飞凯材料 新消息：并购企业陆续并表增厚公司业绩，一次性费用影

　　飞凯材料最新消息：并购企业陆续并表增厚公司业绩，一次性费用影响利空出尽

　　公司发布2017年业绩预告：预计全年归母净利润7117.6-9151.2万元(YoY+5%~35%)，其中Q4实现归母净利润2184.3-4217.9万元(YoY+53%~195%，QoQ-13%~+68%)。业绩低于我们此前预期，主要是光纤涂料价格下跌以及一次性费用影响。

　　并购企业陆续并表增厚公司业绩，一次性费用产生部分负面影响。根据公告信息，公司2017年未扣税非经常性损益约1008万，2016年约2241万元，因此扣非后预计公司净利润同比增长28-70%。2017年公司并购企业长兴昆电、大瑞科技、和成显示分别与3月、7月、9月实现并表，成为业绩增长主要动力。但是由于并购项目较多带来一定的中介费用，以及部分资产存在减值，对四季度业绩产生一定的负面影响。

　　液晶面板产能加速转移，混晶国产化率快速提升，和成显示业绩有望持续超预期。和成显示主要产品为混合液晶产品，是本土最大的液晶供应商，主要客户包括京东方、华星光电、中电熊猫等，受益液晶面板产业迁移及政策驱动，未来发展空间巨大。2016年全球混晶需求量约700吨，国内需求量约为250吨，国内混晶厂商出货量40吨，国产化率仅为16%。随着大陆LCD面板产能全球占比不断提高，2017年液晶材料国产化率已达到30%，未来有望持续提升。和成显示2016年净利润7938万元，同比增长91.4%;2017-2019年承诺净利润分别为8000、9500、1.1亿元，我们预计和成显示2017年及未来业绩将持续大幅超预期。

　　携手台湾利绅、大瑞科技、长兴昆电，半导体封装领域持续布局。公司在半导体封装领域持续布局，先后收购长兴昆电60%股权，大瑞科技100%股权以及利绅科技45%股权，三家企业分别从事半导体封装用环氧塑封料、焊接锡球以及封装用电镀液。未来有望与公司湿化学品业务充分发挥协同效应，快速打开半导体封装材料市场。

　　盈利预测和评级：公司在液晶材料和封装材料领域持续布局，有望成为半导体及显示材料领域双龙头，维持增持评级。由于17年主业光纤涂料价格下跌以及一次性费用影响，下调17年盈利预测，和成显示预计将持续超预期，上调18、19年盈利预测，预计17-19年归母净利润0.80、3.11、4.49亿元(原值1.35、2.60、3.99亿元)，EPS0.19、0.73、1.05元，PE101X、26X、18X。

　　风险提示：1)新市场投产低于预期风险;2)产品毛利率下滑风险;3)外延扩张低于预期。