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华鲁恒升（600426 股吧,行情,资讯,主力买卖）化工白马股的价值重估
目标价由 10.66 元上调至 11.55 元，
维持“增持”评级。我们将公司2014/2015/2016 年 EPS 由 0.82/1.00/1.14 元上调至 0.85/1.05/1.28元，我们看好后期增量资金给公司带来的价值重估，给予公司 2015年 EPS 12 倍 PE 估值，目标价由 10.66 元上调为 11.55 元。
公司满足增量资金对于价值型股票的投资标准。根据我们的盈利预测，公司目前对于 2015 年 EPS 仅为 9 倍估值，是化工股中估值最低的股票，在整个 A 股中位于最后 5%。公司的主要利润来源-尿素和醋酸，2015 年景气下行的风险也较小。
出口关税调整利好尿素行业。据磷复肥会议信息，2015 年我国尿素出口窗口期或取消，尿素出口量有望大幅增加，我们预计出口增量在300 万吨。我们预计 2015 年我国尿素产能增速为 6.9%，内需+出口需求增速为 8.2%，供需结构变化不大，当前尿素景气有望维持。
醋酸行业最低迷时期已过。 2015 年醋酸仅有 40 万吨产能投放，年化供给增速仅为 2.5%，卓创资讯预计 2015 年醋酸需求增速为 3.57%，加之 3 年的去产能化导致醋酸行业集中度提升，行业价格协调能力有所增强，醋酸后期景气大幅下滑风险依旧不大。
公司未来 ROE 存提升空间。 公司即将进行的 100 万吨/年水煤浆法合成氨按照当前盈利和公司的资产负债率计算，预计 ROE 为 13.9%，高于公司 2014 年预测 ROE(12.5%)，公司未来 ROE 有提升空间。
风险因素：煤价大幅上涨，尿素出口低于预期。(国泰君安 肖洁 陆建巍 周新明)
责任编辑：zdsh
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中国联通（600050 股吧,行情,资讯,主力买卖）智能管道布局带来价值重估
中国联通正式开展“流量银行”业务试点后，我们第一时间组织调研，针对智能管道、流量经营、网络中立、4G 建设等关键因素与联通的相关领导进行了深入交流探讨。率先布局智能管道，发力流量经营，中国联通有望迎来价值重估，维持“强烈推荐-A”评级。
中国联通率先布局智能管道，集中化IT 系统提供有力支撑。流量2.0 时代，智能管道建设是运营商流量经营的基础前提。联通最早实现了IT 系统的全国一级架构的布局，布局了从CBSS 系统，业务上实现“一点对接、全网合作”，一体化运营，将为流量经营策略提供有力支撑。
推出流量银行，有望带来价值重估。流量银行是联通从流量1.0 时代进入流量2.0 时代的重要部署，目标打造连通用户和互联网企业的流量经营平台，实现流量价值的增值。目前流量银行已有100 万用户，日活跃率35%左右，后续随用户增长平台价值将逐渐显现，有望使联通带来价值重估。
借力流量经营，实现价值链重构。随着OTT 的快速发展，运营商面临管道化威胁，平台由BAT 及垂直互联网企业占据。基于流量银行的策略，可以使中国联通在整个价值链中重新定位，重拾互联网平台价值。且商业模式上会大力发展后向流量，智能管道背后的大数据资产将会带来自身价值的重估。
网络中立对国内的影响小于欧美，促进流量消费是第一步。美国网络中立的争议带来最直接的结果就是运营商加快布局智能管道经营，使得运营商网络价值得以重估。但中国运营商目前还处在激烈竞争的时期，如何促进流量消费是当前关注的重点，尚未发展到通过分级收费提供差异化体验的地步，因此网络中立的影响较小。
维持“强烈推荐-A”评级。我们认为借力流量经营，中国联通有望迎来价值重估。当前市场风格下资金追捧低估值蓝筹股，联通1.3 倍PB、23 倍PE仍然具备较大的估值优势。预计公司14-16 年EPS 为0.21/0.25/0.29 元，维持“强烈推荐-A”评级，目标价6.65 元，对应1.8 倍PB。
风险提示：市场风格转换、行业竞争加剧、资本开支压力、“营改增”影响。(招商证券 王林 周炎 罗聪)
责任编辑：zdsh
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宋城股份（300144 股吧,行情,资讯,主力买卖）增资控股京演集团旗下两家子公司
与京演集团签署合作框架协议。2014 年12 月8 日晚间公司发布公告，拟使用自有资金以现金增资的方式获得北京演艺集团有限责任公司旗下两家控股子公司中国杂技团有限公司38% 的股权、北京歌舞剧院有限责任公司的20% 的股权，目前已与京演集团签署合作框架协议。协议双方将协商确定一家具有国有资产评估资质的资产评估机构以2014 年 12 月 31 日为基准日对标的公司进行资产评估。双方将以上述资产评估机构出具的资产评估报告所载的评估值作为公司向标的公司增资的作价依据，在此基础上确定公司应缴付的具体出资额等增资相关事项，并由各方签署正式的增资协议。公司股票自2014年12月09 日开市起复牌交易。
参与混合所有制经济，强强联手有望形成巨大的协同效应。为进一步深化文化体制改革，响应和落实十八届三中全会精神，公司积极参与混合所有制经济改革，实现资源共享、合作共赢并形成典范。京演集团是目前中国最大的国有综合型演艺集团之一，而公司作为中国演艺第一股是目前中国最大的民营文化旅游集团之一，双方强强联手，在资本和业务层面开展深度合作，将在文化演出市场形成巨大的协同效应，实现资源互补和产业链条的延伸，同时也为进一步深化中国文化体制改革和发展混合所有制经济迈出了坚实的一步，具有重大的战略性示范意义。因为尚未确定增资金额，我们暂不调整盈利预测。我们预计公司2014-2016 年的EPS 为0.71 、0.93 和1.05 元/股，对应的 PE为38、29 和26倍，
维持增持评级。(宏源证券 孙妍 潘璠)
责任编辑：zdsh
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爱康科技（002610 股吧,行情,资讯,主力买卖）增持彰显信心，利于增发推进
公司实际控制人拟增持公司股份：公司于近日接到公司董事长、实际控制人邹承慧先生的通知，基于对公司未来发展前景的信心，邹承慧先生拟以自身名义自2014 年12 月9 日起六个月内通过深圳证券交易所允许的方式(包括但不限于竞价交易、大宗交易等)增持公司股份不低于公司总股本的1%，不超过公司总股本的2%。邹承慧先生及其一致行动人江苏爱康实业集团有限公司、爱康国际控股有限公司、江阴爱康投资有限公司承诺在邹承慧先生增持公司股票期间及法定期限内不减持公司股票。
增持彰显实际控制人对于公司发展的坚定信心：公司此前发布二次增发预案，公司第一大股东爱康实业承诺认购比例不低于10%，而爱康实业是公司实际控制人邹承慧先生100%控股公司；换言之，公司实际控制人邹承慧先生真金白银参与此次定增。时隔数日，邹承慧先生承诺半年内增持公司股份1%-2%，进一步彰显对于公司未来发展的坚定信心，也有利于公司二次增发向前推进。
公司 2014 年四季度将迎来完工并网高峰：地面电站方面，公司持有已并网电站165MW，在建、拟建、拟收购电站390MW，其他已披露小路条275MW；分布式方面，公司持有已并网电站11.33MW，在建、拟建电站90.41MW。公司在四季度将迎来完工并网高峰，我们预计今年底电站总持有量有望达到600MW。公司项目储备丰富，资源版图已然遍布全国各地，二次增发拟投资550MW 光伏地面电站，确保公司继续深化转型成为国内领先的光伏电站运营商。
构建多元化融资体系，提供强大资金保障：公司近10 亿首次增发募集资金已于2014 年9 月到位，第二次增发拟融资20 亿元，同时拟发行短期融资券用于公司生产经营活动。公司已与福能租赁、杭州信托、金茂租赁、金茂保理、国开思远基金、苏州信托开展业务合作，并公告开展光伏电站资产证券化，不断创新融资模式。公司多元化的融资体系已逐步建立，资金优势明显，为公司加快转型成为光伏电站运营商提供了强有力的保障。
投资建议：在不考虑增发摊薄股本的情况下，我们预计公司2014-2016 年的EPS 分别为0.33 元、0.96 元与1.36 元，对应PE 分别为52.2 倍、17.8 倍和12.5 倍；摊薄(按照底价17.19 元/股测算)后分别为0.25元、0.73 元与1.07 元，对应PE 分别为69.0 倍、23.5 倍和16.0 倍。维持公司“买入”的投资评级，目标价25 元，对应于摊薄前2015 年26 倍PE。
风险提示：分布式政策不达预期；地面电站备案或发电量不达预期；分布式项目推进不达预期；收购不达预期；融资不达预期。(齐鲁证券 张俊 曾朵红 沈成)
责任编辑：zdsh
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广州友谊（000987 股吧,行情,资讯,主力买卖）定增购买越秀金控，打造零售、金融双轮驱劢的控股型公司
投资要点：
越秀金控情况：越秀金控系广州越企的全资子公司，实际控制人为越秀集团，最终控制人为广州市政府。越秀金控直接控股 5 家子公司：广州证券(66.096%)、越秀租赁(70.06%)、越秀产投(90%)、广州担保(100%)和越秀小贷(30%)；2014 年前 3 季度，越秀金控实现营业收入 16.86 亿元，归属净利润 3.75 亿元。
广州证券是此次定增收购的核心资产：全国性、全牌照的综合类券商，行业综合排名前 40；拥有 2 家全资子公司广州期货和广证创投、2 家控股子公司广证恒生(67%)和天源证券(80.47%)、1 家参股子公司金鹰基金(49%)；共 53 家营业部；2014 年前 3 季度营业收入 12 亿元、归属净利润 4 亿元，经纨业务、自营业务、投行业务是收入主要来源。
拉开广州国资改革大幕，意义深远： 1、广州友谊传统百货业务面临严峻挑戓，新增金融业务既可以发挥零售不金融的协同效应，又实际拓宽了业务范围和收入渠道。 2、利用资金平台将越秀金控打造成国内一流的以证券、租赁为核心的非银行金融控股集团。3、劣推广州匙域金融中心建设。
估值：1、对越秀金控下属 5 家子公司单独估值：广州证券：6 家可比上市券商 2014 年平均劢态 PE63.9 倍，据此广州证券估值 254 亿元；越秀租赁、越秀产投、广州担保、越秀小贷以定增资产基础法评估值计算；越秀金控估值总计 254 亿元；2、预计广州友谊 2014 年归属净利润 2.65 亿元，给予 15 倍PE，估值 39.7 亿元； 3、则预计定增完成后总市值约 315 亿元，按新股本 14.2亿股推算，目标价 22.15 元，“强烈推荐”。
风险提示：定增尚需过会；广州证券后续业绩不牛市长短紧密相关(中投证券 徐晓芳)
责任编辑：zdsh
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顺鑫农业（000860 股吧,行情,资讯,主力买卖）行业通道逆转助推快速发展
事件：公告第六届董事会第十八次会议决议。
我们的分析与判断
(一)牛市逆转基本面悲观预期在望。我们在《白酒行业：牛市有望逆转基本面悲观预期》提出基本面观点，即近两年来我们第一次从行业基本面角度，开始强烈推荐白酒板块，核心观点是，行业
销售景气度下降通道被牛市逆转，预计持平概率较大。
(二)战略聚焦做大做强酒肉主业。个人消费为主的中低端白酒占比稳步提高，未来有望成为行业新的亮点。在这个仍然为零散型结构的细分市场，牛栏山作为相对强势的品牌拉力型白酒
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，有望抢占扩张先机，加快“1(北京市)+4(天津、保定、呼市、沧州)+5(山东、河南、山西、内蒙、辽宁)”亿元板块战略区域的布局、培养与渗透，预计未来几年销售收入增速超过20%。肉制品加工产业链随着养殖景气度上升和升级肉制品产能，盈利能力有望大幅提高。
(三)酒肉产业链优势突出。作为农业产业化国家重点龙头企业，公司牛栏山酒厂白酒销售量在上市公司中位居前列，公司下属的小店畜禽良种场为国家生猪核心育种场，“小店”商标被评为中国驰名商标，“小店”牌种猪在行业内已具有较高的市场地位。鹏程食品是北京市最大的安全猪肉生产基地之一，单厂屠宰量居同行业前列。公司充分利用“种猪繁育—商品猪养殖—生猪屠宰—肉食品加工—冷链物流”完整产业链的优势，制定最佳屠宰加工量、利用冷库逆周期操作，从而抑制成本波动对盈利水平所造成的影响。
投资建议：关注国企改革背景下的未来收购、整合同业优质资产。公司未来将向白酒和肉类产业链集中，增强主业盈利能力，我们认为将有效提升估值水平，带来业绩和估值的双重提升，即“戴维斯双击”。预计净利润CAGR13-16 高达56%，2014-16 年EPS 分别为0.69、1.02和1.31 元/股，
维持“推荐”评级。
责任编辑：zdsh
