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迪威视讯（300167 股吧,行情,资讯,主力买卖）:DCI认证落地,院线市场打开
子公司中视迪威获得DCI 认证,成为国内首家,全球第四家拥有 DCI认证的基于 DLP 技术的数字电影放映机品牌。公司发布公告,控股子公司中视迪威的SL-2KC40B 激光数字电影放映机产品成功通过DCI 授权机构—日本庆应大学DMC 研究所的检验测试,并已在 DCI官方网址发布,正式获得DCI 认证。中视迪威SINOLASER 成为国内首家、也是世界第四个拥有DCI 认证的基于DLP 技术的数字电影放映机品牌,这为中视迪威SINOLASER 激光数字电影放映机正式进入影院市场奠定了良好的基础。
DCI 认证落地吹响进军院线市场号角。我们认为随着DCI 认证落地,一方面证实了公司在激光显示领域的实力,另一方面彻底扫除了公司高端激光放映机进军院线市场的障碍,公司前期与数码辰星签订的三年1000台激光放映机订单有望加速落实,同时公司在与院线市场的合作有望提速,高端激光放映机有望逐步升级为院线市场巨幕屏的标配,公司有望凭借技术和性价比优势成为国内市场的主力供应商。
维持“买入”投资评级。我们预计公司2014~2016年EPS 分别为0.09元,0.23元,0.46元,DCI 认证落地为进军院线市场奠定基础,同时考虑到公司与华为在智慧城市领域的合作不断深入,维持公司“买入”的投资评级。宏源证券
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精锻科技（300258 股吧,行情,资讯,主力买卖）:研发费用大幅提升影响公司盈利能力
公司14年前三季度净利润同比增长3.4%
公司发布14年3季报,14年前3季度实现营业收入4.5亿元,同比增长17.2%;实现归母净利润0.9亿元,同比增长3.4%;实现全面摊薄后EPS0.50元。其中,公司第三季度实现营业收入1.5亿元,同比增长21.5%;实现归母净利润0.3亿元,同比下降15.5%。
对此我们有如下点评:
研发费用大幅提升影响公司盈利能力
公司前三季度毛利率约为38.9%,同比下降0.9个百分点;净利率约为20.1%,同比下降2.7个百分点。净利率下降幅度远高于毛利率下降幅度,主要由于公司管理费用率大幅提高2.1个百分点所致,研发费用大幅增加是公司管理费用增加的主要原因。另一方面,研发费用大幅增加也体现出公司财务处理较为谨慎。
项目资本转固影响公司短期毛利率水平
公司三季度毛利率为39.5%,同比下降4.3个百分点,与公司项目资产陆续转固导致的折旧费用增加有关。公司经营杠杆较高,随着公司新项目量产,未来两年将进入公司产能释放期,公司盈利水平有望大幅提升。
公司新项目、新客户开拓顺利,为公司发展提供支撑
三季度,公司新立项的新产品项目共3项(5个零件),处于样件开发阶段的项目共4项(11个零件),已完成样件提交/笑屁试生产的项目共23项(50个零件),进入量产的新项目共4项(7个零件),另外,公司仍有新项目在洽谈中。公司新项目、新客户开拓顺利,为公司发展提供支撑。
投资建议
公司是细分行业龙头,拥有规模和技术壁垒以及优质的客户资源,未来两年进入产能释放期,盈利水平有望大幅提升。我们预计公司14-16年EPS为0.79元、1.03元、1.46元,给予“买入”评级。广发证券
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阳泉煤业（600348 股吧,行情,资讯,主力买卖）:三季度应为业绩底部,四季度将环比好转
三季度公司综合毛利率较二季度下滑4.19 个百分点至11.76%;期间费用率环比增长2.14 个百分点至9.36%(主要为管理费用增长0.84 亿元,系整合煤矿以及停产检修费用)。我们认为,受煤价下跌影响,公司三季度业绩虽然下滑明显,但与业内同类公司相比尚可,主要原因是无烟煤
销售相对较好。目前行业限产、政策放松正在形成合力,我们判断煤价在四季度将迎来反弹,但受制于行业总量过剩,公司四季度业绩将好转幅度有限。
产量相对稳定,技改整合矿井难有利润贡献。本部矿井产量基本稳定,不考虑资产注入的情况下,2014年~2015 年产能的主要增长点来自于公司控股的平舒煤矿扩产、景福煤矿技改后达产的产能陆续释放。
但受国家限制新建、技改矿政策影响,景福煤矿技改进度缓慢,今年难有增量,国阳天泰整合矿井因技改资金短缺已停产,预计短期内难以贡献产能增量。目前整合矿井基本上处于亏损状态,利润主要来自于主力矿井。
我们下调公司盈利预测,预计公司2014 年~2015 年归属于母公司的净利润为5.25 亿元和7.33 亿元,对应EPS 分别为0.22 元和0.30 元。短期建议关注调控政策转向、行业供给收缩以及煤价反弹带来的估值修复机会,长期建议关注公司技改煤矿陆续投产所带来的业绩弹性及未来山西国企改革带来的估值效益提升预期,维持公司“增持”评级,目标价7.72~8.26 元。齐鲁证券
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百润股份（002568 股吧,行情,资讯,主力买卖）:预调酒品牌先发优势明显,龙头地位稳固
公司公布2014年3季报:实现收入1.2亿元,同比增长23.2%;实现归属母公司净利润4700万元,同比增长46.73%;实现EPS=0.29。其中3季度单季收入增速9.49%,净利润增速12.23%,单季度毛利率70%。预计全年实现净利润5653万元-6490万元,同比增长35%-55%。
我们认为原有香精业务业绩略低于预期,但是目前投资者更关注预调酒资产的注入。目前公司股价41元,对应2015年公司备考业绩的估值达到40倍出头;虽然估值较高,但是我们认为短期内下行风险较小,一方面由于预调酒处于快速成长期的新兴子行业,公司为A股市场上唯一的投资标的,势必拥有估值溢价;另外一方面,公司已对备考业绩进行了承诺补偿,因此备考业绩有保障;目前证监会已经受理了公司资产重组方案,我们预计方案过会应该是大概率事件。因此短期来看,股价无下行风险,预计整体震荡上行。
对于预调酒业务的中长期发展,我们认为RIO的先发优势已经很明显,预调酒作为一个年轻人消费的时尚单品,其核心在于特立独行、有个性的品牌形象塑造,一方面RIO作为领导品牌占据了消费者心、智优势明显,另外一方面并不是任何一家饮料企业或者酒类生产商都具备有时尚品牌的塑造能力,因此我们认为RIO将保持其行业内的龙头地位。根据前期预调酒行业深度报告中的测算,我们认为预调酒行业潜在市场容量约200亿左右,作为领导品牌其市占率的天花板一般为20%-25%,如果以此计算,RIO的规模可以做到40亿到50亿左右,以净利率25%计算,其对应的利润规模为10-12.5亿元,以25倍PE计算市值则达到250-310亿左右,加上原有的香精业务,总市值应在300-350亿元左右,我们预计公司3年后将达到300亿以上市值。
我们认为,预调鸡尾酒行业正处于快速发展的过程中,RIO通过前期的品牌建设已形成强大的品牌知名度,具备了一定的先发优势,预计在未来的3年内会维持快速的发展态势。按照备考业绩,我们预计2014-2015公司将实现净利润2.85亿和4.63亿,由于标的的独特性及行业的快速成长性,我们按照2015年45倍PE给予43.65元,维持“买入”评级。齐鲁证券
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金科股份（000656 股吧,行情,资讯,主力买卖）:启航新征程
截止目前,公司完成销售150亿,整体销售进度略低于年初预期。从公司过去几年的销售情况来看,四季度贡献占比较高,往往能够达到40%。今年四季度公司在手货值230亿,计划新推120到140左右,总货值接近370亿,我们认为公司完成年初260亿销售目标是大概率事件。
土地投资按部就班
公司在2014年依旧保持了较平稳的土地投资,截止到目前,公司新增项目总面积425万方,土地投资总金额73.4亿元,占2014年截止目前销售金额的48.9%,与过去几年相比,基本相当的土地获取力度。公司在拿地以及投资的过程中,更多的考虑保证稳定的货值供应。杠杆水平所有上升。
新业务布局空间广阔
公司日前发布公告,拟出资20亿设立全资公司金科能源有限公司,该子公司将作为公司在能源板块布局的主要平台,负责能源板块相关业务。依托这一平台公司将会积极通过合作、并购、自行开发等方式,逐步进入能源板块。
预计公司14、15年EPS分别为0.89、1.10元,维持“买入”评级。
我们认为能源产业是地产企业转型一个非常理想的方向,结合自身的资金以及渠道优势,在建设以及并购等多个领域都具有良好的基础,成功的转型将为公司未来带来更加稳定的业绩表现。广发证券
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桂林三金（002275 股吧,行情,资讯,主力买卖）:低价药物目录与基药联袂,二次腾飞在即
公司主要从事咽喉口腔用药、抗泌尿感染用药及心脑血管用药等中成药产品的研发、生产与销售,并努力拓展日化和生物药领域。主要产品为西瓜霜润喉片、桂林西瓜霜、西瓜霜清咽含片、三金片和脑脉泰胶囊等。西瓜霜系列市占率在20%左右,为咽喉口腔类中成药排名前三的品种;三金片市占率为30%左右,是泌尿系统中成药排名第一的品牌。
新版基药目录和低价药物目录联袂共振,公司二次腾飞在即。
2013年3月公布的2012版国家基药和2014年5月份发改委公布的低价药物目录中,公司主力品种三金片均成功入选。同时二线品种三七血伤宁和蛤蚧定喘胶囊进入低价药物目录,在太极集团率先提价后,低价药物目录品种将迎来提价狂潮,公司三金片有望在2015和2016年均提价10%,同时西瓜霜生态牙膏资产的注入将使得公司在产品线方面获得完善,同时有利于公司二次腾飞。
投资策略:首次覆盖,我们预测2014-2016年公司营业收入分别为16.73亿元、19.61亿元和23.08亿元,同比增速分别为15.2%、17.2%和17.7%;归属上市公司净利润分别为4.78亿元、5.41亿元和6.29亿元,同比增速分别为13.7%、13.2%和16.3%;每股收益分别为0.81元、0.92元和1.07元,给予公司“推荐”评级。华融证券
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深圳燃气（601139 股吧,行情,资讯,主力买卖）:燃气需求增速放缓,亮点在异地市场扩张
天然气销量继续稳步增长,特别是异地市场成长速度较快。随着公司大力发展工商业用户以及市场范围迅速扩大,天然气销售量达到11.28亿立方米,较上年同期10.33亿立方米增长9.20%,(其中电厂天然气销售量为3.28亿立方米,较上年同期2.87亿立方米增长14.29%;异地公司天然气销售2.77亿立方米,同比增长31.90%)。但由于经济下行和天然气调价等因素导致需求增速下滑——与去年前三季度23.86%的增长相比,同比增速下滑了14.66个百分点,而公司通过下游市场深度拓展和横向扩张仍实现销量稳健增长。此外,液化石油气批发销售收入为21.6亿元,上年同期17.2亿元增长25.23%。
西气东输二线保证气源供应,未来增量看电厂和异地扩张带来管道燃气的增长,以及LNG加气站销量的快速提升。西二线达产后,公司拥有40亿立方米的合同供气量,为下游客户拓展提供了充足的气源保障。环保政策明确深圳地区将不再新建燃煤电厂,天然气电厂将填补燃煤电厂停建带来的能源缺口,增量空间较大。目前公司积极拓展电厂、工商业、车船
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用LNG和异地市场扩张,推动管道燃气销量稳步增长。
需求仍然旺盛,价格调整将顺势传导。公司的气源主要来源于三部分:一是大鹏气源,价格为1.7元/方,目前价格不会上涨;西二线气源,发改委于9月1日上调居民用气0.4元/方;三是现货气随行就市。2014年存量气价格上调之后,将使公司管道燃气销量增速承压,预计下游居民用气将顺势调整,其他工商企业等市场化用户基本消化完毕。预计公司毛利率将基本保持稳定。
我们预测公司2014~2016年归属于母公司股东的净利润分别为7.67亿元、8.06亿元和8.67亿元,对应EPS分别为0.39元、0.41元和0.44元。公司业绩增速放缓的主要原因除需求放缓之外,主要考虑到上游气源采购成本上调的影响,同时没有考虑到异地项目超预期扩张。我们认为,发改委对存量气调价幅度低于预期且不涉及民用气,对公司形成利好,且公司存在异地外延式扩张的增长预期,维持“增持”评级,目标价:7.92元~8.66元。齐鲁证券
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安科生物（300009 股吧,行情,资讯,主力买卖）:生长激素增长提速带动Q3业绩加快
2014年1~9月公司主营收入3.7亿元,同比增长26.9%;营业利润9201.5万元,同比增长23.8%;实现归母净利润8208.9万元,同比增长26.4%,扣非后净利润7936.4万元,同比增长25.8%,对应EPS0.28元,基本符合预期。单季度看,Q3单季度实现主营收入1.4亿元,同比增长34.6%,较半年报增速的22.5%明显加快,归母净利润3779.7万元,同比增长26.9%,较半年报净利润增速的26.1%也略有提升。利润增速低于收入增速主要是新厂房投入使用单位生产成本增加导致综合毛利率下滑3.05pp,以及股权激励费用、研发费用、审计咨询费用等增加导致管理费用增长31.2%所致。
从历年报表看,一般下半年公司销售呈现季度加速态势,下半年是明显的销售旺季,我们继续看好公司Q4业绩加快,看好公司全年内生业绩增长。
生长激素增长提速,干扰素保持较高增长,中成药有望恢复增长。
前三季度,分产品来看,我们预计生长激素增速超40%,较半年报38.9%增长有所加快,化药增长也明显加快预计接近20%,是公司Q3业绩增速加快的主要原因;预计干扰素基本维持上半年40%左右增速,受GSP认证去库存影响中成药还是略有下滑,随着中成药新产品逐步放量、销售区域的拓展、GSP认证逐步完成存补库存需求,预计全年中成药有望恢复增长。
研发进展顺利,产品逐步走向高端化。
在研项目进展顺利,产品逐步走向高端化,生长激素水针剂申报生产已获得受理,预计明年可获生产批件上市销售,成为第2家拥有水针剂的企业,长效生长激素已进入II、III期合并临床,生长激素成人适应症已启动临床试验,未来公司生长激素的竞争力将大大增强;KGF-2处III期临床,长效干扰素已启动Ⅰ期临床。化药研发方面,首仿药富马酸替诺福韦二吡呋酯(片)在生物等效性临床试验,其他首仿如罗氟司特、米诺膦酸和头孢地尼等已经申请临床。
风险提示
主要产品竞争加剧,面临降价风险;在研产品研发进度低于预期。
内在优秀,外延有望再助力,维持“推荐”。
不考虑外延并购,维持预测14-16年EPS为0.41/0.53/0.68元。我们认为,公司内在优秀,生长激素空间广阔有望持续高增长,余良卿挖掘潜力大,未来几年内生增长能保持较高水平,外延预期强烈,未来有望在“内生+外延”双轮驱动下实现快速成长。鉴于公司内在优秀加上外延预期,市值小具备成长空间,给予一年期合理估值21.2-23.9元(对应15PE40-45X),维持“推荐”。国信证券
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易华录（300212 股吧,行情,资讯,主力买卖）:各方利益高度绑定,智慧城市龙头呼之欲出
易华录公告非公发行预案:本次非公开发行股票为5500万股,总金额159500万元,发行价29元/股。扣除发行费用后,75,000万元用于偿还公司借款,剩余部分全部用于补充公司流动资金。其中,中国华录集团认购1935.45万股,出资56128.05万;中国华融资产管理股份有限公司认购689万股,出资19981万元;第一期员工持股计划认购798.55万股,出资23157.95万元;中再资产管理股份有限公司认购1379万股,出资39991万元;深圳潇湘君亨投资企业(有限合伙)认购698万股,出资20242万元。本次非公开发行股票限售期为36个月。
事件评论
再融资预案落地,将大幅改善公司财务状况,为公司加速智能交通及智慧城市业务拓展提供强有力的资金支持。易华录目前所从事的智能交通及智慧城市目前属于资金驱动型业务,因此再融资的落地,对公司最直接的利好便是改善公司财务状况,为公司未来进行业务扩张提供强有力的资金支持。以截至 2014年6月30日数据测算(合并口径),募集资金到位后,公司资产负债率将由61.21%下降到约23.52%,部分资金用于偿还借款后,每年将减少公司的利息费用支出约4,900万元,显著提升公司整体盈利水平。截止目前,易华录先后签署了“智慧临朐”、“智慧津南”、“智慧东海”、“智慧嘉禾”、“东莞东城”、“智慧肥城”、“智慧曲阜”7个智慧城市合作协议,项目储备达20多亿元。再融资的落地将加速上述项目的落地及更多项目的拓展。
本次再融资将大股东与员工持股计划同时纳入进来,实现股东、公司与员工的利益高度绑定,将大大激发员工的主动性与创造性。本次大股东参与定增,一方面为保持控股权不变,另一方面也彰显了大股东对公司未来发展的强烈信心;此外,易华录受制于央企体制,员工激励问题一直没有得到很好解决,此次推出员工持股计划并将其纳入定增计划,实现了股东、公司与员工利益的高度绑定,有利于大大激发员工的主观能动性和创造性,公司未来发展值得期待。
本次参与定增主体实力雄厚、各有所长,有助于公司未来加速产业并购整合,打造智慧城市龙头。本次预案明确提出募集资金将围绕公司“以智慧城市产业为核心、以智能交通产业为基础、以国家安全产业为方向”的发展战略,主要用于公司现有及未来新增业务的建设及运营;产业核心技术的研发、应用及升级;“智慧城市、智能交通及安防安保”领域的投资并购及产业整合等。而此次参与定增的中国华融、中再资管及深圳潇湘资本(刘虹“成功系”)均实力雄厚且分布在并购整合项目运作、资金实力、项目资源等方面具备明显优势, 因此我们认为,华融、中再及潇湘资本的加入,一方面作为财务投资者对易华录给予资金支持,另一方面则有望对易华录的投资并购和产业整合形成有强有力的支撑。根据公司的发展战略,易华录未来有望“对内加强产品核心技术研发及加速智慧城市业务扩张、对外加速产业并购整合”,从而打造智慧城市龙头企业。
强烈推荐。再融资的落地将大大加速易华录的发展进程,公司多个智慧交通及智慧城市项目将逐步进入业绩兑现期,新的运营业务模式也正在探索,并购整合的强烈预期将成为公司强有力的催化剂,我们非常看好公司在智慧城市建设浪潮下的发展前景。预计公司2014-2016年归属于母公司的净利润分别为2.56亿、4.01亿、6.08亿,增发摊薄后EPS 分别为0.68、1.06、1.61元,重申强烈推荐。长江证券
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新大新材（300080 股吧,行情,资讯,主力买卖）:混合所有制先行者,新业务蓄势待发
公司发布2014年三季报,1-9月公司累计实现营业收入13.20亿元、归属母公司所有者净利润为0.55亿元,追溯调整后较去年同期分别增长71.05%和51.66%,前三季度公司累计实现每股盈利为0.11元。从单季度数据来看追溯调整后,2014年三季度公司营业收入和归属母公司所有者净利润分别为3.69亿元和0.08亿元,同比增幅分别为-0.21%和-30.01%。
公司亮点:
公司投资亮点:1)新大新材与易成股份合并后,充分发挥“混合所有制”特质-协同效应与市场定价机制,成为光伏细分行业内占有率最高的企业,盈利能力稳步提升2)公司传统SiC刃料与废砂浆回收业务价格逐步回升近10%,提升公司盈利能力;3)预计未来树脂切割线市场规模高达80亿元,目前公司是国内第一家成规模生产该类产品的企业,上半年已实现300万净利,下半年产能进一步释放;4)树脂金刚石切割线中三大原料中的切割线与微粉的国产化将大幅降低成本,提升盈利能力10%以上,为全面替代打下基础;5)蓝宝石树脂金刚石切割线积极研发中,为潜在近10亿市场打下坚实基础;6)独具300MW分布式电站实施“屋顶”,切入分布式发电领域;7)积极拓展新材料业务,SiC 管属于典型进口替代产品,有望4季度逐步放量;8)借助于平煤神马大股东背景,打造中原地区“混合所有制”典范上市公司,形成新材料综合平台;预计14-15年EPS为0.3元和0.44元,PE为32.6和22.0倍。给予15年30倍PE,则目标价位13.2元.我们持续给予“强烈推荐”评级。东兴证券
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