天地科技（600582）：大股东13.73%股份无偿划转；央企改革有望提

　　天地科技（600582）：大股东13.73%股份无偿划转；央企改革有望提速

　　中煤科工 13.73%股份无偿划转诚通金控（央企中国诚通之全资公司）、国新投资（央企中国国新之全资公司）。 公司公告， 为进一步优化国有控股上市公司股权结构， 推动国有资本运营公司试点工作， 国务院国资委决定：天地科技大股东中煤科工股份无偿划转诚通金控、国新投资， 划转完成后，中煤科工持股比例由 69.27%降至 55.54%， 诚通金控股份增至 8.74%， 国新投资持有股权增至 4.99%。

　　近期天地科技股权划转并非个例。 11 月 20 日新兴际华集团向诚通金控、国新投资无偿划转 10.30%股权。根据官方网站：中国诚通“十三五”时期发展目标是：打造市场化运营、专业化管理的国有资本运营平台，通过股权运作、价值管理、进退流转等方式，促进国有资本合理流动和优化配置。中国国新发展目标为：建设一流的国家级国有资本运营公司。

　　天地科技： 前三季度业绩提速。 1-9 月实现归母净利润 4.58 亿元，同比增长25.83%。分季度看，前三季度单季收入增速分别为 11.92%、 25.97%、 43.17%;归母净利润增速分别为-46.06%、 20.94%、 63.53%，增速呈逐步加快趋势。

　　订单高增长逐步向业绩传递。 天地科技 2017H1 新签合同总额 95 亿元，同比大幅增长82%，其中煤机装备业务新签合同额45亿元，同比增长97%。我们认为煤机产品交付周期在 6-9 个月， 订单高增长将逐步向业绩传递。

　　煤价保持相对较好水平，煤炭设备行业持续回暖;龙头优先受益。（ 1）需求端：煤企盈利向好， 资本开支意愿增强，煤炭机械设备需求增加;同时行业高峰 2011-2013 年，高峰期投资设备逐步进入更换周期。（ 2）供给端缩：行业去产能加速，， 龙头企业市场占有率提高，行业利润向龙头集中。

　　煤炭设备呈现成套化、智能化趋势。 天地科技作为央企龙头， 专业技术人员占比达 40%左右，技术积淀丰厚，引领煤机行业技术发展;产品覆盖煤炭开采全系列，占据成套化、智能化优势。

　　盈利预测与估值： 低估值优质央企，未来有望受益央企改革。 煤机行业持续回暖， 公司为煤机龙头， 业绩重回上升通道。 天地科技为中煤科工集团唯一上市平台，有望受益央企改革。 预计 2017-2019 年归母净利润13.3/17.0/19.2 亿元，对应 PE 为 15/11/10 倍。 维持“ 买入” 评级。

　　风险提示： 煤炭价格大幅下行风险，煤机行业复苏持续性低于预期，央企改革力度低于预期，煤粉锅炉推广程度低于预期。（中泰证券 王华君）