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老凤祥（600612 股吧,行情,资讯,主力买卖）:短期黄金珠宝消费拐点已至
短期国内黄金珠宝消费拐点已至。13H1大妈抢金行情导致14H1黄金
销售增速陡降,百家重点零售企业黄金珠宝消费同比下降16.9%,增速减少46个百分点;基数影响减弱后实现黄金市场逐渐回暖,黄金销量有望触底回升,8月50家重点大型零售企业黄金珠宝消费同比下降8.4%,降幅环比收窄14.9个百分点,销售降幅逐渐收敛。另外,我们预判金价短期企稳回升,一是前期欧元、日元贬值提振美元导致金价下跌,区间下跌到达短期低点;二是9月18日苏格兰独立公投,如若苏格兰独立,英镑暴跌,英格兰大概率加入欧元区,提振欧元削弱美元导致金价上涨。我们预判黄金消费或再次迎来价量齐升的过程。我们预计公司秋季订货会销量超过16吨,同比增长15%以上,销售额同比增长10%左右(本期金价下跌)。
中期经营调整叠加国企改革助力公司运营能力提升。经营调整:第一,渠道整合。一二线城市加盟店转自营,增厚上市公司利润;三四线城市以加盟店拓展市场(年增速10%-15%);第二,品类结构调整。未来加大高毛利钻石珠宝和新七类销售占比,5年内销售占比从10%提升至20%;设计能力提升。公司拥有国家级大师和年轻海归设计师组成的团队,秉承文化和技术结合、价格和价值结合、创意和时尚结合的理念,提升老凤祥品牌国际化定位。国企改革,上海国企改革进入政策落地阶段,少数股权和B 股问题存在解决可能。我们预判,公司在经营调整和国企改革双重推动下,有望进一步提升运营能力。
长期国内黄金珠宝市场景气度向上,公司“品牌力+渠道力”有望实现市占率提升。当前我国人均黄金珠宝消费和保有量均大幅低于国际平均水平,并且即将迎来婚庆市场高峰,国内黄金珠宝市场长期存在提升空间;目前,国内黄金珠宝市场中小零售企业众多,在金价下行通道中或面临兼并整合机遇,兼具品牌力和议价力的老凤祥存在通过兼并收购提升行业集中度的可能。我们预计,未来三年公司收入有望突破500亿,年均增速超过10%;预计2020年公司收入有望达到800亿。我们认为公司有望凭借强大“品牌力+渠道力”进行行业整合和自身发展,实现市占率提升。
维持盈利预测,维持增持。我们认为,公司是中国黄金珠宝行业龙头,品牌、渠道优势突出,未来有望通过渠道整合、品类调整、设计升级、跨国扩张和兼并收购实现百年品牌腾飞;同时,公司有望在国企改革中实现混合所有制及完善激励机制,我们看好公司中长期发展空间。我们维持盈利预测,预计14-16年EPS 为1.75、2.01、2.31元,对应当前股价PE 为17、15、13倍,维持“增持”评级。(申银万国)
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责任编辑：zdsh
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顺络电子（002138 股吧,行情,资讯,主力买卖）:applepay带来移动支付的苹果红利
苹果在今年9月10日发布了新一代手机iPhone6和iPhone Plus,硬件方面基本符合之前市场的预期;在应用方面,苹果发布了支付产品Apple Pay,利用近场通讯(NFC)技术和苹果的Touch ID 技术,用户可以轻松完成支付;Apple Pay推出后获得市场的广泛关注。
评论:
苹果推出Apple Pay 利好移动支付产业
从支付方式看,Apple Pay 既支持线上支付,也支持近场支付;线上支付可以实现“一键完成”,不再需要输入信用卡信息和地址等,通过 Touch ID,你可以凭指纹来轻松确认支付;更受市场关注的是近场支付,利用近场支付技术(NFC),无需密码等任何信息,只要将具备NFC功能的手机靠近POS 机(具备近场支付功能),即可完成支付。
受到苹果推出支付服务的影响,今年美股的相关公司股价表现突出,如果提供支付设备和系统的Verifone,百富环球也受益于今年美国市场获得重大突破,股价表现非常靓丽。美国市场当前有3000多万台POS 机,但是仅10%的POS 支持近场支付功能,大量的终端需要改造,从而为Verifone、百富环球等带来明显的机会。
虽然iPhone6和iPhone plus 不是第一个将NFC 集成到手机的厂商,但是鉴于苹果在消费电子的领导地位和示范作用,未来会有更多智能手机厂商会跟随,从而会加速NFC 功能手机的普及,利好整个NFC产业链。
中国移动支付产业正处于快速成长期,近场支付仍处于成长初期
根据艾瑞咨询数据显示,2012年中国移动支付市场交易规模达1511.4亿元,同比增长89.2%;预计2016年中国移动支付市场交易规模将突破万亿交易规模,达到13583.4亿元。从支付方式看,受益国内较完善的通信网络设施,国内远程支付/线上支付的发展较为成熟,其交易额占据当前移动支付的主要部分;近场支付受到整个生态环境不成熟的限制,发展相对较缓慢,但是随着苹果等公司推出具备NFC功能的手机,近场支付的整个生态环境在不断完善,未来有望进入高速成长期。
近年来,运营商虽然在规划上提出要大力发展NFC支付,但是实际进展低于预期,主要原因在于运营商亲睐的NFC-SIM方案的内在缺陷,以及整个产业的生态尚未建设好。NFC-SIM方案受到运营商亲睐,主要是因为运营商掌管这一技术标准,且安全元件内置与SIM卡中,运营商可以掌管账户的主导权。但是由于此方案需要用户更换SIM卡,且更换卡的成本较高;另外,由于需要SIM 适用于不同型号的手机,实际使用NFC 支付的过程中稳定性不是太好,消费者体验效果不佳。随着苹果推出全终端的移动支付方案的手机,未来全终端的方案将成为趋势,如中兴已经和银联合作推出全终端移动支付方案,OPPO和招商银行推出全终端方案推广NFC支付。
看好NFC产业链,建议关注NFC芯片和NFC天线领域的投资机会
在苹果Apple Pay 的示范效应下,未来将有更多的手机支持NFC功能,NFC 手机的渗透率有望持续高增长;根据IHSTechnology 的数据,配备近场通讯(NFC)功能的智能手机2013出货量为2.75亿台,2018年出货量将达到11.7亿台。
由于全终端方案将是未来的趋势,所以从硬件上看,受益者主要为NFC芯片供应商和NFC天线供应商。
NFC 芯片的主要供应商有NXP、博通、高通、ST、联发科等,其中NXP 在市场中占据主导地位,也是苹果NFC 芯片的供应商。国内的厂商如华虹、同方微电子、复旦微电子、大唐电信等也在开发NFC芯片产品。
NFC 天线的主要供应商有TDK、村田等,国内公司有顺络电子、信维通信、硕贝德、瑞声科技等公司,其中顺络电子和瑞声科技今年NFC 天线产品的成长非常快。
推荐NFC天线龙头公司:顺络电子
在NFC 产业链中,我们重点推荐NFC 天线龙头顺络电子。顺络电子的子公司上海德门是大陆唯一进入高通、MTK 的NFC 天线供应商;顺络电子生产的NFC 磁片在NFC 天线的主要组成部分,当前是大陆唯一量产的公司;随着NFC 手机的高速增长,公司NFC业务将进入高速增长期。
我们预计公司2014/2015/2016年净利润分别为2.33/3.21/4.36亿元,同比增速为55%/38%/36%,EPS 分别为0.63/0.87/1.18元,维持“推荐”评级。(国信证券)
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群兴玩具（002575 股吧,行情,资讯,主力买卖）:外延并购推动业绩增长整合效应需要继续观察
公司属于传统制造业,客户群主要是0-14岁的孩子。从2012年开始,受Iphone、Ipad等智能终端替代的影响,公司单一电子电动玩具功能相对落后,产品在6-14岁儿童群体下降幅度很大。公司目前发展策略是在保持主业发展的同时,大力推动新业务发展。
公司2013年实现营收5.0亿元,同比下降0.77%,2014年上半年,实现营收2.2亿元,同比下降19.6%。公司归母净利润则是连续三年下降,2013年实现归母净利润2447万元,同比下降43.9%,2014年上半年,实现归母净利润1507万元,同比下降34.9%。
通过外延并购游戏公司,进行产业升级,推动互联网业务发展
公司通过外延并购寻求业务突破,进行产业升级,并购星创互联,主要是考虑其客户群体跟公司原有客群基本一致,星创互联客户群主要在11-29岁,对公司原有客群是很好的补充。并购完成后,客群将完成0-29岁群体覆盖,将来可以开发衍生类产品,对原有产品进行升级提高。星创互联产品全民英雄,下半年ARPU预计每月150元,流水每月1000万,下半年还有两款新产品将上线。
并表后公司业绩将加速增长,但目前估值已体现业绩增长预期,公司暂不评级
传统业务营收总体保持平稳,上下波动较小,但上市时建厂房、扩产能,费用需要摊销,所以公司净利润是下降的。今年公司投资广东省粤科融资租赁有限公司,参股20%,也会有净利润受益。预计公司全年传统业务盈利2800-3000万元。同时,公司并购星创互联,星创备考业绩2014年净利润为1.2亿元,考虑到并表时间的不确定性,备考利润在公司报表中的体现要小于1.2亿。综合以上因素,预计公司全年盈利在5900万左右。
公司在并购星创互联后,由于游戏业绩增速的提升,公司业绩也将会加速增长,但消化目前估值可能还需要时间。对应于其他可比游戏公司14年的估值预期在85-95之间,目前公司14年估值水平接近于行业一致预期,公司暂不评级。(中信建投)
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顺鑫农业（000860 股吧,行情,资讯,主力买卖）:盈利趋势向好,“聚焦+改革”提升估值
白酒行业整体低迷的背景下,公司凭借产品结构、京内渠道优势、外埠拓展,增长超出行业平均,未来盈利能力随着产品升级有望继续提升。
公司种猪品质领先,养殖景气复苏将贡献业绩弹性。屠宰业务随着4 万吨冷库以及深加工占比提高,盈利能力也将稳步提升。14 年房地产项目启动销售,将扭亏为盈贡献业绩。未来公司将逐步退出房地产等非核心业务,聚焦白酒、肉食产业链。公司作为京内国资农业龙头,关注改革预期。
白酒:增长稳定,结构升级驱动利润率提升.
公司白酒优势区域在京内市场,通过“1+4+5” 战略拓展外埠市场。公司产品以中低档为主,随着产品结构升级优化,利润率有望继续提升。宁城老窖仍处于费用投入期,未来有望成为新增长点。
种猪品质领先,屠宰盈利能力持续增强.
公司种猪品质领先,年出栏量约15 万头,随着养殖景气触底反弹,公司种猪业务将扭亏贡献业绩弹性。公司是北京地区最大的鲜肉供应商,市占率约40%,年屠宰量约200 万头,自养猪源比例约20%。公司拥有4 万吨冷库,可实现“淡进旺销”、参与国储招标,提升盈利能力。未来公司将继续提高自养猪源比例,扩大熟食加工比例,盈利能力有望持续提升。
预计14-16 年EPS 为0.77/1.15/1.58 元,首次覆盖,给予“买入”评级公司白酒增长稳定,种猪、屠宰趋势向好,房地产项目启动销售。预计14-16 年EPS 为0.77/1.15/1.58 元,首次覆盖,给予“买入”评级。(广发证券 )
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用友软件（600588 股吧,行情,资讯,主力买卖）:USMAC打响企业互联网第一枪,中端业务正在崛起
USMAC 以U8/U9为核心,以社交、移动、
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数据分析、云计算等创新技术为长翼,为企业客户输入互联网思维,并着力重振中端业务。USMAC是用友提出“企业互联网”战略后第一套完整的企业应用平台,具体包括:1、U 即U8+、U9中端软件实现企业的精细管理;2、S 即社交化联通上下游,包括企业空间、微信营销管理、社会化商业数据服务云鸽Yunger;3、M 即移动化打造“指尖上的企业”,通过移动UU 工作台随时随地管理业务;4、A 即数据分析驱动商业经营,用友BA 平台可帮助企业分析经营指标、快速定位生产链问题、分析客户群体特征等;5、C 即云服务,优普云可提供ERP 云托管、SaaS 应用等服务。以上五大内容可帮助企业客户一改传统商业模式,引导其完成O2O 管理、DDE 数据驱动、C2B客户引领等运行模式的革命性变革。另外,中端企业位于“产业金字塔之腰”,是各大产业链的中流砥柱,本次USMAC 的推出以中端产品为核心,将有力地提振中端业务,与高端拳头产品NC 和低端创新应用齐头并进。
企业级OPEN API 平台的开放,将彻底打破企业间的围墙,助力构建庞大的企业互联网生态链。与USMAC 的发布同样令企业客户惊喜的是,用友优普推出了其首个企业级OPEN API 互联网开放平台,向企业客户和产业链合作伙伴开放统一的数据开发接口服务,可引入和融合多种企业级互联网应用,实现企业内外数据的对接,从而促进同一条供应链上企业间业务合作和交流的通畅,打破过往企业内部信息系统普遍存在的“孤岛”现象,最终构建具备“企业内部一体化管理、产业链上下游数据协同、社会化商业”特征的企业互联网生态链。
用友软件战略定位精准,维持“推荐”评级。过去26年,用友从电算化时代提供部门级财务软件,到信息化时代提供企业级管理软件,再到如今互联网时代布局产业链级的企业互联网服务,极具变革基因。我们始终看好用友软件“软件及IT 服务 + 数据服务 + 金融/电信服务”的战略定位,预计2014~2016年EPS 为 0.53、0.66、0.83元,对应的PE 为30、24、19倍,维持“推荐”评级。(长江证券)
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国脉科技（002093 股吧,行情,资讯,主力买卖）:深化与Juniper合作,加速ICT转型
事件:普天国脉与Juniper拟成立合资公司。为推进“下一代信息产业研发及生产南方基地项目”的发展,9月16日,普天国脉与Juniper签署协议,双方拟共同投资设立合资公司,制定长期的本土创新战略,联合建立“高智能网络技术创新中心”,在Juniper Contrail开放平台上开发SDN/NFV网络解决方案及虚拟化网络设备,并基于Juniper SDK平台开发网络增值应用软件,创新成果将申请中国本土知识产权;合资公司成立之后,所有创新中心研发并经政府认可的知识产权(IP)将免费转让给合资公司。
ICT设备及解决方案业务加速发展。在普天国脉原有业务的基础上,借助于Juniper坚实的技术支撑,普天国脉将能够向客户提供基于云计算构架的涉及核心IP路由、数据中心交换以及安全认证防护等全系列产品及解决方案,建立起新一代信息网络产品从研发、生产到销售、服务的统一平台。在国家安全日益得到重视的大环境下,依托中国普天的央企平台,普天国脉将充分受益于“去思科化”进程,成为中国ICT设备及解决方案市场上的有力竞争者。(国泰君安)
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东信和平（002017 股吧,行情,资讯,主力买卖）:坐拥城联,A股最具用户规模的移动支付平台运营商
东信和平：坐拥城联,A股移动支付最佳投资标的。据统计,我国手机在线支付使用率已由2013年底的25.1%升至2014年上半年的38.9%;2014Q2我国移动支付交易笔数及总额分别达到9.47亿笔、4.92万亿元,同比增速分别高达255%、237%;移动支付需求呈加速增长趋势。此外,我国移动支付标准确定,且截至2014年Q2联网POS机数量达到1358万台,推广条件渐具。城联数据有限公司是城市一卡通全国平台的唯一运营方,公司将成A股移动支付最佳投资标的。
城联公司:城市一卡通全国平台的唯一运营推广方。城联公司作为城市一卡通全国平台运营方,承担2大功能:1、“一卡通用”,为各地方一卡通公司提供互联互通、清分结算功能;2、“一卡多用”,推动一卡通向小额消费、智能家居等智慧城市生活各领域的落地应用。当前阶段,城联公司有2大清晰明确的盈利模式:1、小额消费手续费模式(参照中国银联收取POS手续费);2、用户流量导入模式(参照互联网流量收费模式)。后续基于平台及庞大的用户群将开拓更多新的业务形态及盈利模式。预计到2018年,城联公司将成为用户过3亿,营业收入过10亿、利润超3亿的智慧城市生活平台运营商。
城市一卡通:移动支付的主要应用领域,智慧城市生活的承载者和推动者。住建部城市一卡通标准最初由国务院授权,目前已为一二线城市事实标准。城市一卡通已是移动支付的主要领域,手机支付的重要推动者;具备2大核心优势:1、用户规模大,目前我国一卡通存量超4亿张,后续还将持续增长;2、使用黏性高,一卡通为城市生活所必需。后续一卡通将覆盖人们衣食住行各方面,成为智慧城市生活的承载者和推动者。
盈利预测与估值。预计2014-2016年归属母公司的净利润为9599、16825、22150万元,EPS为0.33、0.58、0.77元,对应PE为51、29和22。央企激励改善推动公司业绩高成长,坐拥城联成移动支付平台运营最佳标的,维持公司“强烈推荐”评级,目标价21.8元。(广证恒生)
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紫江企业（600210 股吧,行情,资讯,主力买卖）:铝塑膜有望成为公司新的亮点及增长点
聚合物锂电池具有安全性能好、更轻更薄、容量大等优点,广泛应用于手机、笔记本电脑、平板电脑、电动汽车等领域。过去6年聚合物锂电池产量复合增速为17.4%,并且产量增速呈现扩大趋势,2009年聚合物锂电池产量增速为-2.9%,2012年增速达到44.0%,聚合物锂电池很多厂家扩产明确。铝塑复合膜是聚合物锂电池最关键也是技术难度最高的材料。据高工锂电调查,2013年中国锂电池铝塑膜市场规模为15亿元,同比增长30%,全球铝塑膜市场约25-30亿元。目前全球锂电池铝塑膜生产地区主要集中于日本、韩国,我国铝塑膜依赖进口,日本DNP与昭和两家市场占有率超过90%。紫江企业铝塑膜目前处于小批量供货阶段,未来有望实现大规模放量,铝塑膜有望成为公司新的亮点及业绩增长点。我们给予公司目标价6.00元,首次评级为买入。(中银国际)
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上海凯宝（300039 股吧,行情,资讯,主力买卖）:基药助力增长,期待胶囊放量+外延式扩张
点评:我们重申上海凯宝（300039
股吧,
行情,
资讯,
主力买卖）作为稳健成长的中药企业的长期投资价值。公司的成长性,1)短期来源于痰热清注射液的稳健增长,2)中期看点在于其痰热清系列化产品放量,特别是高端定位的口服制剂,3)长期看点在于其通过产学研和并购重组在抗肿瘤及心血管药物方面的外延式增长。
痰热清注射液的稳健增长来自基层市场的放量。痰热清已经进入广东、广西、吉林、辽宁、新疆等省的基药目录,特别是以两广地区为重点的华南2014 年上半年销售保持了70%以上的销售增长,我们预计2014 年下半年,其华南地区的销售占比将逐步提升到20-30%,基层市场的放量一定程度上弥补了高端医院开发放缓带来的业绩下滑。
痰热清系列化产品,口服制剂定位高端,2015-2017 年逐步贡献业绩。在痰热清注射液学术推广的基础上,公司开发了痰热清胶囊、口服液、5ml 注射液等品种,目前胶囊剂已于今年4 月底投产,自营加招商的模式进行推广,超过100 元的日使用费用,利于临床推广,我们预计该品种将于2015年开始逐步放量,我们保守估计2015 年14 万人天使用量(1‰的高端注射剂用药人群选择),估计将贡献收入1500-2000 万元的收入。
继续推进在抗肿瘤和心血管药物方面的并购标的考察。为了公司业绩长期增长的需求,公司持续关注抗肿瘤和心血管药物方面的企业并购机会,未来3 年有望开展从品种、渠道等方面进行强强联合或互补并购。
盈利预测:我们维持之前的盈利预测,预计公司2014-2016 年收入分别为15.03、17.32、21.43 亿元,增速分别为13.59%、15.22%和23.71%,归属母公司净利润分别为3.70、4.42 和5.55 亿元,同比增速16.10%、19.54%和25.41%,对应14-16 年EPS 0.59、0.70、0.88 元。目标价区间为13.3-16.8 元,对应2015 年19-24 倍PE,维持“增持”评级。作为成长稳健、估值较低且有并购预期的优秀成长股,建议投资者重点关注。(齐鲁证券 )
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碧水源（300070 股吧,行情,资讯,主力买卖）:成长依旧 价值依旧
“水十条”将对膜法水处理市场空间有实质提升。现有排放标准传统工艺即可达标,膜法水处理竞争力不强。但我们认为“水十条”的出台将改变这一切。从保障公众健康的角度,饮用水源地保护非常重要,可行的途径是提高污水厂排放标准,或者增加再生水回用比例, 客观上减少新增用水和污水排放。两种途径均对膜法水处理产生大量需求。我们测算,假设未来5 年,膜法水处理占污水处理的比重增加10%,则膜法水处理投资的市场空间至少增加750 亿元;
公司业绩增速将保持现有水平。市场担心公司的业绩体量难以维持过往高增速。我们认为公司仍将保持以往的增长水平,理由:1、公司传统业务区域潜在需求可观;2、水务市场高度分割,潜在合作区域众多;3、公司合作区域的膜更换将是常态化贡献;
业务模式低资本消耗,且资金雄厚,可保障高速成长。公司业务模式以工程、设备销售为主,较少涉及BOT 等重资产模式,对资金的占用主要为EPC、BT 等工程占款。公司经营规模经过快速发展后, 负债率仍处在较低水平(36%),且获得国开行200 亿元授信额度, 融资潜力巨大;
盈利预测与投资建议:维持之前盈利预测,预计公司2014-2016 年EPS 分别为1.14、1.60、2.20 元,给予公司2015 年25 倍PE 水平, 上调目标价至40 元,维持“增持”评级。(国泰君安)
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