波浪理论之经济循环

近些年，股票市场的“循环”分析法变得相当流行，因为投资者要寻找一种方法可以帮助他们应付振荡的横盘趋势。这种方法功效强大，而且在一个计谋老道的分析师手中能成为一种出色的市场分析方法，不过，按照我们的观点，尽管它可以像其他许多技术分析方法那样从股票市场获利，但是“循环”法并未反应市场行进背后的法则的真正实质。

不幸的是，就像艾略特波浪理论与道氏理论的结合，以及其他一二种相关的方法曾繁殖出了大批坚持“所有牛市都有三条腿”论点的群众一样，各种循环理论使许多分析人士和投资者对“四年循环”的观点深信不疑。有些解释看起来是合理的。首先，任何循环的存在并不意味着在下半个循环里创新高是不可能的。因为循环的永远是从最低点量至最低点，而无论这期间的市场行为如何。其次，尽管战后时期（大约是三十年）的四年循环已经显而易见，但是战前它存在的证据是无序而不规则的，这揭示了在任何时候，历史会允许循环随时紧缩、扩张、转变或消失。

对于那些已经用循环分析方法找到成功的人，我们认为在预测循环长度的变化中，波浪理论可以作为一种相当有效的工具，因为循环长度时长时短，事先的警告通常极少甚至没有。例如，注意四年循环在目前大循环浪的子浪Ⅱ、Ⅲ和Ⅳ中的大部分时候都十分明显，但在子浪Ⅰ——1932至1937年的牛市，及以前的时期，就显得杂乱无序了。如果我们记得，一个五浪牛市中的两个较短的浪往往非常相似的话，那么我们可以推断，比起这个序列中的其他浪，目前的循环浪Ⅴ应该更与浪Ⅰ雷同（1932至1937年），因为从1942至1966年的浪Ⅲ是延长浪，而且将与另外两个驱动浪不同。所以，目前的浪Ⅴ应当是一个循环长度较短、结构更简单的浪，而且还会使通常的四年循环紧缩至三年半。换言之，在各种波浪中，循环可能向时间恒定性发展。但是，当下一个波浪开始时，分析人员应当警惕周期的变化。既然我们相信循环理论家基于四年和九年循环所做出的1978和1979年大崩盘不会发生，那么我们想引用查尔斯·J·柯林斯撰写的《艾略特的波浪理论——一份再次评价（Elliott'sWavePrinciple——AReappraisal）》中的话，这本书于1954年由博尔顿，特伦布雷公司出版：

在循环理论家中，只有艾略特（尽管他卒于1947年，而其他的理论家还在世）提供了与战后时期（至少到现在为止）的实际情况相符合的循环理论基本情况。

根据各种正统的循环方法，195l至1953年应该在证券和商品市场中产生某种灾难，因为萧条正好在这个时期的中心。这个模式没有像预料的那样奏效很可能是一件好事，因为自由世界是否能从例入时刻表的，几乎同1929至1932年的下跌一样有摧毁力的下跌中幸存下来还很值得怀疑。

按我们的观点，分析人士可以在其验证固定循环的努力中无止境地前进，取得各种无足轻重的结果。波浪理论揭示出，市场反映出更多螺线的而不是圆的特征，以及更多自然的而不是机械的特征。