苹果公司成功申请3项“黑科技”专利，苹果概念股投资价值分析

苹果公司成功申请3项“黑科技”专利，苹果概念股投资价值分析

3月30日早间消息，苹果公司刚刚获得了几项新专利，可以帮助外界了解该公司正在研发哪些项目，新专利涵盖的领域包括柔性电池、室内导航，以及在2D屏幕上生成3D效果。

1.柔性电池

这项专利有助于延长iPhone续航时间。这种柔性电池专利不仅可以更好地适应手机，但也可以根据iPhone内部的电池元件位置而变化。这种柔性电池会把电芯安放在柔性基底上，使得电池可以按照需要整体弯曲。

这种技术的部署方式非常值得关注。首先，它可以充分利用手机内部空间，从而提供额外电池续航能力。另外，还可以用于生产真正的柔性设备，根据需要变化形状。券商未来或许还会看到这项技术应用在传言中的柔性iPhone中。

2.室内导航

你有没有到达某个地方后，发现前门紧锁，但却不知道是否还有其他大门？这项专利就希望解决该问题。虽然谷歌地图和苹果地图目前仅限于街道层面，但他们也在努力开发室内地图，而苹果最新的专利表明，这其中甚至包含了某家企业的出入口信息。

该专利指出，可以通过很多方法收集定位信息——包括GPS、加速计、计步器等。

3.在屏幕上开发3D效果

虽然有传言称，苹果正在开发虚拟现实（VR）和增强现实（AR）手机，但该公司似乎还希望让用户可以直接在iPhone上看到3D效果。为了实现这个目标，这款手机会追踪用户的头部位置——这已经可以通过iPhone X的Face ID来实现。借助这些定位数据，这款手机可以改变手机上显示的内容，从而模拟3D效果。

开发3D效果有助于推动ARKit进入新的阶段。ARKit是苹果在AR领域的第一次尝试，开发者可以借此为iPhone开发AR应用。

苹果概念股投资价值分析

水晶光电（002273）：双摄与3D Sensing双轮驱动成长

在结束了 29 家海外电子公司营运和供应链剖析系列后，截止目前，券商已自上而下搭建起全球电子/半导体景气周期分析框架、全球海内外电子营运和估值的比较体系，自下而上搭建了基于财务的公司营运和治理分析框架，以及规范可跟踪的标的季度盈利预测体系。券商剩下的工作之一，便是将以上交叉的研究体系泛化至 A 股标的研究和覆盖，以建立下游的关键假设表。在接下来这个新的系列中，券商将向各位投资者分享 A 股各电子细分领域代表公司的业绩拆分和产业核心假设。

公司 1Q17 收入增速 45%， 1H17 增速 43%，人均指标同比改善，毛利率和三费占比收入稳定。 公司毛利率稳定维持在 30%上下， 1H17 毛利上升主要原因为 LED 衬底和反光材料毛利率提升；受到 2Q17 行业需求疲弱和竞争的影响，光学元器件产品毛利率下降 2%。2015年以来，应收账款和存货周转天数持续下降，公司营运能力不断改善。公司人均指标持续改善，公司盈利有望进一步提升。

券商假设预测期公司产能能够满足未来三年窄带滤光片 20、 120 和 318 百万片的出货量和蓝玻璃 IRCF 29%、 35%和 27%的出货量成长。 考虑到公司蓝玻璃及生物识别率滤光片项目在建，公司人力、资金等资源需求均在规划之中，券商假设预测期公司窄带滤光片和 IRCF产能供给充足，因此公司的盈利预测主要依据下游需求成长测算。

未来水晶光电重点围绕 3D 成像领域相关光学组件进行布局。 目前全球可批量供应窄带滤光片的企业只有少数几家，公司具有一定的规模、成本及技术先发优势。随着公司产能的逐步释放，券商预计未来水晶光电窄带滤光片业务会快速发展，券商基于下游需求的测算预测公司该业务成长趋势。

首次覆盖，给予“增持”评级。 预计水晶光电 2017-2019 年收入为 22.2、 33.7 和 48.6 亿元，归母净利润为 3.6、 5.58 和 7.99 亿元，每股收益为 0.54、 0.84 和 1.21 元，当前股价对应 2017-2019 年 PE 为 46x、 29x 和 20x。参考 A 股可比光学镀膜公司激智科技，以及同样受益与双摄/3D Sensing 的欧菲光，其 2018 年 PE 均值为 29.5x， PB 均值为 5.3x。券商预计水晶光电 2018 年 EPS 为 0.84 元，对应 PE 为 29.5x， PB 为 4.1x，以 2017~2019 年 3年增长为基准计算 2017 年水晶光电 PEG 为 1.0x，可比公司平均 PEG 为 2.9x，因此首次覆盖，券商给予水晶光电“增持”评级。

风险提示： iPhone X 需求不振，安卓智能手机结构光技术渗透速度慢

长盈精密（300115）：短期利润率波折，长期看好新业务新产品布局

投资要点

收入增速大于利润增速，未来随着成本控制加强和新品的放量，公司利润率将逐步回升

2017年1-9月公司实现营业收入59.55亿元，同比增长42.94%;实现归属于上市公司股东的净利润5.40亿元，同比增长10.63%。单季度来看，Q3单季度公司实现营业收入22.58亿元，同比增长53.92%，Q3单季度实现归属于上市公司股东的净利润1.87亿元，同比增长17.78%，处于上次公司业绩预告中值略偏上（上次预告Q3单季度盈利同比增长1%~30%）。

可以看到，公司收入增速明显快于净利润增速，其主要原因是今年OPPO新机的金属外观件加工难度大，加上公司引入了新团队，在成本控制出现一定的偏差，短期利润率相对较低，影响了部分利润，导致增速不增利。此外，目前公司处在转型升级周期，新布局的大类产品研发支出等较多。

正是因为上述OPPO新品和研发新品的因素，公司第三季度的产品毛利率净利率下滑。2017Q3季度公司产品销售毛利率22.60%，环比下滑3.63pct;销售净利率8.08%，环比下滑0.38pct。券商判断，随着公司的团队不断磨合，以及布局的新产品不断放量，公司的利润率有望逐步回升。

展望未来，公司新业务已经做好了布局，有望重回高增长通道

今年公司处于转型升级的关键时期，站在现在的时点，随着新业务新客户的开拓，公司仍将继续重回高增长通道。

一是金属中框方案带动附加值增加。今年iPhone新品和三星S8带动“金属中框+玻璃后盖”方案盛行，金属中框特别是不锈钢中框对加工工艺要求复杂，技术难度大，所需的CNC时间需求长，其附加值也较高。公司正在大举切入金属中框方案，已经有多个项目正在开发，有望凭借金属精密制造能力快速取得行业领先优势。今年下半年公司切入华为旗舰机外观件就是例证。

二是国际大客户的切入为公司主业注入新动力。今年公司已经获得三星A/J系列产品订单，其能力得到三星的认可，明年有望获得三星旗舰机的订单。此外，公司也在积极拓展另一国际大客户。

三是汽车电子业务快速推进，未来增量明显且空间大。汽车电子是长盈精密长远布局的重要战略方向，其控股的科伦特（70%的股权）是特斯拉的核心供应商，为特斯拉提供Busbar软连接等产品，目前已经进入特斯拉料号达十几种。此外，长盈精密的压铸结构件、电池盖帽等产品也在新能源汽车取得了重大突破，已与CATL、中航锂电、光宇等多家动力电池企业展开合作。

四是携手安川加快发展机器人业务。长盈与安川电机（中国）、安川通商（上海）共同投资成立合资公司广东天机机器人有限公司。目前，合资公司已经发布全球速度最快的小型六轴工业机器人TR8，预计2017年下半年将生产500台，2018年将生产3000台，2019年将生产5000台，2020年实现年产万台的规模。

盈利预测及投资评级

券商预计2017/2018/2019年EPS为0.91/1.46/2.06元，维持买入评级。

风险提示：新客户拓展不及预期；汽车电子和机器人业务拓展不及预期

安洁科技（002635）：内生增长强劲，并购整合绽放光芒 新一轮快速发展拉开帷幕

经营分析

彰显优秀管理及整合能力，盈利能力显着提升：公司优秀的管理及整合能力再次得到验证，收购新星控股后，信息存储及汽车电子产品盈利能力不断提升，该块业务 2015 年毛利率仅为 23.3%，2016 年提升至 30.1%，今年上半年再次提升至 35.6%，同比增长 7.64%。消费类电脑及通讯产品毛利率也提升至 39.54%，同比增长 3%。公司具有较强的管理能力，券商预测，随着公司新产品在 A 客户手机上的逐步导入，公司盈利能力还有望进一步增强。

威博精密收购完成，产业协同发展有望继续绽放光芒：公司收购新星控股后，充分发挥了产业协同优势，新星的技术优势+公司的平台优势，成功进入特斯拉，并实现了较快增长，打开了在电动汽车产业发展的新局面。目前公司收购威博精密已完成，8 月开始并表，券商看好此次的并购整合，双方可以优势互补，技术及客户资源共享，发挥协同效应，开启新一轮发展。威博精密是小金属件的后起之秀，发展快速，在技术和客户资源上优势明显，有了安洁科技强大的资金支持，威博精密有望快马加鞭，实现超预期发展。

A 客户、T 客户及国内一线客户共振，新一轮快速增长拉开帷幕：公司预计1-9 月净利润为 3.2-4.0 亿元，同比增长 20-50%，主要是 A 客户新机投产及威博精密 8 月开始并表。从三季度指引来看，略低于预期，券商认为主要由于 OLED 版本的新 iPhone 延期，公司在 OLED 版本单机供货价值量是 LCD版本的 4 倍，目前 OLED 版本整体出现了延期，导致公司大批量供货延后，券商预测四季度及明年一季度将呈现爆发式增长。展望 2018 年，公司多款新产品（无线充电散热模组、包裹膜等）有望导入 A 客户，T 客户 Model3大批量生产在即，公司将显着受益，此外，公司在国内一线客户（华为等）也取得了较好发展，多重利好叠加，公司将迎来新一轮快速发展。

投资建议

预测公司 2017/2018/2019 年 EPS 分别为 0.86/1.73/2.24 元（增发摊薄） ，现价对应市盈率为 44.3、22.0 及 17.1 倍，维持 “买入”评级，上调目标价至 52.11 元。

风险

小金属结构件竞争激烈，价格下降；公司新产品导入 A 客户推进不达预期