编者按：今天小编向大家介绍业绩优秀且主力机构评级优异的12只股票供大家参考。(股市有风险，投资需谨慎，文中提及个股仅供参考，不做为买卖建议。)
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中国国旅（601888 股吧,行情,资讯,主力买卖）海棠湾和霍尔果斯项目正式开业，中免商场正式上线
业绩增长主要来自于免税业务。 预计前三季度， 公司免税商品业务同比增长约为10%，其中离岛免税业务同比增长约20%；出境游业务同比增长约10%，国内游业务同比增长约7%。净利润增速小于收入增速的主要原因在成本费用上涨较快。前三季度，营业成本同比增长约15%，毛利率同比降低0.21PCT至24.12%。期间费用同比增长约17%，期间费用率同比提高0.23PCT 至11.39% ，其中
销售费用率同比提高0.02PCT 至7.9% ，管理费用率同比降低0.26PCT至3.62% ，财务费用率同比提高0.46PCT至-0.14%。净利率同比降低0.77PCT至9.3%。
海棠湾和霍尔果斯项目正式开业，中免商场正式上线。海棠湾项目于9月1日正式开业。项目总建筑面积约12万平方米，总营业面积约7万平方米，其中免税区域面积约为4.5万平方米，单香水化妆品销售专区面积就达8000平方米。引入近300个国际知名品牌，涵盖服饰、箱包、香水、化妆品、手表、太阳镜、小皮件等21个品类。所有商品全部为原产地采购。海棠湾免税购物中心免税商品的价格低于市场有税价格15%-35%，与港澳等地奢侈品价格持平。 开业首日，免税店迎来超万人的购物人潮。公司位于中哈霍尔果斯国际边境合作中心建筑面积约2000平方米的中免商场于8月份开始试营业。这是新疆乃至西北地区首个免税购物中心，凭借着国家赋予的特殊机制与特殊政策，霍尔果斯欲打造媲美香港的中国 西 部 的 " 购 物 天 堂 "。 中免商城 于 10 月 31 日 公 测 上 线 。(http://www.zhongmian.com) ，有望分享电商免税商品巨大的市场。
海外免税业务持续推进。 柬埔寨中免成为柬埔寨第一家获得市内免税店经营牌照的公司， 获准分别在金边及暹粒经营市内免税店。 中免公司海外第一家市内免税店-暹粒市内免税店即将于12月开业，营业面积4500平方米。同时，公司还计划2015年金边开设第二家市内免税店。 开业后，将引入全球顶级香水、化妆品、首饰、手表、烟草、酒水等品牌。后续公司还将与柬埔寨开展更多业务合作，如柬埔寨机场免税店、 更多市内免税店、旅游包机业务等，合作前景非常好。
维持推荐评级。我们预计2014-2015公司每股收益分别为1.58元和1.89元，对应估值分别为23倍和19倍。公司作为免税稀缺标的，随着海棠湾、霍尔果斯项目和柬埔寨项目逐步迎来收获期、沪港通的开通以及免税政策放宽，公司股价有望持续得到提振，维持推荐评级。
风险提示。海棠湾项目、海外项目低于预期，电商项目低于预期等。(东莞证券 魏红梅)
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[b]皖新传媒（601801
股吧,
行情,
资讯,
主力买卖）营收、净利保持较快增长态势 期待转型融合发展提速 /b]
公司营收、净利润均保持较快的健康增长态势。前三季度的营收、归母净利润同比增长分别达到30.82%、19.96%，而第三季度二者也分别实现了27.96%和25.02%的较快增长，我们判断增长的来源主要来自于：1、内生出版发行业务保持比较健康的状态，特别是在终端升级的驱动下一般图书、文体用品销售取得了较快的增长；2、在多元化经营及积极转型的思路下，商品贸易、多媒体业务取得了突破，前者对营收的增长有较大的带动；3、资金收益能力提升以及其它投资收益带动，第三季度投资于金融资产确认的收益达到7554.27 万元，主要来自于理财、
信托产品收益及减持中文传媒股份带来的收益。
毛利率有所下降但期间费用率得到了更好控制。前三季度毛利率23.27%相比去年同期28.02%有所下降，我们判断主要是去年下半年公司拓展了低毛利率的商品贸易业务所致(上半年此项业务毛利率为3.63%)；与此同时期间费用率下降，销售费用率和管理费用率分别从去年同期的7.81%、6.30%下降到6.60%、5.15%，显示了良好的费用控制能力。
坚定看好公司转型、融合发展的预期。其一，外部大环境利好，新闻出版广电总局已经率先针对出版业发文鼓励出版类企业改革、并购与转型融合发展，作为地方发行龙头，公司充分享有政策层面的扶持； 其二，公司主业健康、资金充沛，具备充分的条件进行转型发展，同时公司投资正和岛基金、与科大讯飞在数字教育、智能玩具等方面战略合作等动作则已经彰显了公司转型发展的决心，我们预计公司后续在与自身主业契合的新业态上还会持续发力，带动基本面不断优化。
我们预计公司2014-2016 年EPS 为0.80/0.97/1.17 元，对应当前股价PE为23/19/16 倍，具备安全边际且后续转型融合发展值得期待，维持推荐评级。(长江证券 刘疆)
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潞安环能（601699 股吧,行情,资讯,主力买卖）业绩符合预期关注整合矿井
1、3季度煤炭价格继续下跌45元/吨，销量增长12.5%，以量补价
2014年上半年煤炭产品综合售价462.67元/吨，公司生产商品煤1778.7万吨，商品煤销量1513.8万吨，同比增长5.2%。其中混煤产量889.37万吨，销量756.92万吨；喷吹煤产量804.8万吨，销量679.5万吨；其他洗煤产量84.57万吨，销量77.43万吨；焦炭产量42.50万吨，销量35.12万吨。因为煤炭价格的下跌，煤炭2014年上半年毛利率32.8%，同比下跌5.7个百分点。
1-9月公司商品煤综合售价446.25元/吨，混煤产量1243万吨，销量1176万吨；喷吹煤产量1174万吨，销量1085万吨；其他洗煤产量120万吨，销量104.34万吨；焦化产品产量73.88万吨，销量73.56万吨。
我们倒算出第3季度单季，煤炭平均销售价格417元/吨，与上半年平均水平相比下跌45元/吨，单季度生产混煤353万吨，销售378万吨；生产喷煤405.5万吨，销售339.7万吨；生产其他洗煤26.9万吨，销售38.7万吨。与上半年相比，盈利能力较强的喷吹煤销售增长幅度较大，较前两季度平均销售量增长约19%，同时混煤销售增长10.7%，可以看到第3单季的策略基本上是以量补价格。
2、整合矿井逐步投产是潞安环能业绩优于行业平均水准的重要原因
2014年上半年从合并报表和母公司报表的对比中，我们看到子公司作为整体，贡献1.17亿净利润，而过去1年半都是大幅亏损。而亏损减少的主要原因在于整合矿井在经历前期投入后，进入收获阶段，尽管因为煤炭价格下跌的缘故，获利甚微。这个情况我们也可从合并报表中归属少数股东损益上看到，在2009年公司整合这些矿井之前，2009年少数股东盈利0.7亿元，整合后开始连续亏损，2010年亏0.94亿元，2011年亏4.96亿元，2012年5.17亿元，2013年上半年1.74亿元，2013年全年3.6亿元。2014年上半年亏损1.37亿元。伴随整合矿井投产，这部分资产将由亏损转为盈利，提升公司整体盈利水平。
2014年3季度子公司作为整体，贡献0.1亿元左右，而在2013年同期是亏损的。同时我们再次从少数股东损益中看到上述趋势，2014年3季度亏损0.84亿元，去年同期亏损1.18亿元，这证实整合矿井正在逐步实现盈利，不再拖累上市公司，而成为一个盈利点。
3、未来继续有整合矿井投产
从3季报在建工程中可以看到整合矿井的预算投资159亿元，已经投资了92亿元，随着投资逐渐进行，陆续会有整合矿井投产，尽管盈利较弱，但可以结束投资进入收获阶段，随煤炭价格波动，这部分盈利弹性较大。
4、重申IPO承诺，集团资产注入日益临近
在2006年IPO上市时，承诺在5到10年内，使公司成为集团唯一经营煤炭采选业务的经验主体。"未来公司将根据资金实力、市场时机、战略规划和发展需求，继续通过多种持续融资手段和渠道，积极采取主动收购或其他合法有效方式，逐步把集团公司煤炭生产经营性资产纳入到公司"。相比2013年年报中的提法，并未提到收购集团的焦化资产，倘若无收购焦化资产计划，则对上市公司是一种利好。
由于煤炭价格低迷，煤炭资产的吸引力大打折扣，无论是整合矿井或者收购资产都难以激发市场兴趣，但需要指出来的是资产吸引力与煤炭价格密切相关，公司无疑具有非常大的弹性空间，值得关注。
5、
盈利预测与投资评级：结合公司生产矿井进度与整合资源投产时间，我们预测公司2014-2016年归属上市公司股东净利7.96亿元、8.69亿元和9.88亿元，2014-2016年EPS分别为0.35元、0.38元和0.43元。因公司资产注入预期强烈，故估值水平相对市场一直有溢价，我们给予2015年25倍动态PE，6个月目标价格9.5元，目标价格对应2014-2016年PE分别为27X、25X和22X。市价与目标价接近，上涨空间有限，维持"增持"评级。
投资风险提示：下游钢铁需求低于预期，矿井改扩建进度滞后。(海通证券 朱洪波)
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上海医药（601607 股吧,行情,资讯,主力买卖）分销业务快速增长，费用控制初见成效
公司发布2014年3季报，1-9月份营业收入为687.2亿元，同比增长18.4%。归属母公司净利润19.1亿元，同比增长16%。扣非净利润为17.1亿元，同比增长8.1%。
分季度看，三季度收入与利润分别为247.0亿元和7.0亿元，同比增长27.7%和19.9%。快于今年上半年收入与利润的13.7%和8.4%的增速。
医药分销业务快速增长
公司前三季度分销业务收入达到608.1亿元，同比增长20.1%。毛利率为5.98%，营业利润率2.69%，同比上涨了0.11pp。公司上半年收购的8家分销公司于6月底并表，增加公司3季度的分销收入。若剔除收购的影响，分销收入增长16.5%，仍高于行业平均水平。其增长的动力主要来自于以下几个方面：1)着重为医院供应链提供有高附加值服务。新托管医院药房55家。2)分销网络积极向基层医疗机构延伸。通过纯销的方式向社区卫生中心配送，基层医疗机构新开户数达120家。3)积极与外资企业合作，争取总代理产品。并通过整合二、三级经销商，提高对渠道的掌控能力和盈利水平。
费用控制初见成效
公司于今年年初开始推动组织架构优化和内部资源整合。通过实施集中采购，内部工商协同和六西格玛管理等措施有效的提升了运营效率。前三季度。销售费用率和管理费用率分别为5.1%和3.0%，同比改善了50pp和30pp。
对盈利预测、投资评级和估值的修正：
我们看好公司通过管理改善带来的运营效率的提升和费用率的下降。同时，公司医药工业业务在GMP改造完成后收入增速回升和医药商业通过渠道下沉获得快速增长动力将进一步推动公司快速向前发展。根据我们的盈利预测，公司14-16年的EPS分别为0.94元、1.10元和1.26元，给予公司15年EPS 15倍估值。对应目标价为16.5元，维持"买入"评级。
风险提示：管理改善不达预期；药品降价风险(光大证券 江维娜)
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兴业银行（601166 股吧,行情,资讯,主力买卖）同业资产占比下降，关注贷款增长较多
前三季度净利润增长34.18%
1-9月，公司实现营业收入908.5亿元，同比增长13.13%；归母净利润383.04亿元，同比增长15.72%。
EPS为2.01元/股，BVPS为12.28元/股，加权平均ROE为17.54%。三季度净利润为128.78亿元，环比增长5.18%，同比增长11.58%。
利润增长的归因分
[1]?[2]?[3]?下一页
析
前三季度业绩增长主要是由规模和手续费净收入增长以及成本收入比下降推动，贡献度为10.92%、4.46%和4.25%，9月底生息资产同比增长9.19%。三季度业绩环比增长是由规模增长、有效税率下降以及净息差反弹拉动。
非息收入占比同比提高1.75%至22.83%，NIM环比反弹
公司前三季度手续费净收入196.65亿元，同比增长16.62%，其他业务净收益同比增长10.32亿元，非息收入占比同比提高1.75个百分点至22.83%。前三季度年化NIM为2.52%，同比持平，三季度年化NIM为2.60%，环比提高6BP，同比提高22BP。
不良贷款增长29.49%，NPL为0.99%
截止9月底，贷款总额14921.21亿元，不良贷款147.74亿元，比年初增长9.95%，比二季度末增长4.27%，NPL为0.99%，比二季度末提高2BP。关注类贷款比二季度末增长49.91%至249.26亿元。
资产配置上，同业资产占比下降
9月底和6月底比，公司同业资产占比下降2.43个百分点至38.39%，贷款和投资占比分别提高1.13和1.02个百分点。存款比年初增长1.61%。
投资建议：我们预计公司2014-2016年归母净利润增速为16.74%、18.30%和17.07%，EPS为2.53、2.99和3.50元/股，对应14年PE为4.02倍，PB为0.79倍，中性评级。(渤海证券 张继袖)
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东材科技（601208 股吧,行情,资讯,主力买卖）业绩高增长延续，并购完善光学膜产业链
投资建议
光伏景气持续，聚酯薄膜全年高增长无忧；特高压建设提速，聚丙烯薄膜和大尺寸绝缘结构件放量；公司并购完善光学膜产业链；看好公司长期发展潜力。预计公司2014-2016 年EPS 分别为0.26/0.36/0.47 元，当前股价对应PE分别为31.4/21.6/17.1 倍，维持公司"推荐"评级。
投资要点
事件：公司发布2014 年第三季度报告，1-9 月营业收入为10.48 亿元，同比增长26.10%；归属于上市公司股东的净利润为1.03 亿元，同比增长69.43%；每股收益为0.17 元。其中第三季度实现营收3.52 亿元，同比增长18.38%；实现盈利3347 万元，同比增长65.61%；实现每股收益0.05 元。业绩基本符合市场预期。同时，公司公告与太湖金张科技股份有限公司签订《股权收购意向书》，公司拟通过现金收购的方式持有目标公司51%股权。
业绩符合预期，营收和利润都大增：由于光伏行业景气和特高建设提速，公司前三季度营收实现较大增长，净利润增长更是强劲。费用方面，管理费用率和财务费用率有上升，总的三项费用率提升2.06 个百分点至15.03%。分季度来看，三季度营收同比增长18.38%，但环比下降10.11%；归属于母公司的净利润同比增长65.63%，环比下降7.46%。三季度营收和净利润环比略有下降，主要有两个方面的原因：一是特高压大尺寸绝缘结构件产品三季度未结算；二是三季度是电工柔软产品和层模压制品的淡季。
原油价格暴跌致PTA 和聚酯切片价格持续下滑，聚酯薄膜业务盈利将提升：近期原油价格暴跌，聚酯薄膜上游原材料PTA 和聚酯切片价格也一路下滑，而聚酯薄膜产品目前价格坚挺，因此4 季度聚酯薄膜业务盈利能力将提升。此外分布式光伏抢装依旧，光伏行业景气无忧，光伏背板基膜订单充裕，价格坚挺，高增长确定。
特高压建设已提速，聚丙烯薄膜和大尺寸绝缘结构件放量明显：近期特高压建设提速明显，公司目前电力电容器用聚丙烯薄膜和大尺寸绝缘结构件放量明显。公司3500 吨新线开工率逐步提升，渐入佳境，整体盈利能力不断提升。此外，公司增资控股华佳新能源，延伸聚丙烯薄膜产品下游产业链。公司2000 吨的新线定位超薄型聚丙烯薄膜，技术壁垒高，盈利远强于目前产品。增资控股华佳新能源有利于公司2000 吨新线的产能消化，并提升高附加值产品占比。
收购金张科技，布局完善光学膜产业链：金张科技是一家专注于高端光学膜材料及保护材料研发和生产销售的科技型企业。该公司在光学膜领域具有深厚的技术基础和完善的市场渠道，与公司即将投产的2 万吨光学级聚酯基膜项目具有上下游的关系。本次股权收购完成之后，公司将建立起从光学级聚酯切片、光学级聚酯基膜到光学膜的完整产业链，为进一步壮大和完善公司光学膜业务奠定坚实的基础，进而提高公司综合竞争力。公司收购金张科技有利于发挥协同效应，实现双赢。
风险提示：光伏行业景气下滑风险；特高压建设进度低于预期风险；阻燃聚酯开拓不达预期风险；光学基膜建设进度低于预期风险。(长城证券 杨超 余嫄嫄)
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鸿博股份（002229 股吧,行情,资讯,主力买卖）:无纸化占比提升,通过福建体彩代销资质预审
1-9月公司实现营业收入5.93亿,同比增长11.82%,较半年报数据-8.61%有明显提升,其中3季度单季收入2.37亿同比大增68%,预计是无纸化彩票业务的收入贡献所致,我们同时预计无纸化相关业务收入占比已近4成;受北京昊天、四川鸿海等折旧拖累以及无纸化售彩的市场推广活动,1-9月整体毛利率24.72%,较同期下降近6个百分点,导致净利率4.48%较同期下降3.5个百分点,进而拖累前3季度净利润下降42.19%。
智能卡业务资质齐全,营销网络及产能提升加速进行
9月初公司已获得了VISA卡供应商资格。公司于2012年12月取得银联标识产品企业资质认证、2013年6月取得万事达卡“卡片生产和芯片封装”全球供应商资质认证,此次获得VISA资格后公司已经获得了开展金融IC卡业务所有资质认证,今年公司将搭建全国营销网络,坚持以核心知识产权的产品为主导,以大客户为主导的技术研发,我们初步预计明年智能卡业务有望扭亏,成为继无纸化售彩之后新业务的另一翼。
通过福建省体彩游戏开发及代销资格预审
27日,我们从福建省政府采购网看到,鸿博股份等9家公司通过了福建省体育彩票游戏及游戏平台建设者的预审,中标人可同时获得福建省电话销售体彩的代销者资格。考虑到鸿博股份与体福彩多年的业务合作及在近年来在无纸化售彩业务上的突出表现,我们认为公司此次招标中中标的希望较大。此次福体彩率先按省招标,预示着其在手机平台的新游戏产品开发有较强诉求,利好鸿博这类以彩种研发见长的公司。
盈利预测及估值
鸿博自09年起在无纸化业务上前瞻性的布局使得公司享受到网络购彩爆发的行业盛宴,而鸿博持续对彩种研发的投入是在该领域独占鳌头的保证,未来的前途不可限量。考虑到北京及四川两个项目的拖累,我们下调2014年盈利预测至eps0.11元,预计2014-2016年公司EPS为0.11、0.14、0.23元/股,维持买入评级。浙商证券
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中航电子（600372 股吧,行情,资讯,主力买卖）:业绩符合预期,未来将受益于研究所改制
我们的分析与判断
(一)业绩小幅下降,基本符合预期
公司前三季度业绩小幅下降,收入同比降低1.35%,毛利率为10.55%,去年前三季度毛利率为10%,毛利率小幅提升,但是财务费用同比增长39%、管理费用也同比增长6%。
公司业绩基本符合预期,我们认为业绩下降的主要原因可能来自于两块:一是公司2013年采取债务融资的方式收购航电企业,增加了今年的财务费用,预计约8000万元;二是公司于2013年12月成立了商业创新中心,预计该中心今年的研发和运营费用为1.1亿元左右,这两部分将可能降低EPS0.11元左右。
公司今年6月公告托管航电系统公司,航电系统公司盈利能力和成长性较好,13年实现的收入和净利润分别为148.8亿元和13.59亿元。按千分之五的托管费率粗算,14年可为上市公司增加约8000万元托管费收入,这部分将增厚EPS0.05元左右。
如果不考虑上述费用,预计公司2014年利润将增长10%左右。
(二)未来将受益研究所改制,持续整合航电系统优质资产
公司是中航工业航电系统公司的主要上市平台,目前公司已公告托管航电系统公司,资产注入预期十分明确。预计未来随着国家关于研究所改制政策的落实,航电系统5家重要研究所的优质资产会尽快注入上市公司。由于待注入资产盈利能力强,如果注入,将对上市公司业绩有较大增厚。
投资建议
基于上述分析,预计公司14-15年EPS分别为0.32和0.41元。目前股价动态市盈率约90倍。估值不具有优势。公司将显著受益于研究所改制。由于公司资产注入预期明确且待注入资产盈利能力较强,我们中长期维持“推荐”评级。国银河证券
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长江传媒（600757 股吧,行情,资讯,主力买卖）：短期业绩承压,新业务打开成长空间
毛利率下滑导致增收不增利。公司三季度单季度实现营业收入10.83亿元,同比增长6%;实现归属母公司股东的净利润4482万元,同比下滑48%,扣非后同比下滑7%。三季度归母净利润虽同比仍大幅下滑,但扣非后下滑幅度较二季度已有所收窄(二季度扣非后同比下滑56%)。我们分析,公司前三季度收入增速有所放缓,主要是因为湖北省中小学入学人数增速有下滑趋势,且由于政府采购教材教辅品种的变化,公司教材的出版发行量增速放缓;另一方面,公司前三季度增收不增利,一是因为一般图书出版的印刷、人力成本增加,导致毛利率同比下滑约5个百分点;二是因为公司推广幼教、数字教育等新业务,召开大量培训会和产品展示会,销售费用率同比提升0.97个百分点。
幼教将为公司打开成长空间。“单独二孩”政策放开叠加新一轮生育高峰期来临,为未来10年幼教产业提供巨大的发展空间。在“去小学化”政策推动下,寓教于乐的学教具以及优质数字内容资源成为幼儿园费用支出的主体,我们测算仅湖北省这片市场空间或达36亿元。公司依托丰富的内容资源以及湖北省各地教育局和幼儿园的长期合作关系,以B2B 方式推广幼教云平台和从法国纳唐公司引进的体验式幼儿学教具,开发幼教课程体系,未来将打通幼教线上线下一体化并实现B2C 盈利模式。我们预计幼教将成为公司主业新的增长点,为公司打开成长空间。
数字教育贡献有望逐步加大。我们测算2016年K12基础信息化软硬件投入将达到575亿元,考虑到还有价值不低的数字内容资源投入,推测数字教育市场空间或达千亿级别。公司旗下4家子公司,从教育云平台、电子双板、家校互通等线上线下多个角度布局数字教育,未来各自业务存在融合的可能。我们认为公司将充分分享数字教育千亿投资盛宴,预计未来3-5年数字教育业务对公司业绩的贡献将逐渐加大。
寻求内容变现,新商业模式可期。在图书发行规模增速放缓的背景下,传统出版企业纷纷通过并购,新军新媒体领域, 寻求内容变现新途径。公司旗下文艺社、美术社和少儿社码洋占有率在同类出版社中名列前茅,拥有一大批优秀的签约作家和漫画家,掌握了丰富的IP 资源,且已与阿里巴巴数字娱乐事业群旗下子公司签署战略合作协议,未来有望在内容变现方面衍生出新的商业模式,并积极寻求内容产业向下游影视、动漫等领域延伸。尽管公司近期刚终止发行股份购买资产事项,但根据公司的战略规划,未来依托并购方式,实现新媒体布局和外延式发展的预期仍强烈。
盈利预测及评级:基于公司前三季度业绩情况,以及我们对于公司当前经营状况和全年图书出版行业增速的判断,我们下调对公司2014年EPS 的预测至0.30元(-12%);考虑到2015年公司幼教及数字教育业务有望开始贡献利润,我们维持对公司2015、2016年EPS 分别为0.43、0.53元的预测,参照可比公司估值水平,我们给予公司2015年29倍PE, 对应目标价12.5元。维持公司“买入”评级。信达证券
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重庆水务（601158 股吧,行情,资讯,主力买卖）：汇兑收益减少及投资收益下降影响净利润
汇兑收益减少及投资收益的下降对净利润产生较大影响。前三季度公司营业收入稳定增长,净利润虽有下降但我们认为与主营业务盈利能力变动无关,主要是:1)汇兑收益减少(前三季度汇兑收益为1705万元,去年同期收益为1.46亿元)。2)对重庆信托股权的转让等因素导致投资收益有所下降(1.25亿元,-46.17%)。3)去年同期公用事业政府补贴较高。而单季度营业收入和净利润下降我们认为主要系去年第三季度业绩基数高所致,目前回归至合理水平。盈利能力方面,前三季度综合毛利率为52.73%,Q3单季度毛利率为58.83%,盈利能力一直保持在较高水平。
期间费用率上升主要系财务费用率的上涨。前三季度期间费用率同比上升了4.80pct至14.05%,主要是因为汇兑收益的减少导致财务费用大幅上升所致。除此以外,销售费用率(1.62%,+0.33pct)和管理费用率(10.62%,+0.23pct)略有上升,但幅度不大,保持在合理的水平。
污水处理业务为公司最主要的利润来源,后续污水处理结算价格的调整需重点关注。污水处理业务为公司最主要的收入和利润来源,上半年收入占比达70.49%,毛利率一直保持在65%以上,盈利能力强劲。根据三年调整一次价格的相关规定,公司近期或将公布污水处理结算价格的调整结果,虽然污水处理价格存在一定的下调风险,但我们认为价格的调整也会充分考虑公司合理收益率,对业绩影响有限。
外延扩张方面有望取得突破。与公司合作的重庆(长寿)化工园区中法水务有限公司已获得长寿化工园区工业水处理项目,是国内高水平、稳定运营的工业园区水处理典型项目。我们判断未来公司有望运用中法水务有限公司和研发中心的技术参与工业园区的水处理的招投标工作,提升污水处理的实力;此外,凭借公司在重庆地区的区位优势及充足的资金优势,将能有效支撑公司收购外省市或重庆县镇地区的水处理项目,实现在外延式扩张上的突破。
集团联手苏伊士布局大环境产业,打开一定想象空间。控股股东重庆市水务资产经营有限公司与苏伊士等成立中外合资企业德润土壤修复有限公司,布局大环境产业,以其所持有的公司部分股份对合资公司进行出资。我们认为该项目的落实不影响集团对公司的控制权,也不会影响公司经营业绩,但为公司未来业务的发展方向和环保资产的持续壮大带来新的想象空间。
盈利预测及投资评级:我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.44元、0.47元和0.50元,对应最新收盘价5.87元计算,动态市盈率分别为12倍、11倍和10倍,我们认为重庆水务区位优势明显,主业经营稳健,现金流充足盈利能力及分红比例较高,具备较高投资价值,维持“增持”的投资评级。西南证券
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