顺网科技(300113)：发布业绩预告2017年四季度业绩预计重回增长

　　顺网科技(300113)：发布业绩预告2017年四季度业绩预计重回增长

　　事件：公告发布2017年年度业绩预告，预计2017年归属于上市公司股东的净利润为46,890.82万元至54,705.96万元，同比变动区间为-10%至5%;预计非经常性损益对净利润的影响金额为2000万元至2500万元。

　　评论：

　　1、2017年四季度业绩同比恢复增长，全年业绩符合预期。

　　按照公司2017年业绩预告推算，2017年四季度归属于上市公司股东的净利润区间为9800.81万元至17615.95万元，中位数为13708.30万元，按中位数计算，较去年同比增长9.6%，单季度业绩同比重回增长，较二季度同比增速(-40.34%)和三季度同比增速(-0.29%)大幅提升。整体看，全年业绩符合预期，上半年传统业务如广告业务、页游联运业务的下滑对业绩有所拖累，但公司利用新业务的发展有效弥补了部分传统业务下滑的态势，业绩向上趋势有望确立。

　　2、近期吃鸡游戏推动网吧流量回升，公司广告业务回暖可期。

　　《绝地求生》于2017年3月在Steam平台推出后，全球玩家数量直线增长，2017年下半年国内玩家人数也出现井喷。由于《绝地求生》、《荒野行动》为代表的吃鸡类端游对于PC硬件配置有较高要求，以及FPS游戏更适合于团队作战的风格，大量玩家主要选择在网吧进行游戏，因此从10月开始，吃鸡游戏的火爆带来了网吧人流的持续回升，也推动了顺网网吧广告平台价值的提升。近期网易《荒野行动》、小米互娱《小米枪战》等吃鸡类端游及手游都加大在顺网网吧平台的广告投放，我们判断，后续随着腾讯代理《绝地求生》国服的上线，以及自研《无限法则》等吃鸡类端游的推出，腾讯也将加大在网吧的广告投放，预计2018年一季度及之后顺网广告收入将有较明显增长。

　　3、吃鸡游戏火爆带来加速器等需求激增，给公司业绩贡献增量。

　　由于《绝地求生》服务器在海外且大地图等游戏特征，为了改善游戏中延迟、卡顿、掉线等体验，游戏玩家普遍选择使用加速器。公司依托在网吧的渠道优势，通过推广B端网吧版加速器和C端个人版加速器，不断提升在加速器领域的市场份额，有望为公司业绩带来增量。后续腾讯代理的《绝地求生》国服上线后，我们判断仍有部分高端用户对加速器存在刚需，除此之外，也将带来硬件、外设等周边需求，为公司未来业务拓展打开空间。

　　4、员工持股实现利益绑定，释放员工活力。

　　公司于2017年9月完成第一期员工持股计划股票购买，累计买入27,565,625股，成交均价为人民币19.50元/股。本次员工持股计划参与人数约475人，涵盖高管及核心技术、业务人员，激励范围广，实现员工和公司利益的绑定，也有望长期释放活力。

　　5、持续打造线上线下结合的娱乐场景服务。

　　公司线上依托顺网游戏、浮云91Y双平台，基于网吧流量实现PC、移动端的游戏变现，2017年上半年浮云91Y移动端收入占比已达69%。公司通过收购汉威信恒，打通线上线下用户，并利用Chinajoy等展会的国际影响力，更方便展开泛娱乐领域的合作与投资。而投资国内最大的连锁上网服务商网鱼信息后，将结合自身的电竞战略规划，与网鱼网咖展开各方面的深度合作，提升公司在电竞行业的影响力。牵手余杭区人民政府建设网游小镇，将为互联网娱乐，尤其是游戏用户娱乐线上和线下一体化开辟全新的世界。

　　6、盈利预测及投资建议

　　我们预测公司2017/18/19年归母净利润分别为5.1/6.5/7.7亿元，对应当前股本的EPS分别为0.73/0.94/1.11元，当前股价对应PE分别仅28/22/18倍。当前估值安全边际仍高，公司受益吃鸡游戏的火爆带来的网吧流量回升，业绩逐步改善，长期来看，线上线下结合的娱乐场景变现空间大，维持"强烈推荐-A"评级。

　　7、风险因素

　　(1)《绝地求生》国服推出后，对加速器需求的影响存在不确定性;(3)棋牌休闲游戏市场竞争激烈，浮云91Y收入能否持续较快增长存在不确定性。