创业板IPO遭遇史上最严发审审核 8家上会仅3家通过

今年以来被否的企业中，有32家拟在创业板上市，占比为61.5%。

根据证监会安排，昨日原本有8家拟在创业板上市企业的IPO申请接受发审委的审核，不过，由于山东泰和水处理科技股份有限公司尚有相关事项需要进一步落实，证监会决定取消对该公司发行申报文件的审核。

这是今年以来，第8家IPO申请被取消审核的企业。而另外7家上会的企业中，有4家被否，分别是珠海市赛纬电子材料股份有限公司、智业软件股份有限公司、世纪恒通科技股份有限公司和湖南广信科技股份有限公司。由此，今年以来，已经有52家企业的IPO申请被否，其中，有32家为拟在创业板上市的企业，占比为61.5%。

对此，大同证券首席投资顾问郑虹昨日在接受媒体记者采访时表示，拟在创业板上市的企业被否数量较多，这主要是由三方面原因造成的：一是创业板IPO门槛低于主板与中小板，大多数想上市的企业把目光集中到了创业板身上;二是在创业板上市的企业需要具有创新型科技含量的主营项目，不排除部分企业为了能够上创业板存在包装的可能，因此，在审核过程中自然会被否决;三是由于创业板门槛相对较低，部分企业急于上市而忽略了上市后企业的成长性，而在审核过程中，对企业上市后的成长性是审核的重点之一，因此，对于部分不符合要求的拟上创业板的企业来说，被否的概率就大了。

从上述52家企业的情况来看，盈利能力是否可持续、信息披露是否充分、财务数据是否真实合理、公司是否规范运作、是否存在关联交易、是否存在商业贿赂等是IPO申请被否的主要原因。

以8月份被否的4家企业为例，对于如意情生物科技股份有限公司，发审委要求其说明是否制定了相应的内部控制流程，如何核查现金回款的真实性，以及现金回款的内控制度的有效性;江西耐普矿机新材料股份有限公司被要求说明在目前的客户结构和行业特性的情况下公司有无采取措施以保证公司的持续盈利能力;珠海元盛电子科技股份有限公司被要求说明与关联方之间借款的公允性和必要性;西藏新博美商业管理连锁股份有限公司被要求说明是否存在关联方、潜在关联方或者第三方为发行人承担成本或代垫费用的情形，发行人是否存在通过人为压低发行人高管和员工薪酬以降低期间费用、增加利润的情形。

值得关注的是，今年以来，商业贿赂问题已经成为发审委关注的重点之一。媒体记者经过对今年上会的289家企业进行梳理，注意到至少有25家企业被问及商业贿赂问题，占比达到8.65%。在上述25家企业中，医药医疗企业数量过半，达到13家。

对此，业内人士表示，对于拟IPO企业而言，重要的一点就是要做到洁身自好，不要认为这是行业“潜规则”,就觉得不是事儿。而要避免这一问题，最根本的还是要完善内控制度，坚决杜绝商业贿赂行为。

创业板IPO遭遇史上最严发审审核 8家上会仅3家通过

9月13日，创业板发审结果在投行圈内引起轰动。

多位北京投行人士对21媒体记者感叹，在IPO日渐正常化后，还是第一次看见这么大规模的上会未获得通过。

证监会公开资料显示，9月13日创业板发审委召开了71次发审委会议、72次发审会会议，珠海市赛纬电子材料股份有限公司(首发)、智业软件股份有限公司(首发)、世纪恒通科技(300374)股份有限公司(首发)三家上会71次发审委会议，全部未获得通过。 杭州万隆光电设备股份有限公司(首发)、湖南广信科技股份有限公司(首发)、广州广哈通信股份有限公司(首发)、浙江长盛滑动轴承股份有限公司(首发)四家公司上会71次发审委会议，其中湖南广信科技股份有限公司未获得通过，其他三家获得通过。

同时，发审委还表示，鉴于山东泰和水处理科技股份有限公司尚有相关事项需要进一步落实，决定取消第71次创业板发审委会议对该公司发行申报文件的审核。

21媒体记者统计显示，取消上会的山东泰和水处理科技股份有限公司保荐机构为中泰证券，珠海市赛纬电子材料股份有限公司保荐机构为申万宏源证券，智业软件股份有限公司、世纪恒通科技股份有限公司、湖南广信科技股份有限公司三家则均是招商证券保荐。

在71次发审委会议上，针对珠海市赛纬电子材料股份有限公司发审委提及说明沃特玛既是发行人第一大客户又是第一大供应商的合理性和必要性、说明发行人向沃特玛采购六氟磷酸锂的价格远高于市场平均价格的原因，说明发行人向沃特玛销售产品的价格是如何确定的、结合与沃特玛的《采购订单》以及销售补充协议，进一步说明报告期实际执行的收入确认政策是否与披露的政策相一致等问题，赛纬电子和沃特玛的交易来往被特别关注。

针对智业软件股份有限公司，发审委主要问题是在各个公司商誉减值是否充分、2015年5月和6月两次增资股份的巨大差异、自2013年至2016年期间，陆续收购了天津天职、内蒙古普诺杰、云南汇众的100%股权、西藏展望60%股权，并增资控股了云顶伟业与福建海医汇等资产的可持续性等。

针对世纪恒通科技股份有限公司，发审委集中问询了营业收入大幅增长的情况下报告期员工人数大幅减少的原因、主要外包公司的情况，外包公司是否具有相应资质、电子优惠券产品收入大幅下滑的情况下，毛利保持稳定的合理性，电子优惠券和车友助理业务未来的持续盈利能力、积分兑换业务毛利率极低的情况下大力发展该业务的目的等。

72次发审会会议上未通过的湖南广信科技股份有限公司，问题则集中在实际控制人纱管纸、绝缘纸板业务演变过程，说明发行人业务增长缓慢的原因、说明新邵广信亏损的原因，说明报告期内新邵德信员工人数下降的合理性等。

招商证券投行遭滑铁卢 四家上会企业被否保荐三家

今日，创业板发审委审核7家公司IPO申请，其中珠海市赛纬电子材料股份有限公司、智业软件股份有限公司、世纪恒通科技股份有限公司和湖南广信科技股份有限公司4家公司均未能通过，除赛纬电子保荐券商为申万宏源以外，其他三家公司的保荐机构均为招商证券。

智业软件：发审委关注收购项目计提减值

根据证监会网站披露，智业软件股份有限公司在2013年至2016年期间，陆续收购了天津天职、内蒙古普诺杰、云南汇众的100%股权、西藏展望60%股权，并增资控股了云顶伟业与福建海医汇。发审委要求智业软件和保荐机构招商证券，就上述收购行为对盈利的影响，以及2017年上半年对上述收购商誉计提减值合计5062.40万元是否充分，原申报报表商誉减值测试方法及未计提减值的原因。

另外，2015年5月19日，智业软件股东大会审议通过公司注册资本增加680万元，增资方肖联农等33名员工、厦门仁业、厦门诚业、厦门智软按7.5元/股以现金方式认购，其中，厦门仁业、厦门诚业、厦门智软均为员工持股平台。2015年6月6日，智业软件股东大会审议通过注册资本增加300万元，增资方中卫成长、天亿资产按21元/股以现金方式认购。

发审委要求公司说明智业软件未按照中卫成长、天亿资产的入股价格确认股份支付费用的原因及合理性，并要求保荐代表人发表核查意见。

世纪恒通：发审委关注毛利率下滑

另一家由招商证券保荐的世纪恒通科技股份有限公司，创业板发审委主要关注主要募投项目毛利率大幅下滑的问题。根据世纪恒通科技股份有限公司的招股说明书披露，主要产品中电子优惠券业务收入大幅下滑，车友助理产品收入大幅上升。发审委要求说明电子优惠券产品收入大幅下滑的情况下，毛利保持稳定的合理性。以及在其他合作条件未发生重大变化的情况下，全网的车友助理分成比例下降的原因，后续是否存在分成比例进一步下降的风险;车友助理产品的毛利率是否存在进一步下滑风险。

世纪恒通在2014年度、2015年度、2016年度及2017年1-6月，扣非后净利润为2196.22万元、1670.91万元、3416.02万元和2016.54万元。报告期各期末，公司在职员工数分别为2，753人、1，860人、1，553人与1，228人，人数逐年减少。世纪恒通解释业务推广重心由自有呼叫逐步向外协外包方式转移。但从公司提供的外呼公司的成本与自行外呼成本的比较看，自行呼叫的单次成本明显低于外呼的成本。

因此创业板发审委要求公司说明在营业收入大幅增长的情况下报告期员工人数大幅减少的原因，以及在外包呼叫的单次推广成本较高的情况下，世纪恒通选择大幅增加第三方推广的比例的原因及合理性。

广信科技：发审委关注独立性问题

招商证券保荐的第三家公司湖南广信科技股份有限公司同样首发申请未获得通过。招股书披露，湖南广信科技股份有限公司从事绝缘纸板和绝缘成型件产品研发、生产和销售，实际控制人魏冬云控制的新邵广信从事纱管纸的生产、加工和销售，新邵广信替发行人代收购木浆废边料，新邵广信与发行人共用锅炉。

发审委要求公司说明新邵广信替广信科技代收购木浆废边料的必要性及合理性，和新邵广信与广信科技共用锅炉的必要性及合理性。并且发审委要求招商证券对新邵广信纱管纸业务与广信科技绝缘纸板业务是否存在同业竞争发表核查意见。

史上最惨保代：招商证券某保代出道当日被否两个项目

9月13日的IPO发审会结果出炉，在业内人士看来，此次结果堪称“腥风血雨”。

根据证监会发审会议结果显示，杭州万隆光电设备股份有限公司、广州广哈通信股份有限公司、浙江长盛滑动轴承股份有限公司等3家企业首发获通过。珠海市赛纬电子材料股份有限公司、智业软件股份有限公司、世纪恒通科技股份有限公司、湖南广信科技股份有限公司等4家企业首发未获通过。

但值得注意，其中3家被否企业均来自招商证券，分别为智业软件、世纪恒通科技与湖南广信科技。

而更令人吃惊的是，有2家被否企业均来自同一名保代。根据资料显示，该保代在2013年通过保荐代表人资格考试。这次是其注册为保代后首次签字的两个项目，均在同一天上会，不幸被否。

有投行人士表示，上述均属巧合，发审委是否通过IPO主要以企业基本面为依据，不会针对保荐机构或保代。