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东港股份（002117 股吧,行情,资讯,主力买卖）国务院首次推动加快电子发票应用，公司前景
我们的分析与判断
此为国务院层面第一次正式公开发文，我们预计电子发票推进进程将会加快。电子发票作为采用税务机关确定的标准开票软件开具、按照主管部门要求格式和方式存储和使用的电子收付款凭证，与传统纸质发票相比，电子发票具有“无纸化、网络化、自动化”的特点。电子发票的优势在于：(1)可大大降低发票成本，提升节能减排效益；(2)不需经过传统纸质发票的印制环节，其申请、领用、开具、流转、查验等都可通过税务机关统一的电子发票管理系统在网上进行，降低纳税成本；(3)纳税人开票数据通过网络实时自动上传税务机关，税务机关可及时掌握纳税人开票情况，对开票数据进行查询、统计、分析，自动预警，及时发现纳税人涉税违法违规问题，加强税收征管和发票管理；(4)受票方可在交易完成的同时收取到发票，并可在税务机关网站查询验证发票信息，减少接受到假发票的损失。而欧洲电子发票市场报告称，与纸张的发票处理流程相比，电子发票处理流程能帮助企业节约 50%-80%的成本。网络公开资料显示，唯品会在纸质发票上花费 2000 多万/年，京东商城花费则高达 2 亿元/年。
东港股份作为电子发票领域的先行者，且影响力不断提升，将成为主要受益标的： (1)公司已经与电子商务交易技术国家工程实验室，签订了《电子发票战略合作协议》，共同推动电子发票业务标准规范的制定；(2)公司在北京地区扩大了试点服务范围，为京东、国美、小米等多家知名企业提供电子发票业务服务；(3)公司参与的中国人民财产保险股份有限公司电子会计档案试点工作进展顺利，并获得了主管单位的认可；(4)截至 2014 年 9 月底数据，瑞宏网通过电子发票系统开具的发票数量已经突破了 3000 万份，并且在持续高速增长。目前在盈利模式方面，尚在摸索阶段；而公司目前战略是现阶段进一步扩大电子发票的使用范围， 为客户提供更加完善服务体验是现阶段工作重点，待今后相关服务成熟后，再考虑盈利问题。
彩票方面，此外，公司所开发的山东熊猫彩票资讯网站已获山东省福利彩票发行中心正式授权运营，目前进展顺利。2014 年 1-9 月，中国福利彩票
销售额 1504 亿元，累计同比增 17.47%，其中，山东累计销售 106.70 亿元，累计同比增 10.37%,在中国福彩销售额中占比7.09%。
公司智能卡订单将逐步释放，成为公司业绩新驱动。目前公司的已经中标银行客户包括建行、交行、工行、招商银行、中信银行、浦发银行、平安银行、民生银行等多家。2014 年上半年，公司智能卡收入额 4087 万元，毛利率 15.62%，2014 全年，我们预计公司智能卡收入在 1 亿元左右，而毛利率从未来长期来看，在成熟之后，可以达到30%左右。
仅从信用卡数据来看，中国人民银行数据显示，截至 2013 年末，全国信用卡累计发卡已达 3.91 亿张，较上年末增 18.03%，全国人均拥有信用卡仅 0.29 张；再考虑到借记卡、医保卡、一卡通等其他卡种，以及卡的固定更新(信用卡更新期一般为 3 年或 5 年)，智能卡行业市场空间广阔。
传统票据业务呈稳定增长的态势。 虽然由于受到互联网发展和无纸化办公等趋势的影响，近年来传统票据业务增速放缓，但由于城镇化建设的推进和市场竞争的规范化，公司市占率逐步提升。
我们预计 2014-15 年公司净利润分别为 1.64 亿、2.05 亿，同比增 26%、25%，EPS 分别为 0.45、0.56 元，当前股价对应 PE 分别为 44.13、35.45 倍。上调评级至推荐。
股价催化剂：电子发票、互联网彩票在政府法律法规层面获得进一步的推进。
风险因素：大客户的订单委托进程低于预期。(银河证券 马莉 花小伟)
责任编辑：zdsh
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置信电气（600517 股吧,行情,资讯,主力买卖）业绩略低预期，静待节能业务全面释放
投资要点
业绩总结：公司2014 年1-9月实现营业收入24.23 亿元，同比增长37.79%；归属于上市公司股东的净利润1.38 亿元，同比增长58.82%，折合基本每股收益0.11元。其中第三季度实现营业收入9.15 亿元，同比上升43.77%，归属于上市公司股东的净利润4115.53 万元，同比上升55.14%。
公司收入和净利润大幅增长主要来源于：主营变压器及集成变电站快速增长，今年非晶变行业的推广虽然仍低于预期，但公司的市占率较去年有明显上升，带来了订单及收入增长。
三季度基本面略低预期。三季度单季度毛利率出现较大下降，从上半年的21%下降到17%。我们推测主要是由于集成变电站的毛利率下降、代采购的电力变压器毛利率为0 所致，核心产品非晶变和硅钢变毛利率变化不大；此外产品结构的变化也导致毛利率的下降，估计配变包括非晶变和硅钢变三季度交货比较少所以增速较低。
节能业务明年进入收获期。节能业务推进略低于预期，主要受国网审计等因素影响推进较慢，浙江与重庆节能项目转化成落地合同估计不多，但明年节能业务有望进入全面释放期。
加快布局碳交易市场。公司全资子公司碳资产管理公司业务涉及低碳咨询、碳资产开发、碳交易经纪、节能资产服务等。本次增资9760 万元，有利于碳资产公司加快布局碳交易市场,迅速做大碳资产管理业务，成为行业标杆。在碳交易市场的布局也有利于提升公司节能产业整体竞争力。
拟收购国网电科院武汉公司100％股权。国网电科院武汉南瑞公司资产总额近21 亿元，主要包括四个子公司：电力新材料、襄阳绝缘子、湖南京电开关、南瑞通用监测，业务包括了配电一二次设备，例如避雷器绝缘子低压开关变压器及监测检测设备等，收入大概十几个亿规模。此次收购如能成功不仅能扩大公司营收规模，提升盈利能力， 还能扩充公司产品线增强综合竞争力。
盈利预测及评级：我们预计公司2014-2016 年EPS 分别为0.39 元、0.65 元、0.74 元，当前股价对应PE 为32X、19X、17X，维持“买入”评级。
风险提示：节能服务业务发展速度不及预期；行业竞争激烈毛利率下降风险；国产非晶带材扩产不达预期。(西南证券 赵曦 文雪颖)
责任编辑：zdsh
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永贵电器（300351 股吧,行情,资讯,主力买卖）增资绵阳公司，加速推进军工通信
增资绵阳永贵，加码军工、通信和新能源。绵阳永贵是11年初公司3000万元投建的子公司，今年7月份已增资一次，本次再次增资1.86亿元扩大投资，加码军工军工、通信和新能源等领域，符合公司连接器应用横向多元化扩张的战略规划；此次分别投资1亿元用于建设新能源电动汽车连接器目15条(年产55万套)和8621万元用于建设15条连接器生产线(军工5条-25万套连，通信10条-500万套)。
连接器大市场增速较好，公司乘势积极布局。据相关机构预测，中国将成为连接器增长最快和容量最大的市场，过去5年中国连接器市场CAGR(年复合增长率)为27.2%，是领先全球快速增长的第四大连接器市场，预计未来行业增速仍能够维持在15%以上；公司加码扩张的军工、通信和新能源市场，据相关机构测算，2009年前后几块市场规模分别在80亿、百亿和亿元级别；公司在三块领域已实现初步布局突破，未来将会乘胜扩大市场，再造一个新“永贵”，其中军工领域客户为58所、30所、717厂、6902厂、714所、海军后勤装备部、机场、港口等，新能源汽车领域打入了比亚迪、南车时代、万向、五洲龙、长安新能源、力帆、众泰、新大洋、通用五菱、东风小康、华晨汽车等汽车供应体系，通信领域公司定向客户有华为、中兴、大唐电信、烽火、美国EATON、艾默生、JABIL、VOLEX等。
预计14-16年公司EPS分别为0.65、0.89和1.13元，北京博得并表后15-16年EPS为1.03和1.31元，公司军工、通信和新能源连接器市场加速拓展，铁路内外业务比翼齐飞，带动业绩持续超预期可期，
维持 “买入”评级。(宏源证券 王滔 瞿永忠 刘攀)
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海伦钢琴（300329 股吧,行情,资讯,主力买卖）全国性艺术教育学校逐步形成
再次签订教育公司合作意向： 公司公告与福建泉州地区经销商、宁波市海曙区雅歌艺术培训学校、上海地区经销商、深圳地区经销商分别签署相关《合作意向书》，分别设立教育公司和教育管理咨询公司，其中设立四家教育公司 A、B、C、D 承诺 2015 年的净利润分别为 200 万元、150 万元、200万元和 350 万元，公司增资后持股比例均为 10%；设立教育管理咨询公司承诺 2015 年的净利润为 360 万元，公司增资后持股比例为 20%。上述五家公司 2015 年合计对公司净利润增厚为(按权益计算)162 万元。
全国性艺术教育学校逐步形成： 继公司 9 月公告与云南昆明、成都、南宁地区经销商琴行签订教育公司合作意向之后，公司再次在重要城市与经销商合作开展教育培训项目，全国性艺术教育学校逐步形成。公司将发挥自身的品牌公信力优势、艺术家师资资源优势，借助经销商在当地的生源规模优势，打造涵盖乐器、声乐、舞蹈、书画等在内的综合艺术培训学校。公司开展教育事业的转型决心和执行力很强。
设立北京网络信息科技有限公司：公司同时公告以自筹资金 3188 万元设立全资子公司“北京海伦网络信息科技有限公司”，致力于形成规模化电声钢琴、智能钢琴、智能操控系统产业的研发和孵化，以及 MOOC 穆克教育系统网站及教育培训网点的研发和孵化和规模化铺建。前期公司已与北邮信息网络产业技术研究院签订产学研合作协议，未来将充分利用当地的人才优势，快速布局开展网络教育项目。
盈利预测和投资建议： 根据本次公告项目的利润情况，我们上调公司盈利预测，预计 2014-2016 年收入增速 3.2%、 16.8%、 14.4%；净利润增速-15.0%、39.7%、29.1%；每股收益为 0.20 元、0.29 元、0.37 元，
“增持-A”评级，目标价 25 元，标的稀缺，看好公司后续线上、线上艺术教育项目快速拓展。
风险提示：艺术教育培训市场的竞争风险和公司经验不足。(安信证券 张妮)
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三维工程（002469 股吧,行情,资讯,主力买卖）齐鲁石化正式合同终落定，业绩增长将加速
投资要点：
齐鲁石化大单的正式合同终签订，金额和工期略超我们预期。公司于7 月已公告获得齐鲁石化大单的中标通知书，经过四个月最终签署正式合同，3.768亿元的合同金额超出之前公司预计的3.3-3.6 亿元，同时此项目由于业主对工期限制较为严格，明年一季度需执行完毕。公司之前中化泉州7.7 亿元大单执行三年左右，使得公司前三年一直维持高成长，不此对比，齐鲁石化合同金额约一半，工期仅丌到一年，因此较短的工期将使公司能较快确讣收入和业绩，我们讣为公司今年四季度至明年上半年有望维持业绩加速成长趋势。
在手订单已然复苏，今明年业绩安全边际强。公司自去年下半年以来新签
订单复苏趋势明显，我们估测13、14 年新签订单增速分别约为350%和50%，目前在手订单约10 亿元。除去齐鲁石化大单，近两年其余大单主要来自于新型煤化工行业中的神华和中天合创等优质业主，后期项目执行保障性强，因此我们讣为公司今明年有足够强的业绩安全边际。另外考虑到今年是公司最后一期股权激励的业绩考核年，测算需到25%以上增长才能行权，因此我们预计公司释放业绩劢力十足。
看好公司硫回收工程市场竞争力，中长期主业受益环保趋严仌将稳步向上。
公司硫回收工程主要应用于石油石化和新型煤化工行业，市场空间约50 亿元。在政府加强投资传统能源周期行业的节能环保大背景下，硫回收行业仌将处在较高景气状态。石化行业中，油品质量升级的提标改造将利于公司提高市
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卙率；新型煤化工行业，持续不神华的密切合作决定公司具备抢卙这一增量市场的先机地位。
相关多元化发展将力劣公司快速成长。我们讣为未来建筑工程板块能继续
走出高成长性的企业将集中在与业工程领域。目前来看公司进展顺利，幵贩青岛联信使公司在催化剂领域实现突飞猛进发展，未来进一步不主业硫回收实现有效协同，后续业务领域扩大和产品多样化将是发展思路；同时公司攻坚污水处理市场也有其先天优势；此外上海志商石化平台存超预期发展可能。公司资产负债率仅12.8%，货币现金4.42 亿元，优异的财务情况将有劣于公司通过外延扩张手段实现相关多元化的发展。
维持公司“推荐”投资评级。维持公司14-16 年EPS 为0.49、0.60、0.67元。考虑到公司在手订单充沛，今明年业绩重回高增长保障性强，丏公司通过内生外延多方式做大做强的诉求强烈，我们讣为公司作为环保工程概念股，目前时点仌具备配置价值，目标价18 元。
风险提示：新签订单低于预期；多元化发展低于预期。(中投证券 李凡 王博)
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用友软件（600588 股吧,行情,资讯,主力买卖）用友非公开增发，助力公司跨越成长
评论
我国云计算市场是一篇尚未开辟的蓝海市场：根据Gartner 数据显示，2013 年我国的云计算市场规模仅有3.53 亿美元，只占全球云计算市场1%左右，这与我国的IT 发展是不相匹配的，其中SaaS 云计算以CRM 和ERP 为主，未来我国云计算市场有望迎来高速增长。
传统 IT 公司转型云计算是趋势：微软新的CEO 上台以来，提出了新的发展战略“移动为先，云为先”让微软的市值在今年突破了4000 亿美元，仅次于苹果，成为全球第二大上市公司，SAP 今年第三季度来自于云计算的收入同比提升了45%，软件服务收入则下2%。
用友公司的公有云 CSP 平台技术不断突破，充分受益于中国中小企业的壮大：利用集团在北京的研发中心和硅谷研发中心共同解决公有云平台涉及到的技术问题，在畅捷通CSP 平台获得较大突破。目前已经成功上线的有云资源管理系统、运行平台、运营系统及公共服务系统。预计全年15 万小微企业云用户目标将顺利完成。目前我国的中小企业有4000 多万且还在不断壮大之中，这些都是公有云平台的潜在用户。
私有云平台的签约用户增加：公司采用灵活的经营策略，通过自有实施专业顾问团队和专业服务伙伴相结合模式，开展合营分签业务，在高端私有UAP 云平台上，公司新增用户30 余家，并且成功与某中央大型药企合作构建全国医药物流平台，其解决方案在多个行业均有收获。
投资建议：维持“增持”评级，预测14-15 年 EPS 为0.55 元和0.68 元，上调6-12个月目标价至36元。(国金证券 郑宏达)
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