多省市提出全装修目标家居业有望受益，家具建材龙头股名单简介有哪些？长沙市政府办公厅近日下发通知，要求进一步推广新建商品住宅全装修建设交付的应用范围，5个主要城区新供地的商品住宅项目采用全装修建设交付的比例不低于70%。在长沙之前，全国还有十多个省市发布了全装修政策，即在房屋交付时，所有功能空间的固定面完成铺装或涂饰，门窗、厨房、卫生间等处的基本设施完成安装。目前全国全装修成品房的平均比例约20%，而发达国家高达80%左右。
装修材料的工程价远低于零售价，相比于一家一户的分散装修，地产开发商推行批量装修的成本优势巨大。加之政策力推，二三线城市全装修市场的空间广阔。批量装修具备交期短、系统化和信息化管理要求高等特点，家居龙头更具竞争优势。
金牌厨柜（603180）：此前连续五年被评为“中国房地产开发企业500强首选供应商(橱柜类)”，去年上半年大宗客户渠道
销售收入同比增长43.84%；
志邦股份（603801）：与一些大型房企建立了较稳定的合作关系，去年上半年大宗客户渠道销售收入同比增长75.87%。
曲美家居（603818）：新曲美战略逐步落地,业绩增长符合预期
事件:公司发布三季报,前三季度实现营业收入14.33亿元,同比增长27.23%,归母净利润1.74亿元,同比增长30.67%,扣非后归母净利1.68亿元,同比增长33.05%。单三季度实现营业收入5.5亿元,同比增长23.4%,归母净利0.68亿元,同比增长12.82%,扣非后归母净利0.65亿元,同比增长12%,业绩增长基本符合预期。
渠道拓展按计划推进,收入保持稳定增长。公司16年首次尝试“你+生活馆”模式,单店面积超1500平米,满足实体店体验化、个性化和情境化的升级趋势。前三季度,“你+生活馆”开店拓展计划继续稳步落实,我们估计截止三季度“你+生活馆”开店至45家左右;B8定制系列独立店继续按计划开店,我们估计截止三季度B8独立店数量200家左右,对应收入继续保持快速增长。稳步推进开店计划驱动公司前三季度收入增长27.23%。
毛利率有所下滑,研发费提升带动管理费用率有所提升。公司前三季度毛利率38.93%同比下降0.68pct,主要系报告期间板材等原材料价格上涨所致;销售费用率15.64%同比下降0.58pct,系公司前期市场投入规模效应显现;管理费用率7.7%同比提升0.37pct主要系公司针对四五线城市开发“居+生活馆”,新产品开发导致研发支出较去年同期大幅增长所致。
应收账款周转天数有所下降,预收款保持稳定增长。公司应收账款照比期初增182.14%,应收账款周转天数增4.53天至12.2天,主要系大宗地产客户及工程单应收账款增加所致;存货照比期初增12.1%,存货周转天数降4.08天至55.88天,存货周转情况提升。预收款照比期初增24.64%,与收入增长基本保持同步。
“新曲美”战略逐步落地,“居+生活馆”蓄势待发。公司“新曲美”战略持续落地,渠道端在“你+生活馆”基础上针对四、五线城市开发“居+生活馆”,整合全品类成品系列、定制系列、儿童系列、软装饰品,产品价格定位更具性价比,稳步推进渠道下沉,我们预计四季度开始落实开店。信息化方面继续完善OAO设计服务模式导入,实现90%以上的店面导入设计服务体系,采用CRM平台完善终端店面数据管理,有效提升市场运营效率。产品端在现有8大系列基础上持续优化设计,巩固其现代北欧风生活方式。
盈利预测与投资建议:渠道上,公司17年开启大店生活馆模式;产品上,B8定制持续快速推广,为公司带来收入增量。基于公司具备产品、人才、柔性生产基础,新曲美模式值得期待。我们预计公司17、18年收入为21.7、27.9亿元,同比增长30.5%、28.6%;归母净利润2.5、3.2亿元,增速35.2%、28.6%;EPS为0.52、0.66亿元,当前市值对应17、18年29、22倍PE,维持“买入”评级。
风险提示:渠道扩展不及预期,地产调控超预期。皮阿诺（002853）：一季度净利润同比增长304.46%，居家具行业净利润增幅首位。公司一季度营业收入为1.05亿元，较上年同期增长51.23%；净利润为821万元。浙江永强（6.65 -0.15%，买入）一季度净利润为2.45亿元，净利润额排名行业第一。公司一季度营业收入为18.49亿元，同比增长12.69%；净利润同比增长41.88%。
从细分行业看，定制家具表现抢眼，销售客单价及订单数量均保持增长。
索菲亚（002572）：定制衣柜龙头一季度净利润为7722.63万元，同比增长46.75%；营业收入为9.54亿元，同比增长48.3%。同样以定制衣柜为主营业务的好莱客（35.76 +0.25%，买入），一季度实现净利润2566.59万元，同比增长86.09%；营业收入为2.63亿元，同比增长35.19%。
欧派家居（603833）：定制橱柜龙头一季度实现净利润5552万元，同比增长33.31%；营业收入为14.49亿元，同比增长20.49%。从事全屋定制业务的尚品宅配（131.11 -0.12%，买入），一季度亏损收窄，营业收入为7.94亿元，同比增长27.65%。公司表示，公司年度营业收入结构存在上半年较低、下半年较高的特点，特别是第一季度经营业绩相对较差。
