基于自由现金流量的投资组合

基于自由现金流量的投资组合

　　由于经典投资组合理论的固有局限性，我们提出了基于自由现金流量的投资组合。这种投资组合首先具有一般组合的优点，即能很好地化解非系统风险；同时，这种组合又克服了经典组合只关心历史数字而不追寻其内在经济原因的缺点。所以，基于自由现金流量的投资组合应是一种以价值分析为基础的积极型的数量化组合。

　　什么是自由现金流量

　　我国的现金流量表将现金流量划分为三大部分，即经营活动产生的现金流量(CF0)、投资活动产生的现金流量(CFI)和筹资活动产生的现金流量(CF)，企业经营活动产生的现金流量是企业长期的、主要的现金流量。企业由于经营活动中产生的自由现金流量(Free Cash Flow, FCF)，是衡量企业财务弹性及企业内部成长能力的重要指标。虽然对现金流量分析的目的不同，对自由现金流量的定义也可能不同，但一般认为：自由现金流量(FCF)是指企业经营活动产生的现金流量扣除资本性支出(Capital Expenditures,　CE)的差额，即：

　　FCF=CFO-CE

　　其中，CE是维持企业现有生产能力的全部资本支出，包括投资在固定资产、无形资产和其他长期资产上的现金支出。

　　美国会计学界对现金流量表的使用与分析相当注重“自由现金流量”的概念，它表示经营活动产生的现金在扣除了计划中维持企业经营、分发股利、资本扩张后剩余的可动用部分，也就是相当于计算机内存中的未占用空间。

　　其定义式为：自由现金流量=经营活动产生的现金流量净额-股利-购买长期资产支出+出售长期资产得到的现金

　　一般来说，一个企业的自由现金流量越大，表明其内部产生现金的能力就越大，其可自由运用的内源资金也越多，企业对外融资的要求也越低，企业的财务状况越健康。对于任何一个企业，只有自由现金流量才是用来扩大投资、支付利息、回报投资者的源泉。?