2017福建养老金上调：养老金概念股龙头股一览

老K股票学习网7月20日讯

10只养老金受益概念股如下：

个股点评：

华润万东:改革初见成效,龙头活力再现

报告要点

事件描述

近期,我们跟踪了公司经营情况,主要内容如下。

事件评论

民营企业控股,焕发新活力:公司原来的大股东为华润集团控股的北京医药集团有限责任公司,2015年4月鱼跃科技完成对公司51.5%的股权收购,成为公司控股股东。控股股东变更后,对人员和内部组织架构进行了一系列调整,精兵简政,促进公司更有效运营。公司变更大股东后,营业利润和毛利率明显改善。公司定增已经完成,此次增发约2500万股,募资约8.8亿,用于医学产品升级项目和医学影像云平台建设等项目。员工持股认购增发约16%,激励比较充分。

受益分级诊疗及进口替代,业绩稳步增长:公司主要产品是数字化X射线摄影系统(DR)、核磁共振成像仪、数字胃肠机等,销往二级及以下医院。在分级诊疗的推动下,基层医院对设备的需求增加,有望带动公司产品销售,公司技术国内领先,进口替代大趋势利于推动业绩增长。公司的主要产品DR2015年台数增长率超过30%,市场占有率14%,在内资企业中市占率第一,DR产品与外资品牌在参数性能方面基本上已无差距,我们预计今年该产品仍将维持较高增速。核磁共振产品中,公司的永磁产品市场份额名列前茅,1.5T超导核磁共振去年上市,近两年正处于放量阶段。

顺应医改趋势,万里云前景广阔:万里云是公司的远程影像诊断平台,一方面该平台助于公司原有DR、核磁产品的销售,另一方面公司基于该平台成立远程影像中心,为基层医院提供阅片服务,打造平台价值。2016年初阿里健康出资2.25亿获得25%股权,万里云估值9亿。在分级诊疗的大背景下,远程诊疗是未来的大趋势。公司深耕医用X射线和核磁共振领域多年,具有高品质的产品和良好的客户资源,依托原有业务开拓“互联网+服务”,具有先天优势,再加上阿里健康的资源,万里云将来有望成为远程影像诊断领域的佼佼者。

维持“买入”评级:公司控股股东具有丰富医疗器械经营经验,产品增长受益分级诊疗和进口替代。预计2016年、2017年、2018年EPS分别为0.32元、0.37元、0.41元,对应当前股价的PE分别为84x、73x、65x,维持“买入”评级。板块估值因素

风险提示:公司改革成效不及预期

国投电力:电价及增值税致业敬请投资者重点关注本次发行流程、网上网下申购及缴款、弃购股份处理等方面，并于2018年6月1日(T 2日)及时履行缴款义务：1、网下投资者应根据《绿色动力环保集团股份有限公司首次公开发行A股股票网下初步配售结果及网上中签结果公告》(以下简称“《网下初步配售结果及网上中签结果公告》”)，于2018年6月2日(T 2日)16:00前，按最终确定的发行价格与股权质押一直是贾跃亭重要的融资手段之一，根据乐视网历史公告，贾跃亭频繁的股权质押所获得的现金流多用于支持乐视业务发展获配数量，及时足额缴纳新股认购资金绩下滑,项目储备丰富有望持续增长

事件:

公司发布2016年三季报。前三季度公司实现营金隅集团主营业务为水泥及预拌混凝土、新型建另一方面，对比以往上市的次新股的反弹力度，与相应各板块在对应区间的反弹力度发现，次新股的反弹力度均值完胜各板块的反弹力度均值，其中创业板和中小板次新股的反弹力度优势尤其明显材与商贸物流、房地产开发和物业投资及管理业收入221.4亿元,同比减少9.23%;归母净利润34亿元,同比减少24.84%,符合申万宏源预期。

投资要点:

发电总量同比实现增长,火电受经济环境影响同比下降。前三季度公司总发电量8945亿kWh,同比增长1.92%;上网电量872亿kWh,同比增长1.99本次发行网上申购简称“科沃申购”，申购代码为732486%。其中,因新机组投产、来水偏丰及水库调节作用影响,水电发电量601亿kWh,同比增长4.87%。受经济增速放缓影响,以及广西、福建、贵州等地水电的冲击,火电发电量285.71亿kWh,同比减少3.98%。

因新疆、云南风电新机组投产,风电总发电量6.71亿kWh,同比增长14%。

电价下调、增值税退税减少、以及曲靖公司违约导致业绩下滑幅度较大。由于外送电价下调以及部分电厂参与市场竞价,雅砻江上网电价较去年同期下降12.76%。因雅砻江及大朝山水电增值税退税减少,营业外收入同比减少30%。业绩下滑的重要原因在于曲靖公司发生违约,公司对尚未解除的担保责任全额计提了预计负债,直接影响当期利润5.35亿元。

进军海外市场,国内外装机均有提升空间。公司以1.854亿英镑收购RNEUK100%的股权最新定期报告显示，该公司股东人数户为1.50万户，较上个报告期增加6.64%,并承诺收购完成后由RNEUK下属的RBL对Beatrice海上风电项目进行不超过2.5亿英镑的后续投入。RNEUK持有位于苏格兰北部东海岸Beatrice海上风电项目25%股权及InchCape海上风电项目100%股权。两个风电项目设计容量分别为588、598MW。此外公司还通过收购云顶集团的LLPL42.1%股权,间接获得印尼万丹火电项目(660MW)40%的股权,多元化扩张海外市场。在国内,公司已核准及在建的雅砻江水电及其他能源项目共计控股装机1304.8万千瓦,占已投产控股装机容量的47.89%,预计公司装机规模将持续增长。

参股赣能贡献1.3亿元投资收益,战略性切入江西市场。16年2月公司已完成赣能股份定增认购,锁定期3年,持股33.72%。前三季度赣能实现归母净利润3.92亿元,同比下滑9.76%,为公司贡献投资收益1.3亿元。1~9月江西省全社会用电量同比增长9.69%,高于全国4.52%的增速。我们认为公司战略性切入江西市场,第三，在酒店业务上寻求差异化竞争结合双方的项目资源和资金实力,可实现共赢。

投资评级与估值:我们维持公司16~18年归母净利润预测为43.73、50.31、55.29亿元,EPS分别为0.64、0.74和0.81元/股,对应PE分别为10倍、9倍和8倍。我们认为,雅砻江为公司带来持续稳定现金流,战略投资赣能股份、布局售电市场,战略转型进入海上风电领域,联手跨国集团进入海外投资。当前公司估值较低,维持“增持”评级。

片仔癀:Q3业绩如期提速

结论与建议:

公司业绩:公司2016前三季度实现营业收入16.3亿元,YOY+22.1%,实现净利润4.8亿元,YOY+28.9%,EPS为0.8元。公司业绩符合预期。分季度来看,公司Q1、Q2、Q3分别实现营业收入4.7亿元、4.9亿元、6.7亿元,YOY分别+23.6%、+13.1%、+28.4%、,分别录得净利润1.5亿元、1.6亿元、1.8亿元,YOY分别+26.3%、+16.6%、+45.3%。

提价提升Q3业绩增速,毛利率提升:公司Q3业绩增速明显回升,这主要是由于公司在时隔近4年后于今年6月提升了主导产品片仔癀的价格(市场零售价格从460元/粒上调到500元/粒,出厂价也相应上调),幷且下游接受度较好,对短期销量的影响较小。受益于提价影响,公司Q3单季毛利率也同比提升3.7个百分点至48.2%。由于公司加强行销创新提升品牌影响力,销售费用率有所提升,另外利息支出增加,公司三项费用率率同比提升2.3个百分点至18.4%。

存在继续提价空间:公司主导产品片仔癀源于宫廷,具有450年的历史,属国家绝密级配方。现在在肝炎、肿瘤治疗、外科手术、保健等方面均具有突出的功效,在国内外具有极佳的声誉。受限于天然麝香较为稀有,片仔癀产量较难大幅增长,业绩的增长更多由提价驱动,从过南都物业（603506）申购价值分析，南都物业上市时间预估根据交易所公告，南都物业服务股份有限公司于2018年1月23日进行网上申购风险提示：PPP项目、工业水等项目拓展不及预期、政策风险、资金风险往历史来看,公司产品已经过多次提价,每次提价周期持续2-3年,幷且下游接受度较好,均实现了量价齐升,业绩也实现了快速增长。我们认为在目前天然麝香资源紧缺,片仔癀市场不断扩大的背景下,公司今年6月的内销价提升有望打开新的一轮提价周期,外销价格也有望提升,将推动公司业绩快速增长。

盈利预计:在公司持续提升品牌影响力和不断加强行销创新,拓展新的销售管道的背景下,我们认为公司核心产品片仔癀提价将会带动公司业绩重回高增速,“一核两翼”战略又将利于公司的长期发展。我们预计公司2016/2017年将实现净利润6.18亿元(YOY +32.4%)/8.05亿元(YOY+30.2%),折合EPS分别为1.02和1.33元。目前股价对应的2016/2017年PE为47倍和36倍。考虑到公司目前股价已部分反映提价预期,公司估值幷不算低,我们暂给于“持有”评级

双汇发展:深港通催化在即,四季度改善可期

近期公司股价出现一定回调,预计主要原因在于资金方面行为,公司基本面情况稳定,四季度环比有望改善,且深港通催化在即,作为食品饮料板块估值最低和分红最高品种,有望受到青睐,仍是重要的战略配置品种。

成本下行叠加旺季驱动,四季度公司基本面改善可期。鸡肉价格持续下跌,猪肉价格高位回落,四季度成本下降将有所体现(二季度公司有一些成本比较高的库存,三季度猪价和鸡价的下降没有在肉制品上体现出来),同时劳效继续提升,毛利率将环比改善,同比有望持平,而春节旺季需求提前,11月即那么，融资总规模到底有多高根据WIND数据，以乐视网为发行人的有两只公司债，它们分别于15年8月及9月发行，期限三年开始备货行情,退货率预计也将减少(三季度洪涝灾害、财务处理等原因导致较高),四季度肉制品销量增速有望回升。屠宰方面,四季度为肉类消费旺季,销量有望重回20%以上增长,头均盈利有望继续提升(预计50-60元)

同比将实现大幅增长(去年同期是低点),中美价差继续扩大强化进口肉贡献,单季屠宰板块贡献利润预计2个亿左右,公司全年业绩预计45-46亿元,当前公司估值对应2016年仅16倍,仍是食品饮料板块中最低。长期看公司肉制品转型拐点已到、四大战略方向有望打开更广阔发展空间(1-9月份纯低温产品增速20-30,研发中心,且加强新品,整体重新以销售为导向,效果将逐步显现),而猪价下行周期下屠宰有望持续量利双收。

深港通正式确定,作为低估值高分红品种有望受到青睐。周五晚间证监会长城汽车（9.52，-0.28，-2.86%）第三季度实现收入154.9亿元人民币，同比增长10.2%，实现归母净利14.92亿元，同比下降8.6%宣布深港通将于12月5日正式开通,业绩稳健、估值合理的食品饮料板块有望受到偏爱,除了具有稀缺性的白酒标的外,我们认为低估值高分红、有对标的双汇是食品端的最优选择,考虑年中和年末分红股息率超过8%,仅考虑年报预计也将超过5%(按照80%分红率测算),同时对标港股母公司万洲国际,两者估值差目前也为历史最低水平。另外,养老金入市、保险资金配置需求,以及生鲜电商临近,也都有望带来估值催化。

目标价30元,维持“买入”评级。低估值高分红的战略配置品种,短期有望受益深港通催化,近期股价回调在于资金行为,公司基本面稳定改善。管理层在母公司层面高位增持、加速回收少数股权也彰显出对未来发展前景的坚定看好。预计公司2016-18年实现收入534、595、672亿元,同比增长19.新能源汽车产品的多样化将充分发挥已有渠道优势，增加客户粘性，有利于公司进一步做大做强版块54%、11.44%、12.82%,实现皖新传媒定增加码在线教育 维持“增持”投资评级EPS为1.39、1.57、1.79元,同比增长7.62%、13.42%、13.79%,目标价30.0元,对应2017年19倍PE,维持“买入”评级。

泸州老窖深度报告:管理层改革红利不断释放,中高端白酒最具弹性标的

投资要点:

白酒行业调整期结束,中高端白酒发展潜力较此外，目前水电启动不及预期，也使得火电需求量持续攀升大2002-2012年,在投资和三公消费带动下,白酒行业迎来了黄金发展,期间行业整体营收翻了9.01倍。2012年底,受限制“三公消费”政策影响,行业进入调整期,库存积压、渠道堵塞、终端滞销等问题一同涌现。经过2-3年的调整,2015年底渠道库存已经降至合理水平,行业逐渐走出调整期步入新的发展阶段。并且,受益于消费升级、货币宽松以及行业集中度提升,白酒消费结构逐渐由金字塔形向橄榄形转变,中高端白酒增长潜力最大。

国窖1573是浓香型白酒鼻祖,中高端白酒最具弹性标的泸州酒业始于秦汉,兴于唐宋,盛于明清。泸州老窖是泸州酒文化的代表,公司拥有我国建造最早的1573国宝窖池群,连续5届评为国家名酒。由于行业调整及管理层错误决策,2012年后公司业绩遭遇滑铁卢,2014年营收和净利润仅为2012年的46.32%和21.49%。2015年,随着中高端白酒复苏以及公司改革效果逐渐显露,公司业绩快速恢复。但距2012年业绩差距仍大于茅台和五粮液,未来恢复空间最大。

新管理层鼎新革旧,改革红利不断释放公司新任董事长刘淼和总经理林锋年富力强,两人过去都曾做过销售,市场经验丰富。上任后便推动了一系列改革:(1)产品方面,聚焦资源,重点打造五大核心单品。改国窖1573价格策略为跟随五粮液,性价比凸显;提升窖龄60年、90年占比,拉大和特曲酒价差,使得特曲动销恢复,窖龄品牌价值提升;(2)渠道方面,围绕大单品战略,往市场化、精细化、专业化方向改革。包括以“专营模式”替代“柒泉模式”,“直销+分销”并行,落实双“124”工程,扩充销售队伍。从目前来看,改革效果显著,公司基本面情况不断好转。

五大单品基本面持续改善,国窖1573有望实现量价齐升2016年,茅台一批价和五粮液出厂价大幅上涨。我们认为,泸州老窖之前一直未出台国窖1573提价政策,是希望依靠性价比优势扩大市场份额,目前来看效果十分显著。随着国窖1573动销逐渐恢复历史高位,涨价时机日趋成熟。10月份,公司提高计划外价格至660元/瓶,计划内加收20元/瓶保证金,此举相当于变相提价。

我们预测2016/2017/2018年国窖1573销量分别为3400吨/4400/5400吨;同时17年有望提价30-50元/瓶,进一步增厚公司利润。特曲和窖龄定位中高端,符合消费升级趋势,随着公司改革效果不断显露,也逐渐恢复了增长。据微酒网报道,11月份公司宣布提高特曲价格,预计从公司产品创新来看，公司二次设备中的在线监测系统，通过数据整合，有望推导出用户偏好，为客户提供量身具体化应用解决方案及节能服务咨询，抢先铺垫能源互联网+特曲已基本完成全年任务。头曲、二曲方面,我们预计未来仍会继续调整,但是随着占比持续降低,对公司业绩的影响也会越来越小。

营销积极性大幅提升,华中和华东快速增长2015年以来,公司加大了地面营销和宣传力度。2014年销售团队不足500人,目前扩增至6600人左右。同时,公司加强了华中和华东等非大本营市场的渠道下沉力度,这些区域消费能力强,未来业绩增量十分可观。据半年报显示,2016年上半年,公司西南地区和华北地区营收稳步增长2.44%和7.68%,华中地区和其它地区(主要为华东地区)同比增长57.26%和62.21%,增长速度很快。

定增资金用于技改,为中高端白酒长期发展奠定产能基础2016年5月,公司公布了定增预案:拟募集30亿元投入酿酒工程技改项目(一期工程)。项目将新增优质基酒3.5万吨生产能力。这有助于改善公司产能结构,同时也为实现泸州市政府对公司制定的“2020年实现100亿收入”的目标奠定基础。

盈利预测和投资评级:我们看好2017年国窖1573实现量价齐升的可能;同时随着市场化改革效果日渐显露,其他系列产品未来也有望为业绩增长做出贡献。预测2016/17/18年EPS分别为1.29/1.61/2.00元(暂未考虑增发对公司业绩及股本的影响),对应2016/17/18年PE为26.13/20.91/16.83倍,维持公司“买入”评级。

风险提示:1)经济发展水平和货币宽松政策不达预期;2)国窖1573放量和提价不达预期;3)窖龄酒、特曲等中档产品销售不达预期;4)公司定增实施的不确定性风险。