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农发种业：再读农发种业-愈加坚定地推荐
公司打造央企农资一体化平台战略[b][/b]思路明晰。 公司战略思路主要分为两步： 第一步，通过外延式扩张快速做大，形成种子+农药(除草剂)的大格局。 近年来，公司已陆续收购 7 家种业公司， 初步构建了多元化种业体系， 随着河南颖泰农化收购完成，公司 农资一体化平台已现雏形，后期公司将继续通过外延式扩张做大做强农资一体化的央企平台；第二步， 公司将通过内部整合、外研合作以及打造“农资+农场”平台对接模式继续做强。 为充分发挥一体化平台农资
销售带来的协同效应，公司将内外兼修，夯实基础，并利用自身优势，开拓以农场为主的大客户，做强公司主业。
2015 年将是公司农资一体化战略重要的执行之年。 如我们在年度策略中的判断， 2015 年是中国农业化时代的开端， 在规模化不断催生的农资需求下，公司的农资一体化平台也将会更大更强， 而在此过程中，农发种业所特有的“国企平台+民营机制” 将保证公司战略思路得以坚定有效的执行。我们预计， 2015 年公司在种子及农药领域仍将持续兼并收购进行强化， 未来几年公司含外延的业绩复合增速将至少保证在 50%以上。
长期来看，农发种业或将是国家土地整合的排头兵。 未来中国土地加速流转是大势所趋， 而面积广阔的国有农场土地资源整合预期也不断加强。 农发种业作为中国农垦集团旗下上市公司， 在未来在土地整合方面拥有不可模仿的优势：首先，为保障耕地底线，土地整合一定会以央企来牵头，农发种业作为种植业唯一央企上市平台，责无旁贷；其次，中国农垦集团与地方国有农场拥有较为深厚的历史渊源，在国有农场整合过程中，农发种业具备显着的合作优势。
重申“强烈推荐”评级。 总体上，我们认为农发种业不仅仅是种业兼并重组时代的受益者，也是土地流转下的大农业时代的受益者，还是国企改革背景下的先行者。 预计公司 14～15 年 EPS 分别为 0.16 元、 0.20 元(暂不考虑定增带来股本变化及河南颖泰对公司产生业绩的增厚) ； 给予公司“强烈推荐”。
风险提示：(1 )现阶段行业兼并重组呈现加速之势，不排除企业外延竞争导致公司收购作价过高；(2)公司农资一体化平台构建速度不达预期。(长江证券陈佳)
责任编辑：zdsh
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东软载波：完善智能家居生态，2015新一轮高成长
收购海尔集成电路，完善产业生态。东软载波以发行股份及支付现金的方式收购上海海尔集成电路100%股权，其中股份对价金额占全部收购价款的45%，现金对价金额占全部收购价款的55%。上海海尔经审计的账面净资产为14,018.14 万元；采用收益法评估的上海海尔股东全部权益价值为45,056.46 万元，评估增值31,038.32 万元，增值率为221.42%。经交易各方确认，上海海尔100%股权作价为45,000 万元。根据《盈利预测补偿协议》，交易对方承诺上海海尔2015 年度、2016 年度当年实现的净利润分别为2,500 万元、3,300 万元，若实际盈利情况未及上述数据的，由交易对方以获得东软载波所支付的股份总额的50%作为业绩补偿的上限，获得的现金不参与业绩补偿。
公司将成为中国未来几年最具成长性的IC 设计龙头。中国集成电路产业政策的推出，将加快芯片国产化趋势，为IC 产业未来发展奠定了市场环境，公司通过收购上海海尔，以及此前参股创达特，公司将跟随中国IC 产业大浪潮而成长，通过外延式发展，公司将成为中国IC 设计龙头企业，并且是电子产业未来几年最具成长性的智能家居产业IC 设计龙头企业，提供智能家居完整的解决方案，成长空间巨大。? 完善智能家居产业生态，最具成长性智能家居龙头上海海尔一直紧随海尔集团，积极展开智能家居领域的系列芯片开发和布局，为传统家电制造商向智能化，互联化，信息化转型提供解决方案，同时，东软载波也在积极布局智能家居，为智能家居提供整体解决系统方案。通过并购上海海尔，有利于公司快速切入智能家电市场，扩大载波通信技术的应用领域，完善公司智能家居系统，促进智能家居产品销售，完善公司智能家居产业生态。
2015 年高成长已成定局。大量的产业链调研显示，2015 年智能家居将在新房市场放量，公司产品方案得到下游客户认可，2015 年将确定放量。同时，通过收购上海海尔，公司迅速切入智能家电市场，打造智能家居产业生态，加速公司智能家居系统解决方案的推广进程，加速公司2015 年智能家居成长。我们认为，下游需求将带动公司2015年智能家居将确定放量，从而2015 年高成长将成为确定性事件。
维持
买入建议。我们认为，公司作为一家局域网网络系统方案供应商，是一家智能家居平台型公司，4 轮驱动公司业绩成长，2015 年开始迎来新一轮成长周期，此外，公司2015年也将是电网改革核心受益企业，双向互动空间巨大，同时，随着公司做大做强，外延式扩张预期依然存在，未来几年公司高成长高估值，公司将是新一轮智能化浪潮中核心受益企业，预计公司2014-2016年EPS 为1.55、2.89、4.58 元，PE分别为34、18、11 倍，重申
“买入”评级。(浙商证券周小峰)
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达刚路机：获得军工资质 迎来发展机遇
从内生增长来看：达刚路机主要产品养路机械面对国内巨大的公路维护市场，2015 年国内公路网进入周期性养护高峰，同时出口将受益于“一路一带”投资拉动，尤其是公司斯里兰卡市场开发较早，预期未来还有工程订单。
从外延增长来看：陕鼓集团入驻后，帮助公司重新制定发展战略，除了国际市场、军品市场，还有可能通过并购进军智能装备等领域，预计公司的收入和利润将上台阶。? 公司在国内高端沥青路面机械行业一直居于领先地位，占有率 30%左右。从公司历史数据来看， 2009-2013 年设备销售收入稳定在 1.26-1.8 亿，没有出现过下降，产品价格稳定，毛利率在 42%以上，受产品结构变化有小幅波动。
获得总后军品供货资质，有望开始小批量供货。 机场道路快速修复车是军方委托研发，是国内唯一获军方供货资质的产品，主要用于机场路面抢修，定价千万级。我们假设国内军用机场 300 家，一家配两台，一台 2000 万，市场空间 120 亿左右。受益国家国防开支增加及军用装备升级需求，我们预计机场道路快速修复车将在明后年放量，对达刚未来的业绩将构成重大影响。
维持“强烈推荐-B”评级：近期受创业板下跌影响，达刚路机从前期最高点回调了约 35%，市值 35.6 亿元。假设未来两年斯里兰卡工程项目如期实施，军用机场快速修复车明年开始实现销售收入，不考虑并购因素，预计2014-2016 年 EPS0.27、 0.35、 0.52 元，目前公司处于转型拐点，明年 PE32倍， PB4.3 倍，相对未来军工和一路一带工程项目市场空间，估值不高。达刚路机具有节能环保、循环经济、军工、一路一带等多重主题， 2015-2016年有业绩和订单支持，强烈推荐。
风险因素：主要来自于创业板系统性调整风险。(招商证券刘荣)
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智云股份：收购吉阳拓展自动化 引入机器人领军人才
深圳市吉阳自动化科技有限公司是研发设计自动化装备，为电池制造、电器制造等行业提供工序自动化完整解决方案的高科技企业，公司是国家级高新技术企业。吉阳近期产品包括四大类：能源装备产品制造类，锂离子电池常规电池制造设备类，锂离子动力电池制造设备类，太阳能电池制造装备类。
智云股份收购吉阳科技，主要看好两个方面： 一是虽然吉阳科技技术实力突出，公司总经理阳总是机器人及自动化领域技术带头人。此次收购对于完善公司在新能源汽车领域及智能装备产业的战略布局，形成新的利润增长点，提高公司盈利能力和综合竞争力具有积极意义。
智云股份是不为市场所熟知的智能装备企业： 公司是国内领先的成套自动化装备方案解决商，为客户提供自动化制造工艺系统研发及系统集成服务，现技术和产品覆盖国内 95%以上的发动机厂商。 曾先后研发制造国内第一条转向机装配、测量自动线，第一台平面数控涂胶机，第一台六轴机器人涂胶机。
汽车自动化生产与检测生产线具有进口替代空间 。我国作为全球制造大国，也已成为世界上重要的自动化装备需求国，但是在汽车行业， 60%-70%仍被国外垄断。智云股份成套设备与国外同类相比，价格便宜 50%，虽然产品系列较少、市场开拓能力较弱，但是技术、价格、售后服务具有优势。
股权激励即将行权： 2013 年智云股份推出股权激励计划，行权条件：以 2012年营业收入为基数，公司 2014 年销售收入增长率不低于 70%； 2014 年度净利润不低于 3200 万元。 公司 2015 年销售收入增长率不低于 120%； 2015年度净利润不低于 4500 万元。
首次给予
“强烈推荐-B”评级。智云股份收获吉阳科技，直接增厚业绩 30%，我们预计收购后智云股份 2014-2016 年 EPS 为 0.27、 0.39、 0.54 元，市值不到 22 亿，我们看好公司及吉阳在智能装备领域的竞争力和发展空间。
风险因素： 创业板估值回调的系统性风险。(招商证券刘荣)
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海通证券：卓越推：海通证券″买入″评级
核心推荐理由：二级市场表现良好、优先布局红利、创新业务逐步发力。
1、 预计二级市场还将维持良好的表现；
2、公司的净资本规模、风控水平和综合能力使其在各类新业务试点中均享受“优先布局”的红利；
3、融资融券、约定式购回等新业务势头良好，利润贡献占比逐年增加；
4、传统业务基础和国际业务平台为公司进一步的创新和扩展提供了良好的基础。
盈利预测和投资评级：我们预计公司未来三年EPS分别为0.60元、0.68元和0.78元，给予公司“买入”的评级。
风险提示：交易量的下跌可能影响公司经纪业务收入；自营业务的波动性可能影响公司的盈利；创新业务业绩不达预期。(信达证券王小军)
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鹏博士：4G转售有望打开差异化云通信服务空间
维持 23 元目标价和
“增持” 评级： 我们看好鹏博士拿到 4G 牌照和国内差异化云统一通信服务蓬勃发展带给鹏博士的巨大市场机遇，维持2014-16 年 EPS 0.39/0.54/0.76 元，维持 23 元目标价和“增持”评级。
4G 转售带给鹏博士云端服务的机会被低估： 市场认为鹏博士拿到 4G 转售运营牌照带来的实质性意义并不是很大， 因为截止到鹏博士拿到 4G 转售牌照时，市场已经有了 42 家 4G 转售牌照，而且由于批零价格倒挂的问题存在，大部分虚拟运营商的发展低于预期，但是我们认为鹏博士有望抓住 4G 转售牌照和国内差异化云统一通信服务市场的历史机遇，从而实现在宽带用户跑马圈地的基础上挖掘云端服务的机会，提升用户的粘性和单用户的收入贡献度。 理由： ①云统一通信服务有助于企业降低通信成本和提升运营效率②云统一通信服务有助于个人降低出境的通信费用和提供个人性服务③4G 网络逐渐建设成熟，云统一通信服务空间有望达到千亿，与大多数不具备电信运营经验的虚拟运营商不同，鹏博士从成立起就一直从事电信运营，有望成为云统一通信服务的主要受益标的。
通信费用下降和差异化通信将是 4G 转售的主旋律： 经济增速不断下滑的宏观环境下，企业一方面希望降低传统通信开支，一方面希望提供与本企业流程捆绑的差异化通信来提升运营效率，这就为差异化云统一通信服务和鹏博士提供了巨大的商机。
催化剂： 鹏博士相关服务推出 ； 鹏博士资本运作实现跨越式发展。
核心风险： 云通信发展速度低于预期；鹏博士未能推出相关服务抓住机遇(国泰君安周明,宋嘉吉)
责任编辑：zdsh
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