编者按：今天小编向大家介绍业绩优秀且主力机构评级优异的12只股票供大家参考。(股市有风险，投资需谨慎，文中提及个股仅供参考，不做为买卖建议。)
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农业银行:息差同比扩张明显,资本充足率下降无需过虑
事项:公司2014年上半年实现归属于母公司净利润1040.67亿元,同比增长12.6%,实现年化ROA1.36%(+1bp YoY),年化ROE23.04%(-18bps YoY)。
公司实现净利息收益率2.93%(+19bps YoY),成本收入比29.71%。不良率1.24%(+2bps YTD)。核心一级资本充足率8.65%(内评法下9.97%)。
平安观点:
净息差同比扩张明显,季度小幅收窄
农行上半年实现净息差2.93%,较上年同期上升19bps。我们测算的2季度净息差为2.9%,较1季度小幅收窄6bps。息差同比大幅度扩张主要因资产结构向高收益率资产小幅倾斜以及同业资产收益率水平提高。贷款平均余额占生息资产比例较上年同期上升2.2pct 至52.9%,同业业务收益率上半年平均5.26%,较上年提高1.37pct,两项分别对于息差有5bp 和12bp 的正向贡献。相较1季度,由于同业资产的环比小幅上升,对于净息差构成小幅负面影响。存款余额环比1季度增长2%,活期占比略有所下降造成了存款成本的小幅提高,也在一定程度上解释了息差环比小幅收窄。我们认为,展望下半年,农行管理层表示会进一步提高贷款在生息资产中的比重,对于资产端收益率的提高有一定价值。
从农行目前相对审慎的信贷投放风格来看,下半年贷款定价水平进一步提高有一定难度,存款成本依然有小幅抬升的压力,息差依然有小幅环比收窄的趋势。
不良小幅上升,拨备力度增加
上半年末农行不良贷款余额975亿元,不良率1.24%,较1季度末提高2bps。
拨备覆盖率346.41%,较1季度末下降近16pct,拨贷比4.31%。上半年清收不良贷款55亿,核销69亿,转让83亿,叠加考虑这些因素后,农行的不良净形成率为0.6%,不良形成压力不小。2季度信用成本为0.85%,较1季度的0.78%有小幅度提高,较上年同期的0.61%提高24bps,与已经披露业绩的中行接近。
维持"推荐"评级
上半年末农行的核心一级资本充足率为8.65%,内评法下为9.97%。受到分红剔除因素以及超额贷款损失准备口径计算的影响,核心一级资本充足率和一级资本充足率均较1季度有一定程度的下降,属于口径计算影响,我们认为影响可控,无需过虑。年内若如期完成400亿的优先股补偿,我们预计一级资本充足率将提高0.4个百分点左右。农行上半年手续费及佣金净收入同比增速仅为0.5%,在顾问、咨询等收费项目受到国家引导和规范的背景下,预计下半年的手续费净收入增速依然保持较慢水平。我们全年假设中已经进行了相对谨慎的估计,故不再调整盈利预测。2014/15年EPS 预测分别为0.57元/0.64元。目前股价对应14年PE4.3X,PB0.8X,维持"推荐"评级。风险提示:公司核心风险来自于县域不良率恶化以及存款成本超预期提升。(平安证券励雅敏,王宇轩,黄耀锋)
责任编辑：烟波浩淼
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江淮汽车:短期承压,长期仍具备向上弹性
今日江淮汽车发布2014 年年中报,公司2014H1 年实现营业收入181 亿元,同比增长0.67%,实现归属母公司净利润4.6 亿元,同比减少11.58%,EPS为0.36 元;其中Q2 单季度实现营收83.28 亿元,同比减少8.9%,归属母公司净利润2 亿元,同比减少36%,单季度EPS 为0.16 元。
事件评论
轻卡盈利下滑+轿车亏损扩大,导致2014H1 整体业绩不佳,低于预期。1)公司假国四产品被央视报道,在行业自查自律行动之下,公司调整排产计划,轻卡需求下滑,H1 同比下降8.2%,盈利贡献减少。2)上半年自主品牌生存压力加剧+去年3.15 事件负面影响依存,公司轿车业务H1 业绩萎靡,同比下滑56%,亏损继续扩大。3)销量规模缩减,产能利用率降低,综合毛利率下滑,期间费用率小幅上升,最终导致H1 净利润同比-11.6%。
Q2 业绩继续恶化,Q3 开始有望见底企稳。1)轻卡业务的下滑于Q2 集中爆发(销量同比下滑23%)+轿车业务依然不见起色(销量同比下滑55%),导致Q2 公司业绩继续恶化,净利润同比降低36%。2)轻卡逐步重回增长+瑞风S3 新上市,Q3 开始公司销量有望逐步改善。公司全线升级国四轻卡目前进展顺利,随着9 月行业内轻卡库存清理完毕+政府监管力度加强,公司轻卡产品有望重回增长。定位于中小型SUV 的瑞风S3在8 月底上市,凭借超强性价比优势,有望弥补SUV 细分市场不足。
短期业绩承压,长期仍然具备向上弹性。公司战略转变清晰:集中力量发展优势业务,继续做大做强商用车,坚定发展新能源汽车。1)努力培养三大盈利品种:瑞风MPV+轻卡+重卡,继续做大做强商用车。不断新品推出确保瑞风MPV 成为稳定现金流;全系应对法规升级,逐步增强国四/国五发动机自配率,随着法规执行的加严,公司轻卡业务将逐步受益,重回增长。借助国四+出口增长,积极培养重卡成为新的盈利点。2)紧抓政策东风,借力iev 主力进攻新能源乘用车市场,未来有望进入新能源商用车。在2014 年新能源汽车开启规模化发展的预期背景下,公司借助先发优势,集中优势力量全力推广国民经济型电动车(iev),未来发展前景值得期待。
维持对公司的"推荐"评级。预计2014-2016 年EPS(摊薄前)为0.74元、0.95 元、1.21 元,对应PE 为17X、13X、10.4X。(长江证券谢利)
责任编辑：烟波浩淼
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格力电器:盈利能力继续提升,价值洼地凸显
事件: 上半年实现总收入589.30亿元,同比增长10.17%,实现营业利润68.07亿元,同比增长44.49%,其中二季度实现39.75亿元,同比增长23.13%;实现归属母公司股东净利润57.18亿元,同比增长42.41%,其中二季度实现34.63亿元,同比增长29.23%;上半年EPS 1.90元。
点评:
毛利率大幅改善,业绩表现好于预期:受益于盈利能力提升,公司业绩表现再超市场预期,而使得公司盈利能力提升的主因仍在于均价端及成本端"剪刀差"效应显现带来的毛利率提升,此外内外销结构变化也为毛利率提升带来正向贡献;公司整体毛利率为33.20%,同比提升5.60pct,其中二季度毛利率提升5.71pct至31.87%;考虑到目前消费升级趋势延续及成本端难有上行预期,下半年公司业绩增速大于收入增速格局依旧存在。
主营增速平淡,内销出口两重天:受累于海外天气及能效政策调整因素影响带来的出口下滑,其在收入层面增长平淡;但不妨换个视角,我们从内销层面来看,考虑到竞争对手恢复性增长趋势确立及公司渠道去库存因素存在,公司内销表现实质上好于市场预期;而在目前渠道库存不高且出口回暖预期存在背景下,下半年格力收入增速或有期待。
估值修复预期存在,维持"推荐"评级:前两个月蓝筹股估值整体回升,且以美的、海尔、美菱为代表的白电龙头估值均有修复背景下,格力估值依旧维持在历史底部,目前其与美的及海尔间估值差距已超过40%,我们认为格力对自身的保守定位决定了其估值水平;但我们依旧认为公司估值修复预期存在,维持公司14、15年EPS分别为4.45、5.32元,对应目前股价PE分别仅为6.6、5.51倍,维持"推荐"评级。
风险提示。行业价格战,欧美经济复苏无力,产品升级趋势终止。(东莞证券蒋孟钢)
责任编辑：烟波浩淼
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四方股份:节能业务增长迅速,创新驱动厚积薄发
事项:四方股份发布半年报,公司上半年实现营业总收入12.90亿元,同比增长3.14%;归属上市公司股东净利润0.99亿元,同比下降4.90%;每股收益0.24元。二季度单季归母净利增速已转正(0.43%),业绩符合我们的预期。
平安观点:
电网投资放缓影响传统主营收入,新业务表现亮丽
上半年,公司传统主营业务继电保护及变电站自动化系统收入同比下降9.04%,毛利率同比增长1.62个百分点,主要系电网审计致投资增速放缓,以及投资重心向特高压和配网倾斜所致;发电厂自动化系统不断开拓新的市场,收入同比增长31.62%,毛利率同比下降3.89个百分点;新业务配网自动化、轨道交通和电力电子增长迅速,收入分别同比增长39.91%/215.66%/39.46%,毛利率分别同比下降1.07/0.29/3.98个百分点,技术优势彰显产品的核心竞争力。
研发投入持续加码,三大主线有望领跑节能热潮
报告期内,公司研发投入同比增长14.14%达1.62亿元,占营业收入比例达12.57%,连续三年一直保持在10%以上,远超行业平均水平。公司坚持以创新驱动为核心,持续加大研发投入,铸就品牌价值,已形成继电保护、感应加热、分布式配网的行业龙头地位。报告期内,公司在国网各批次集中招标中总中标量排名第二、南网框架招标排名第一,行业总排名第二。
我国经济结构调整的重点在于能源结构的转变,清洁能源和节能减排顺应了时代的诉求,未来势将迎来波澜壮阔的发展。特高压输电、配网自动化和电力节能可有效改善我国的能耗水平,是未来长期的投资重点。报告期内,公司完成了国内首个双环网智能分布式馈线自动化项目,配网领域的技术优势进一步增强;中标浙北-福州特高压交流1000kV 变综自系统,完整覆盖特高压交直流产品链中的换流阀和控制保护设备;积极依托电力电子业务向节能领域拓展,高压变频器产品在多地区取得
销售突破。公司未来将以特高压、配电网和电力节能这三大领域作为发展主线和业绩增长动力,有望领跑节能热潮。
盈利预测与评级
我们下调对公司14~15年的盈利预测分别为2%和5%,新增16年盈利预测,预计14~16年公司EPS 为1.08、1.41和1.80元,对应8月26日收盘价PE分别为14.3、10.9和8.5倍。维持"强烈推荐"评级。(平安证券窦泽云)
责任编辑：烟波浩淼
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世纪瑞尔:铁路投资下半年提速,三季度将是业绩拐点
事件:公司公告2014年中报:实现营业收入1.19亿元(+21.59 %),归属母公司净利润523万元(-77.29%),扣非归属母公司净利润369万元(-83.54%),每股收益0.02元。
点评:
收入滞后铁路投资反应,三季度将是业绩拐点公司主营业务收入与铁路投资呈高度相关行,从时间上来看,公司所从事的铁路信息化产品滞后于高铁硬件投资半年左右,再加上项目确认周期3-6个月,公司的收入一般滞后于高铁投资一年反应,这也是公司上半年主营业务收入下降的主要原因。
公司上半年获得2.7亿订单,超过了2013年全年新签订单量,报告期末公司铁路行业待执行订单金额超过1.9亿元,进入下半年这些订单中的大部分将进入确认期,将对下半年经营状况形成有力支撑作用,成为公司全年业绩扭转的驱动因素。
铁路投资重回高景气周期,下半年投资将提速在经济增速不断下移的背景下,铁路投资被视为稳增长的一剂良方。今年以来,铁路固定资产投资规模已经连续四次上调,从年初的6,300亿元提高至8,000亿元。此外,各地方政府也在积极采取行动,马不停蹄地布置新的规划和建设任务,地方铁路投资呈现火热开工的态势。我们认为,国家对铁路投资在2015年-2016年将维持在8,000亿水平,而地方铁路投资则会继续维持高速增长。公司主业所处的铁路行车安全系统是铁路信息化的重要组成部分,将明确受益于行业的高景气度。
上半年铁路固定资产投资为2,351.96亿元,仅完成全年计划的30%不到,这是由于投资计划5月才公布。从6-8月情况来看,铁总密集批复多个新项目开工,目标就是要完成全年8,000亿的投资指标,投资提速对整个产业链来说都是重大利好。
车站反恐带来传统业务的增量市场需求上半年在多个火车站均发生了恐怖暴力事件,不仅直接导致了人员伤亡,而且造成了非常不好的社会影响。视频监控已经成为反恐最有效、有力的技术手段,其重要性愈发突出。从公开的招标情况,我们看到很多地方铁路局均在加大对视频监控的投资力度,而公司的铁路综合视频监控系统是少数通过CRCC认证的企业之一,
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同时又具有平台接入优势,具有明显的竞争优势。
对外投资,新增利润增长点一、公司与比亚迪签署战略合作框架协议,合作拓展锂电池相关新能源产品领域。预计未来3年内通信锂电池需求仍将保持快速增长,到2016年将达到40亿元的市场规模。我们认为,公司与比亚迪合作,将比亚迪的技术优势和公司的渠道/市场优势结合,有望快速打开部分行业市场。二、公司与沈阳富国投资有限公司、江楠在北京成立合资公司,参股20%,从事铁路客户服务、铁路节能环保等业务。我们认为,上述业务具有广阔前景和市场容量,与公司现有业务具有一定协同性,参股公司有望通过市场资源优势快速获取市场份额。
维持"买入"评级预计公司2014-2016年的EPS分别为0.37元、0.56元、0.68元,对应PE分别为47.7倍、31.9倍、26.0倍,我们认为,公司传统业务可以维持2-3年的高景气周期,同时产业链延伸将帮助公司打开成长空间。我们坚定看好公司的长期成长性,维持"买入"评级。
风险提示铁路投资进度慢于预期;人力资源风险;创业板大幅下跌风险。(国海证券孔令峰李响)
责任编辑：烟波浩淼
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迪安诊断:持续高增长,实验室布局加快
事件描述
公司披露2014年半年度报告:1-6月公司实现营业收入6.25亿元,同比增长35.22%;实现归属上市公司股东净利润6259万元,同比增长38.02%;扣非净利润6114万元,同比增长39.63%;实现EPS 0.31元。
事件评论
继续保持高速增长:1-6月公司实现营业收入6.25亿元,同比增长35.22%;实现扣非净利润6,114万元,同比增长39.63%。业绩继续快速增长,基本符合我们的预期。诊断服务业务增长较快,同比增长40.72%;其中,成熟实验室继续保持30%稳定增长,培育市场同比增长73%,武汉、济南、沈阳等新建实验室已陆续实现盈亏平衡,有望下半年贡献利润;今年新建实验室昆山已于7月如期开业,昆明、长沙、天津等其他3个实验室稳步推进中,预计下半年投入运营。公司1-6月诊断产品业务增长稳定,同比增长30.40%。
期间费率小幅下降,毛利率环比改善:公司期间费用控制良好,整体期间费率23.97%,同比下降1.54个百分点,主要因为销售费率下降所致。其中,销售费率9.77%,同比下降1.43个百分点;管理费率基本与去年持平,上半年创新业务研发投入及人力成本上升明显,致使管理费用上升;财务费率基本与去年持平。公司毛利率比一季度有所改善,环比上升1.77个百分点。
实验室连锁化布局加快,新业务值得期待:公司聚焦独立实验室,全国连锁化扩张步伐正在加快。目前有14家实验室运营,3家实验室在建,今天4+4实验室新计划已经完成过半,下半年新设实验室可期。公司继续推进CRO、健康体检及司法鉴定等新业务的发展:CRO 领域借助与BARC的合作接轨国际;高端体检中心已于6月开张,运营成熟后公司将布局连锁网点;司法鉴定正在积极调整业务结构。公司未来全新的业务模式值得期待。
维持"推荐"评级。公司是国内独立第三方医学诊断服务龙头,"服务+试剂"双轮驱动业绩快速增长,新业务逐步崛起增厚利润。预计公司2014-2016年EPS 分别为0.60元、0.89元、1.26元,对应PE 分别为72X、49X、35X,维持"推荐"评级。(长江证券刘舒畅)
责任编辑：烟波浩淼
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万华化学:盈利略低于预期,受益MDI出口大幅增长
盈利略低于市场预期。2014年上半年,公司实现营业收入116.65亿元,同比增长16.93%;实现归属于上市公司股东的净利润14.05亿元,同比下降8.67%;归属上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为13.48亿元,同比下降10.72%;实现EPS为0.65元,基本符合市场预期。公司营业收入增速较快主要原因是公司石化产品购销贸易收入36.16亿元,同比大幅增长59.67%。值的我们注意的是公司每股经营活动产生的现金流净额高达0.84亿元,同比增长1.84%,高于每股收益,公司经营现金流非常健康。
第二季度实现营业收入65.28亿元,同比增长25.6%,环比增长27.1%;实现归属于上市公司股东的净利润为6.52亿元,同比下降18.1%,环比下降13.4%;实现每股收益0.30元。
期间费用控制较好,财务费用增速较快。2014年上半年,公司期间费用为11.98亿元,同比增长7.63%,其中财务费用2.28亿元,同比增长72.49%,原因是由于美元升值导致美元借款汇兑损失增加;销售费用3.31亿元,同比增长2.54%;管理费用6.39亿元,同比下降2.92%。
MDI出口大幅增长,国外需求复苏,公司受益。2014年上半年我国聚合MDI出口量为13.95万吨,同比增长17%;烟台万华MDI海外销量同比增长20%。美国经济逐步复苏,房地产开工不断提升,北美地区MDI需求增长迅速,我们判断在未来的几年北美地区MDI需求增速有望保持的7%-8%,成为全球MDI新增需求的重要地区之一。值的我们重点关注的最新数据,7月份我国聚合MDI出口量5.83万吨,同比大幅增长230%,环比增长70%。
三大国际巨头同时上调MDI报价,公司受益。陶氏化学宣布,自8月1日起上调美国地区所有细分市场以及终端领域MDI价格,幅度每磅0.06美元。巴斯夫宣布8月聚合MDI挂牌价上调500元至15500元/吨;拜耳的最新MDI挂牌价亦上调300元至14800元/吨。MDI格局一直稳定,全球MDI生产企业包括万华在内共有7家,是全球性竞争产品。长期来看寡头利润得以维持,随着旺季到来,MDI将迎来趋势性上涨。
八角项目将万华由MDI供应商转变为国内化工一体化巨头:万华投资280亿建设的八角项目包括80万吨/年MDI, 75万吨/年丙烷脱氢,以及下游SAP、水性涂料树脂等高端产品的生产,同时在ADI、TDI、聚碳酸酯、MMA等产品上的储备,万华的技术优势将显著发挥。目前万华烟台工业园MDI一体化项目各主要装置完成中交,争取三季度末之前实现试车,预计将在2015年开始贡献利润。
给予公司"推荐"投资评级。预计公司2014、2015年每股收益分别为1.37元、2.14元,目前的股价对应的PE分别为12.1、7.8倍,估值优势非常明显。另外,公司每年分红率稳定,将受益于沪港通的开通。我们看好MDI价格稳定对公司利润的维持及八角工业园的产业链发展,给予"推荐"投资评级。(东莞证券李隆海)
责任编辑：烟波浩淼
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蒙草抗旱：订单保持高速增长，增发有望注入新活力
上半年并表后业绩增长75%，其中内生增长62%，符合预期：公司2014年上半年实现收入8.4亿元，同比增长142.3%，实现净利润1.1亿元，同比增长75.4%，符合预期(中报预增区间为[55%，85%])，扣除上半年普天园林贡献权益净利润，内生业绩同比增长62.2%。二季度单季实现收入6.6亿元，同比增长115.3%，实现净利润0.86亿元，同比增长47.6%。
地产园林占比升高和区内业务毛利率略有下滑是公司净利率下滑主要原因：上半年公司实现净利率12.7%，同比下降4.9个百分点，净利率下滑较快主要受普天园林地产园林业务毛利率较低影响，上半年公司实现毛利率31.0%，同比下降5.0个百分点，其中二季度实现毛利率30.5%，同比下降5.5%。报告期内公司内蒙区内业务实现毛利率35.8%，同比下降1.7个百分点。上半年公司管理效率有所改善，管理费用率下降1.3个百分点至5.2%。
订单保持高速增长：上半年公司新签施工订单(含框架协议)11.7亿元，同比增长99.8%，新签额已达到13年全年总额的79%，延续13年新签订单快速增长趋势，未来业绩增长确定性较高。
应收账款+存货周转率略有好转，现金流依然紧张：二季度公司应收账款+存货的周转率为0.38，较去年同期0.33有所好转，考虑到前两个季度公司经营性现金分别净流出1.1和1.6亿元，较13年同期净流出0.5和0.6亿元增长较快，二季度公司收现比18.4%，同比下滑5.2个百分点，公司现金流依然紧张。
维持“增持”，维持盈利预测：综合考虑公司新签订单充沛，拟非公开增发5亿元有望显著补充公司流动资金，积极开拓生态产业模式或助公司未来业务结构从单一的生态修复向产业园区循环经济转变。我们维持公司14和15年EPS分别为0.39元和0.50元的盈利预测，增速分别为63%和30%，对应PE是39.5X和30.5X，维持“增持”评级。(申银万国)
责任编辑：烟波浩淼
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维尔利:业绩符合预期,公司订单保证成长
业绩符合预期:公司上半年实现营业收入1.9亿元,同比增加68.3%,归属于母公司股东净利润2429万元,同比增加70.9%,EPS为0.15元,与之前一季报中的中期业绩预告相符,业绩符合预期。
公司上半年收入增加主要是因为1、工程项目收入结算较去年增长一定幅度;2、控股子公司湖南仁和惠明和北京汇恒合并入报表,其中仁和惠明上半年净利润344万元。分项目看,环保工程收入1.0亿,同比增加137.5%;环保设备收入同比增加7.0%至05亿元;运营服务、技术服务分别增加41.8%、-44.8%至0.2亿元、36万元;BOT服务收入0.1亿元,同比增加79.8%。
公司上半年毛利率38.7%,同比下降0.7%,主要是收入占比较大的环保工程项目毛利率下降5.9%至36.8%。上半年净利率为12.4%,与去年的净利率持平。
订单丰富,全年业绩有保障:公司上半年新签垃圾渗滤液工程建设及运营订单1.9亿元,新签餐厨垃圾处理项目工程订单1.8亿元,合计3.7亿元,比去年同期公告的3.0亿元提升23.3%,再加上今年水处理市场快速提升,预计水处理和烟气订单同比也将大幅增长,我们估计公司全年订单有望达10亿元,保障公司未来的业绩成长。
盈利预测与投资建议:公司兼备行业技术和示范项目,准备充分,将直接受益于餐厨行业快速发展,假设杭能环境2014年收购完成,按照全年并表预测2014-2016年EPS为0.71/1.01/1.46元,对应PE分别为38/27/18倍,维持"强烈推荐"评级。(长城证券郑川江)
责任编辑：烟波浩淼
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合兴包装:从战略角度理解公司的投资价值
报告摘要:2014上半年,公司实现营业总收入13.6 亿元,同比增长14.4%,实现营业利润8132 万元,同比增长31.7%,实现归属母公司所有者的净利润6528 万元,同比增长38.1%,实现全面摊薄每股收益0.188 元,公司预计2014 年1-9 月净利润同比增长30-50%。
二季度实际经营业绩加速增长。从单季度运营看,二季度公司营业收入增速达到17.35%,远高于一季度的10.6%。二季度实现归属母公司所有者的净利润4568 万元,毛利率同比提升1.5 个百分点至21%,二季度单季度净利润率达到6.3%。我们认为公司未来两年依然可以实现业绩超越营收的增长速度。1.公司当前产能利用率仍不到75%,有进一步提升的空间;2.公司当前的客户结构比过往年份逐步优化,毛利率重心仍在上移;3.柔印在营收中的比重逐步放大;4.规模化以后带动的协同效应将进一步提升盈利水平。
从战略发展的角度理解公司的投资价值。公司选择全国性布局走大客户、集团化的发展路线,奠定了未来的发展空间。近期公司与中新融创合作设立并购基金,昨日又公告与广发信德及瑞元资本合作成立专项资产管理计划,主要从事包装行业的并购重组、债券投资、优先股、可转债及股权投资的业务。公司未来将通过与资本市场的合作,发挥杠杆效应,实现并购式的外延扩张,最终形成产能、客户以及二级市场的良性循环。
盈利预测与投资评级。我们维持对公司2014 年业绩增长36%的判断,预计2014-2016 年公司EPS 分别为0.37 元、0.47 元和0.57 元,对应当前股价的PE 分别为29 倍、23 倍和13 倍,维持对公司"买入"的投资评级。
风险提示:1.市场需求大幅下滑,使业绩不及预期;原材料价格短期内大幅上升。(东北证券叶长青)
责任编辑：烟波浩淼
