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三川股份（300066 股吧,行情,资讯,主力买卖）:商业模式创新+水务全产业布局
我们调研了三川股份,和公司高管对目前智能水表推广以及未来的发展规划进行了深入的探讨。作为水表细分市场的龙头,公司将受益于智能水表的需求增长。此外,公司切入水务行业,打造以智能水表终端为接入口的全生态产业链,延伸发展如健康水生活等B2C业务,公司未来最大的看点是在商业模式和产业布局上新的突破。
与大众不同的观点。大众认为公司仅受益于智能水表放量,但我们认为公司还有很多市场未发掘的亮点。1、公司渠道优势不可复制,已经和全国3000多家水务公司中的1400余家合作,占比40%以上,其他竞争对手无法超越。2、商业模式创新,新的商业模式可以概括为“战略总包、水费质押、分期付款、收益分享”。3、控股水务公司运营效率良好,获取超额利润,树立标杆。4、开始布局水务公司产业物联网的入口端,切入个人水务消费和金融领域,掌握水务大数据。
业绩增速稳定,安全边际高。阶梯水价、一户一表改造等政策促进智能水表需求大增,农改水也是智能表应用的巨大新增市场。公司在智能水表领域的技术和渠道优势明显,随着智能水表特别是物联网水表需求放量,公司业绩增长有保障。
盈利预测与估值：根据我们的估值模型,预计2014年-2016年公司实现收入7.52亿、9.6亿和12.5亿,净利润1.32亿、1.75亿和2.32亿,对应EPS为0.53、0.7、0.93元,PE为28X、21X、16X,参考同类企业(积成电子、新天科技等)15年26-30倍的市盈率来看,公司的合理价格应为18.2-21X,
首次给于买入评级,目标价21元。申万宏源
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东港股份（002117 股吧,行情,资讯,主力买卖）:电子发票推广提速,综合平台模式可期
瑞宏网电子发票开票量和客户范围快速增长,我们看好公司作为行业标杆的发展前景,维持14/15年EPS为0.45/0.61元,维持增持,目标价27.5元。
投资要点:
维持增持评级,目标价27.5元。公司公告瑞宏网服务客户范围和开票量快速增长,电子发票推广速度和广度超越市场期待。我们看好公司作为行业标杆的发展前景,维持2014/15年EPS预测为0.45/0.61元。维持增持评级,目标价27.5元。
电子发票推广进程超市场期待,提速助推政策红利落地。2015年电子发票进入全面推广这一关键节点,东港股份电子发票推广进程的速度和广度超越市场预测:①瑞宏网开票量大幅加速,从2014年6月的1000万张迅速突破至目前的5300万张;②覆盖客户从最初的京东、小米、国美等代表性电商,进一步拓展至金融保险、在线教育、物流、零售、科技等线下实体公司。我们预计,随着试点的全面推进,瑞宏网开票量或将出现跨越式增长,向每月千万量级进军;同时,电子发票顺利推广将推动关键部门政策认可,催生红利落地。
多维度巩固行业标杆地位,电子发票综合平台模式可期。作为电子发票行业龙头,公司近期同人寿保险接收企业电子发票,是继与人保财险联合推进电子发票会计档案综合试点的又一大步,行业领先进一步巩固。此外,公司在瑞宏网对跨省市发票的标准接口设计、电子发票标准制定等方面进行了多维度筹备,电子发票综合平台模式雏形初现。未来,随着开票量继续提升和相关数据资源的积累,大数据应用和电子发票盈利模式将进一步明朗,为公司布局新成长点打开想象空间。国泰君安
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鹏博士（600804 股吧,行情,资讯,主力买卖）：比电信更懂传媒 比传媒更懂电信
2月4日,鹏博士旗下公司大麦科技发布55寸4K高清电视,该款电视将入驻天猫、京东、国美等电商平台,同时鹏博士3万多人的地推团队也将成重要的线下
销售渠道。发布会同时发布了大麦盒子2.0+、大麦千兆路由器。
评论:
看好公司“价值重估”,维持“买入”评级公司为民营宽带龙头“占天时,据地利,汇人和”,看好公司未来在宽带接入(用户三年翻倍、毛利率进一步提升)、IDC、“端”内容提供上的发展。预计公司2014-2016年营业收入分别为77.50/98.24/128.86亿元,净利润分别为6.23/8.25/11.91亿(其中并没有包含公司新业务大规模推广后的收入预期),对应EPS分别为0.45/0.60/0.86元。考虑2015年公司价值或将被市场重估,暂给予50倍PE,对应合理价为30元,
维持“买入”评级。国信证券
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奥瑞金（002701 股吧,行情,资讯,主力买卖）:与北京传统食品品牌合作 谋求新增长点
公司公告与北京一轻食品集团签订战略合作框架协议,公司将成为一轻集团的业务外包战略合作伙伴,为“北冰洋饮料”、“义利面包”、“义利糖果”提供金属罐、玻璃瓶及其他包装的生产,包装设计、品牌管理及饮料灌装等服务;本协议有效期10年。
点评:
与北京传统知名品牌合作,开拓新增长点:奥瑞金本次合作企业主要市场在北京地区,随着国企改革的深化,一轻集团“北冰洋”、“义利”品牌有望从北京走向全国,届时也将带动奥瑞金配套服务的需求。
1)公司本次合作的一轻食品集团是由北京义利食品公司、北京北冰洋食品公司联合组建而成的综合性食品集团,隶属于北京国资委独资控股北京一轻控股公司,一轻食品集团下属品牌影响主要集中在北京地区。
2)在2014年国资委发布《关于深化国有企业改革的指导意见》等纲领性文件的背景下,北京一轻食品集团董事长李奇表示,将把握“京津冀一体化”的发展机遇,使得这个北京传统品牌向全国进行推广。
3)与此战略相对应是的企业经营模式的变化,以“义利“为例,之前该品牌不直接对接渠道销售,由商家自行到厂提货,目前“义利”已切换到自营门店经营(2014年在京门店估计达到60家),并且通过向消费者开放北京工厂,提供巧克力、面包等DIY制作等方式提升企业形象。
短期业绩贡献估计不明显,奥瑞金将受益于该品牌的地区扩张:1)公开资料显示,2014年北冰洋瓶罐和罐装合计的年产量达到500万箱,2015年生产能力预计达到2190万箱(安装新生产线后日产能力6万箱),而义利品牌计划在2015年开启第二条生产线,我们基于这些公开资料判断奥瑞金本次合作品牌与目前核心客户红牛、加多宝等客户规模仍有较大差距,因此预计本次合作不会对公司业绩有短期较大贡献。
2)未来增长点在于一轻食品的向外地区扩张:在本次合作框架中提到,一轻食品在开拓全国市场过程中将优先考虑和奥瑞金合作,因此这将使得奥瑞金受益于一轻食品未来地区扩张带来需求增量。
公司短期的成长动力依然是下游红牛对应的功能饮料高速成长以及募投项目产能释放,同时积极未来关注公司模式创新的进展,我们预测2014-2016公司EPS1.35元、1.75元、2.16元,同比增速35.1%、29.2%、24.0%,对应PE为18倍、14倍、11倍,
维持“增持”评级。兴业证券
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中国武夷（000797 股吧,行情,资讯,主力买卖）:现有业务价值大幅低估 通州未来值得期待
地产+国际工程承包:中国武夷是以房地产业为基础的国有控股企业,由福建建工集团独家募集设立,1997 年上市,主要经营国内外房地产开发、国内外工程承包及境内外投资业务。国内地产业务主要布局北京、南京与福建,土地储备近300万平米(通州109 万平方米,南京、福建、重庆等地近200 万平方米)。国际业务以肯尼亚为中心,广布西非、东非区域。
北京城市副中心通州地王,将大幅受益京津冀一体化及环球影城建设:公司在北京通州潞城镇拥有38.1 万平米规划用地,其中建设用地28.5 万平米,规划建筑面积109.4 万平米。该项目由公司1999 年收购香港武夷资产获得,成本低廉,目前由北京武夷规划建设,公司持股90%,已公告即将收购剩下10%股份。该项目周边可比楼面地价1.1 万元/平米,二手房价2.2 万元/平米,该土地价值至少120 亿元,未来回报十分可观。
第十一次党代会北京市委、市政府明确提出“聚焦通州战略,打造功能完备的城市副中心”,人代会进一步指出举全市之力落实通州承接与疏解中心城功能的责任,更加明确了通州城市副中心之定位。通州新城主框架为“一核五区”,即以运河核心区为龙头,以文化创意产业区、文化旅游区、环渤海高端总部基地区、国际医疗服务区、国际组织区为支撑,构建整体布局。此外,世界第五、亚洲第三个环球影城将建于文化旅游区内,位于东六环与京哈高速交汇处西北角,10 月将开工,核心区占地120 万平米,远超日本与新加坡规模。考虑外围控制用地280 万平米,建成后通州环球影城将位居全球规模第一。公司通州项目位于东六环与通燕高速交汇处西南角,地处新城规划05 片区运河核心区内,距离6 号线不到1 公里,临近规划2018 年通车的S6 号线,距离环球影城7 公里左右,未来升值空间巨大。
国际工程承包以肯尼亚为中心,积极扩张国际市场:公司国际工程承包业务以非洲肯尼亚为中心,不断向新的地域、领域拓展。2014 年上半年中标5 个海外项目,合同金额9.8 亿,主要在建8 个项目,分别位于肯尼亚、刚果、埃塞俄比亚等,各项目序时推进,将逐渐贡献业绩。2014 年上半年工程承包业务营业收入7.4 亿,同比增147.9%,毛利1.7 亿,同比增291.8%,可结算项目增多,全年将大幅增长。
现有业务价值大幅低估,通州未来值得期待:公司整体价值为房地产+国际工程业务,房地产RNAV 我们计算为30.83 元,即120 亿元,国际工程承包业务估值15 亿元,公司整体估值135 亿元,每股34.6 元。通州项目占去公司价值大部分。
公司最新股价17.35 元,较现价计算的合理估值折让近50%。这并没有考虑未来京津冀一体化及环球影城对公司通州项目带来的增值,我们保守按NAV 给予目标价,即30.83 元。
给予“买入—A”投资评级。安信证券
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益民集团（600824 股吧,行情,资讯,主力买卖）:转型换挡提速 基金模式值得看好
有望借股权基金切入环保领域,后续战略转型或进一步提速。维持目标9.0元,增持评级。公司近年来转型动力强劲,继设立并购产业基金、股权投资基金后再次参股投资基金,且投资方向进一步明确为节能环保及节电项目等新兴产业,我们判断后续不排除将有进一步项目落地。益民集团迭加国企改革及业务转型双重背景,未来依托并购产业及股权基金,向新兴领域进行业务拓展概率很大,看好公司基于股权基金孵化新业务模式。
参投投资基金,剑指节能环保领域。夏鼎资本旗下目前共管理5支基金,已投资十余家国内企业,在节能环保、医药健康、现代农业等领域投资经验及项目资源均十分丰富。本次益民参投鼎东基金,有望借助其资源和团队优势涉足节能环保等高景气度领域,拓宽公司盈利来源。此外,我们认为合资基金未来可能将为上市公司培植新领域项目,从而搭建基金模式闭环。
转型换挡提速,基金模式资源嫁接能力强,未来可能为公司孵化新项目。转型路上公司渐行渐远,此前已成立互联网金融公司,构建房地产抵押金融平台,积极尝试金融领域业务创新,并已组建益民电商以发展电子商务。公司转型思路已较为清晰,未来将重点打造“新兴产业+金融+商业”业务格局,并不断通过设立或参股并购/股权基金铺展脉络,重点在金融、电子商务、新兴产业并购等领域进行业务及模式创新。看好公司基金转型模式,维持2014-2016年EPS预测0.22/0.27/0.31元不变,并关注股权基金后续项目进展。国泰君安
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中鼎股份（000887 股吧,行情,
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>资讯,主力买卖）:收购德国WEGU进入高端抗震降噪领域 将明显增厚业绩、打开成长空间
事件：全资子公司中鼎欧洲拟9500万欧元收购德国WEGU的100%股权。
我们的分析与判断
(一)德国WEGU:抗震降噪技术的主要领跑者
德国WEGU成立于1949年,是欧洲抗震降噪技术方面的主要领跑者之一,在抗震降噪技术方面具有世界领先技术水平;具备全方位静音降噪系统解决方案,并能为汽车总成、电动汽车提供智能解决方案,目前客户均为国际顶级的汽车品牌,主要为宝马、奔驰、奥迪、路虎等世界顶级主机生产商配套。德国WEGU公司2013年收入4852万欧元,EBITDA为977万欧元,净利润577万欧元;2014年上半年实现营业收入2671万欧元,EBITDA为619万欧元,净利润378万欧元。
我们认为抗震降噪技术是未来汽车发展大趋势,市场前景看好。考虑自然增长及中鼎股份入主带来的增量,我们预计2015年德国WEGU净利润有望大幅超过1000万欧元。
(二)收购德国WEGU,将持续整合全球优质资源
中鼎股份发展战略为:(1)产品由零件向部件升级;(2)产品从汽车向多元化发展;(3)市场从传统汽车向节能环保、新能源汽车拓展;(4)从产品向服务拓展;(5)加快海外市场开拓、海外兼并重组。
公司此前连续收购5家美国公司和德国KACO,本次收购将帮助公司持续整合全球优质资源。公司将引进德国WEGU世界领先的抗震降噪技术并进行消化吸收再创新,提升公司在降噪系统领域、特别是电动汽车静音降噪系统解决方案方面的技术水平,未来将逐步打破汽车用高端减震产品市场国外厂商的垄断。此外,德国WEGU的客户均为国际顶级汽车品牌,将积极拓宽中鼎的产品进入高端品牌汽车供应领域。
(三)战略转型打开成长空间,业绩将高速增长
公司战略转型节能环保、新能源汽车领域,进军核电、军工等高密封件领域,环保发动机、充电桩等打开成长空间。参股公司中鼎动力OPOC环保发动机是重大革新型产品,可省油15%左右,减排效果明显,有助于雾霾治理;与特斯拉齐名,预计2015年实现产业化。随着公司国内外市场加快开拓、新业务开始贡献业绩,预计2014-2016年业绩将高速增长。
[b]投资建议[/b：上调15-16年盈利预测,预计14-16年EPS为0.52/0.80/1.03元,PE为36/24/18倍。预计未来业绩仍具上调潜力,持续推荐。风险提示:OPOC环保发动机产业化风险、外延发展低于预期、天然橡胶价格和汇率波动。银河证券
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步步高（002251 股吧,行情,资讯,主力买卖）:突破社区生活便利入口 转型移动电商平台
投资建议:我们认为借助云猴平台打造集交易、服务、物流、便利、支付于一体的本地生活服务平台,公司已开始迈向移动电商的新征程,其O2O全渠道模式转型已领先传统零售企业取得实质进展,我们看好公司线上线下协同发展带来持续成长性。尽管云猴平台较大的前期投入短期对公司业绩形成一定压力,但长期将有望成为公司的核心竞争力;下调公司2014-2016年EPS为0.62(-0.23)/0.62(-0.54)/0.71(-0.56)元,给予公司2015年PE35X(参考超市行业平均2014PE34X并考虑估值切换),维持目标价22元及“增持”评级。
规模初具,应对变化推“云猴”布局第三次变革。公司民营机制灵活并能根据行业趋势积极变革应对,且良好的执行力和充分激励的制度使公司均充分受益于历次变革,公司本次推出“云猴”平台启动移动电商新征程,一方面通过整合生活服务商家不断提升消费者粘性,另一方面公司也将利用该平台充分加强与线下商家的合作,依托云猴平台的开放性,公司未来将有无限的业务延展可能。
整合线下社区便利服务采购,优化本地供应链效率。公司通过云猴平台整合城际便利服务及采购,一方面布局社区服务入口,巩固线下流量入口优势;同时推进城际便利联合采购打造本地供应链平台,以改善供应链效率。依托商业,生活服务,供应链平台等业务,公司计划至2020年向千亿交易规模进军,线下零售巨头扩张版图逐渐清晰。国泰君安
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潮宏基（002345 股吧,行情,资讯,主力买卖）:香港设立子公司 推动FION业务发展
多品牌战略加速实施:本次公告拟成立的公司的主营业务为依据FION的品牌定位,针对男装和更为年轻的少淑女装皮具配饰产品进行品牌延伸,推出相应定位的子品牌,同时借助郭桢桢及Ottimo在时尚界丰富的国际资源,引进欧洲品牌进入亚洲市场及为公司旗下品牌拓展海外市场。我们认为本次项目有利于推动FION的业务发展,提升FION品牌的市场份额以及经营业绩,符合公司加快多品牌发展的战略规划,以进一步增强和提升公司的竞争力和盈利能力。
评级面临的主要风险：黄金价格大幅下滑导致大额存货跌价准备。
估值：我们维持公司2014-16年每股收益预测分别为0.28、0.34、0.40元,以2013年为基期未来三年复合增长率23.4%,我们认为公司本身质地和管理能力较为稳健,差异化的K金经营以及钻石类产品的强项有利于在黄金珠宝子行业进行差异化竞争,未来公司向多元化中高端时尚消费品运营商的目标发展,有利于各品牌的协同效应提升,我们将目标价由8.40元上调至11.56元,对应14年41倍市盈率,
上调评级至谨慎买入。中银国际
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黑牛食品（002387 股吧,行情,资讯,主力买卖）:主业天花板打开 基本面反转在即
公司基本面有望见底反转,未来空间巨大。传统液态固态饮品业务提供业绩支撑,创新预调制鸡尾酒业务提供估值弹性,O2O交友平台提供想象空间。“新示爱神器”预调制鸡尾酒才刚上市2个月,销售即达到预期,贯彻互联网思维后将进一步大幅放量;新品“33号核桃乳”销售超预期,相对于六个核桃等竞争对手表现强劲,春节订单甚至因为产能瓶颈出现供不应求,还有乳酸菌饮料今年有望翻倍,液态奶和豆奶粉也比竞争对手表现好,做到了市场份额快速提升;预计今年将完成上下游并购,全面支持公司全产业链。
预调制鸡尾酒投资机会相当于10年前的白酒板块,未来5年市场容量在400亿元左右,比2014年增长10倍多,是目前食品饮料唯一风口行业。敏感性分析显示业绩弹性大,今年收入和毛利率分别为(20000,50%)和(40000,60%)时,隐含的毛利分别为1.0和2.4亿元,约相当于2013年公司整体水平的40%和100%,实际情况还有望超预期。
公司豆奶(粉)市场天花板已经打开,战略正在发生重大转型,由传统的食品饮料加工业向大健康品牌运营商转变公司多年来积累的超过1050个全国经销商、80000多个固态终端和100000多个液态终端,在公司生产营销渠道体系战略调整顺利完成之时开始发力,通过一系列新品诸如“33号核桃乳”等产品运作,传统液态固态产品市场天花板已经打开,未来销售空间巨大,公司将持续关注大健康产业科技含量高、前瞻性的健康产品。
CAGR13-16高达169%,业绩拐点到来公司全体高管已经实现股权激励,其中新任总裁兼副董事长通过大宗交易方式成为第二大股东且锁定2年。我们看好新任管理团队(包括原康师傅、青岛啤酒、健力宝、银鹭和巴克斯等中高层领导加盟)对公司价值的提升作用,看好未来预调制鸡尾酒单品业务高弹性和传统业务突破天花板,公司业绩见底反转在即,迈入高增长通道,看好一季报业绩,预计EPS2014-2016分别为0.06、0.40和0.91元/股,继续维持5月26日和9月5日深度报告《黑牛食品（002387
股吧,
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主力买卖）:定位青春时尚第一股开拓大健康饮品战略》观点和
“推荐”评级。银河证券
