域,巴菲特去拜访了其他一些投资者,有时还带着纳税申报单,并诱惑他们说：“难道你们不想也能缴纳这么多的税吗？”

　　桃乐茜·戴维斯是巴菲特的邻居,她非常富有。根据《财富》杂志的报道,她在1959年的一个晚上邀请巴菲特去她家,“‘我听说你在赚钱方面很有一套,’她说。巴菲特回忆说,‘她非常细致地就投资哲理问了我两个小时。但是,她的丈夫,戴维斯医生则一个字也没说。看起来甚至好像没有倾听我们的谈话。突然,戴维斯医生宣布说‘我们给你10万美元。’‘为什么？’我问,‘因为你让我想起了查尔斯·芒格’”查尔斯·芒格是谁？那时巴菲特甚至还不认识他。两年之后戴维斯医生介绍他们两人认识。

　　在合伙公司的早期经营阶段,巴菲特同奥马哈一位商人接洽并请求他投资1万美元。这个商人告诉他的妻子说他想这么做,但是,他妻子告诉他说,他们拿不出1万美元。“我们可以借钱。”他说。“根本不可能。”他的妻子回答说。

　　今天这个商人的儿子哀叹说他的父母没有投资,从而错失了成为百万富翁的机会,并补充说“从那以后,我们一直都在辛苦地工作来维持生计”。

　　查尔斯·海得尔是巴菲特早期的合伙人之一,今天,他是奥马哈市海得尔韦兹合伙公司中负无限责任的合伙人。海得尔说：“我告诉我的家人‘看呀！沃伦将时时刻刻为我们考虑如何用我们的钱进行投资。’”

　　另外一个投资者是佛瑞德·斯坦班克,他在哥伦比亚见到巴菲特后,便对他留有深刻的印象。斯坦班克因为长期拥有伯克希尔公司的股票、福德赖恩公司的股票以及其他公司股票而闻名。

　　时光飞逝,原来的一些合伙人不断增加投资,另外一些合伙人进入到董事会中来。后来,其他一些合伙公司也加入到原来的合伙公司,到1961年年末,巴菲特把10个合伙公司联合起来并把原来的名字巴菲特联盟变更为巴菲特合伙公司。

　　1957年,巴菲特合伙公司创下了赢利31 615.97美元的纪录和10.4％的增长率。这可能听起来并不怎么令人激动。但是和那年暴跌8.4％的道·琼斯工业指数相比,情况就相当不错了。

　　巴菲特,当他在1956年开始经营合伙公司的时候,只有10万美元的资产。但是到1959年,他的资产已经达到了40万美元。

　　巴菲特合伙公司的利润率总是高于道·琼斯工业指数的涨幅,从没有亏损的时候。平均来说,从1957年—1962年间,尽管道·琼斯工业指数每年增长8.3%,但是,巴菲特合伙公司的增长率却是在26％。

　　根据巴菲特的计算,巴菲特合伙公司的资产净值,即使在巴菲特家里经营的时候,已达到7 178 500美元！

　　1962年11月,一直在旋转玩具制造业和无烟煤生产方面进行投资的巴菲特合伙公司又开始购买伯克希尔—哈萨韦纺织制造厂的股票。股票的价格已经跌到蓝筹股的价格以下,连存在银行的现金也是如此。

　　巴菲特以7.6美元的价格购进他第一批股票,并按照7～8美元之间的价格不断地购进。到1966年,他从经济上已经控制了伯克希尔公司,并成为公司的一名董事。

? 从一开始,巴菲特就知道他的使命是让他的钱大幅度地、稳定地增加。1963年巴菲特给他的父母写了一封信,并告诉他们说“金钱的增长带给他很多的快乐”。?

　　1962年,巴菲特把他的合伙公司搬到了基威特大厦810号,到那时,足以耀人的是公司雇用了第一个雇员——比尔·斯科特。到1993年退休前,比尔·斯科特一直经营管理伯克希尔公司的股票业务。现在他仍然持有伯克希尔公司以及海外他自己的慈善机构的股份。

　　巴菲特合伙公司信誉卓著,并得到了这样的描述：“由于这种商业行为的特点不是追求普通的商业信用,而是维持当地最高支付能力的纪录。”

　　至于公司的财务状况,据报道,在1963年初,公司拥有价值94万美元的资产,“包括现金资源,有价证券以及所做的其他一些投资。公司的运行状况依然保持良好的势头”。

　　当时合伙公司共有90多个有限责任合伙人。

　　在1964年1月18日的信中,巴菲特报告说,当年公司是以 1 745万美元的资金开始运行的。“苏茜（苏珊的昵称）和我在公司里有239万美元的投资。第一次,为了支付每个月的开支,我不得不抽出一部分资金,但是,你别无选择,否则就会让美国国税局失望。”

　　1965年,巴菲特告诉他的父母说,“如果我们的纪录高于市场平均值的话,那么不论盈利还是亏损,我们都认为是红火的一年。如果我们的业绩低于市场平均值的话,人们可以公开表示对我们的不满”。

　　在合伙公司刚刚建立的时候,巴菲特总是谈论他公司的三大投资方向。

　　1. 股票——买入价值被低估的股票,然后长期持有。

　　2. 债券——买入未到期的债券,利用企业合并或重建等机会进行套利交易。

　　3. 企业控制权——拥有相当数量的股份,获取企业的控制权。

　　在此期间,巴菲特说：“我们喜欢良好的管理——我们喜欢体面的行业——我们喜欢在原有的静态的管理模式或是股东群体中有一定程度的‘动荡’。但是,我们需要有价值。”

　　随后的5年里,巴菲特继续小量地购买股票,到1961年年中,巴菲特合伙公司的股份已占到全公司的70％以上。

　　到1965年,巴菲特合伙公司的净资产——通过股东们的不断加入和它自身的增长——从10年前的10.5万美元增长到了2 600万美元。

　　巴菲特在春天举行了庆祝活动,另外租用了一间227平方英尺,相当于普通房间大小的地方作为公司的总部。

　　“1965年,我们在针对贫穷的战斗上是非常成功的。尤其是,年底我们的收益比预计多了1 230万美元。”巴菲特在1966年1月20日给他父母的信中写道。那一年（1965年）,当道·琼斯工业指数上升了14.2％,巴菲特的合伙公司的业务已进入到国际市场。“我们的收益率高达47.2％！”巴菲特在开始的时候就说,“民主是一件很伟大的事情,但在投资决策方面却是个例外。”

　　尽管巴菲特告诉过他的合伙人说,他的目标是超过道·琼斯工业指数10个百分点,事实上,超过了将近20个百分点。从1957－1965年,一般地说,道·琼斯工业指数每年的上升幅度为11.4％。但是,巴菲特合伙公司的年投资回报率却保持在29.8％。不仅实现了预定目标,并且超过了预定目标。

? “现在我感觉到,数量的增加使我们越来越处于不利的地位。”他说。他几乎每一年都这么说,这句话他说了30多年了。但是,巴菲特合伙公司的平均年资金回收率仍维持在20％以上。

　　1966年,巴菲特合伙公司继续取得令人震惊的成功,在1967年1月25日的信中,巴菲特写道：“到1966年公司已经运行了10年了。这种庆贺活动是无可厚非的——相对于道·琼斯工业指数,我们公司的经营业绩已创下了空前的纪录（不论是过去还是将来）。公司的利润率上升了20.4％,与此同时,道·琼斯工业指数下跌了15.6％。”

　　他在1968年1月24日的信中写道：“按照大多数的标准,1967年都算的是上生意红火的一年。和道·琼斯工业指数上升了19％相比,我们总的业绩上升了35.9％,所以说,超过了我们以前所定的超过道·琼斯工业指数10个百分点的目标。我们总的赢利为1 938万美元,即使在不断增长的通货膨胀下,我们的赢利额也能买下很多家百事可乐公司。但是,由于适销证券市场上一些有悠久经营历史的大型公司的出售,我们还是赚到了2 738万美元的税前收入,这和公司1967年的经营业绩没有任何关系,但是这在4月15日的股东联会上给个人一种积极参与的感觉。”

　　当他报告说,通过巴菲特合伙公司的两个控股公司——迪佛斯菲尔德零售公司和伯克希尔公司,又购进了另外两个公司,即后来被称作联合零售商店的联合棉花商店和国民保险公司及其附属的国家消防和海运公司时,也有此感觉。

　　联合棉花商店被迪佛斯菲尔德零售公司购买,国民保险公司及其附属的国家消防和海运公司被伯克希尔公司购买。

　　“所有的办公室工作人员及他们的家属,在1968年1月1日,向巴菲特合伙公司投资1 500万美元,所以,在办公时间我们会更加忙碌了。”

　　在1968年7月11日的信中,很显然巴菲特非常担忧股票市场因投机而造成崩盘——“根据当时的情况,预测整个商业或是股票市场的发展趋势是很容易的。但是,在证券市场上和商界普遍存在着多种愈演愈烈的商业行为,尽管没有短期的预测价值,但是,我担忧这些行为可能存在的长期后果。”

　　在风行一时的一连串的股票促销活动中,那些参与者（不论是作为发起人还是高级雇员,职业顾问,股票投机者等）都狠狠地赚了一大笔钱。

　　从1957年－1968年,道·琼斯工业指数的综合平均年增长率为9.1％,而巴菲特的合伙公司的平均年增长率为31.6％。巴菲特这样写道：“过去我对于投资管理业中存在的严重萎靡不振的现象是深恶痛绝的,但是,现在这种现象出现在各个领域,并发展到非常严重的地步。”

　　在1969年1月22日,他这样写道：“有时候我父母仍这样评论我,‘伯克希尔股票大约上升了4个百分点——很不错！’或是‘怎么回事？上个星期下降了3个百分点？’市场价格和对我们这种多数股权的评价是不相关的。在1967年末,我们对于伯克希尔—哈撒韦股票的估价在25美元而市场价为20美元,1968年末,我们的估价是31美元而市场价为37美元。不论市场价是15美元还是50美元,我们的经营方式没有什么不同。（你付出的是价格,而你得到的是价值。）在有限投资方面我们是赢利还是亏损和我们商业的经营情况有关——我们不想通过在证券市场上玩弄各种各样的把戏赚钱。”

? 1969年5月29日,他写道：“大约在18个月以前,我就给你写了一封信,告诉你们说不论是环境因素,还是个人因素都已发生了变化,我不得不修改我们未来的经营目标。”

　　他说,投资环境变得更加消极,更加让人感到沮丧,将来“我知道我不会用我一生的时间来追赶投资这只野兔,唯一让我慢下来的方式就是停止。”

　　当然,在今天这种不同的商业架构中,巴菲特为了取得最佳投资利润仍然忙于追赶这只投资野兔。

　　巴菲特于1969年解散了他的合伙公司,因为他已经厌倦了作为合伙公司的领导带给他的压力。他认为,人们对股票市场的估价过高。另外,加入巴菲特合伙公司的人也越来越多。按照政府的规定,以至于到了他将不得不把他的合伙公司注册为投资公司的这样一个规模。尤为重要的是,他不再需要用别人的钱来进行投资了。

　　根据收银机记录,从1957年－1969年底,巴菲特合伙公司年均综合收益率为29.5％,而道·琼斯工业指数的综合平均年收益率仅有7.4％。



　　附：巴菲特的投资原则

　　1 谨慎地选择股票

　　在买进一家公司的股票以前,要尽可能地搜集一切与这家公司相关的信息,对公司的财务状况、生产经营状况和管理层的风格等方面都要有深入的了解,经过认真细致的分析之后再决定是否买进。

　　2 宁要模糊的正确,不要精确的错误

　　集中精力分析公司的长期发展前景,把握长远趋势,不要陷入数字分析的泥潭,在股价的短期波动和复杂的财务报表中间迷失方向。

　　3 集中投资于几家公司的股票

　　通过谨慎细致的分析,集中投资于自己最有把握的几只股票,这是跑赢大市的唯一方法。投资过分分散只会降低投资收益。

　　4 长期持有

　　如果一只股票不值得你持有20年,那么也就不值得你持有20分钟。时间是优秀企业的朋友,通过分享公司年复一年的利润增长来赚取投资收益,避免频繁买卖的巨大手续费和税收支出,可以获得稳定而丰厚的回报。