为什么要进行股指期货指数化投资

在股指期货诞生之前，唯一可以实行指数化投资的途径是通过按该指数中权重比例购买该指数中的所有股票，或者购买数量较少的一篮子股票来近似模拟市场指数。由于个股的股本变动、股利发放、股票分割、资产剥离或并购等均会影响股票组合对标的指数的跟踪误差。还有其他诸如投资组合的规模、流动性、指数成份股的调整、即时平衡持股交易等也会增加基金经理人对标的指数跟踪的难度。

　　因此，以现金基础的复制指数组合出现高跟踪误差就不足为奇了。相对的，股指期货允许投资者创造一种所谓的“合成指数基金”。这种购买股票的方法是利用买卖股指期货和固定收益债券来构造一个和目标市场指数相同或高于市场指数表现的组合，从而极大地降低了传统投资模式所面临的交易成本及指数跟踪误差。

　　股指期货指数化投资策略实际运用之期货现货互转套利策略，期现互转套利策略是利用期货相对于现货出现一定程度的价差时，期现进行相互转换。这种策略的目的是使总报酬率除了原来复制指数的报酬之外。也可以套取期货低估价格的报酬。这种策略仍随时持有多头头寸，只是持有的可能是期货，也可能是股票现货。

　　这种策略本身是被动的，当低估的现象出现的时候，可进行头寸转换。该策略执行的关键是准确界定期货价格低估的水平。期货价格低估的程度、转换交易的频率，交易成本高低将对超额报酬率造成决定性影响。所以，这个策略要精确测算每次交易的所有成本与收益。

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