300450先导智能 新消息|业绩持续高增长积极布局后补贴时代

　　300450先导智能最新消息|业绩持续高增长积极布局后补贴时代

　　【事件】①公司3月7日晚间发布2017年年报，实现收入21.77亿元，同比+101.75%，归母净利润5.37亿元，同比+84.93%。并公布利润分配预案：向全体股东每10股派发现金红利2.30元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增10股。②同期发布2018Q1业绩预告，归母净利润1.63-1.90亿元，同比增长80%-110%。③同期公告拟在美国设立全资子公司。

　　【点评】

　　1)业绩持续高增长，在手订单饱满。①2017年公司收入翻倍增长，归母净利润大增，锂电设备业务贡献主要业绩(占比83.72%)。②高额预收款项和存货锁定2018业绩高增长。预收款项16.74亿元，同比+117%，据此判断公司在手订单约40亿元。存货25.29亿元，其中发出商品19.06亿元(占比74.25%)，2018上半年业绩确定性强。③毛利率、净利率水平稳中略降，经营活动现金流量金额持续为正。④管理费用率11.54%，同比-1.65pct，反映公司管理持续优化。⑤研发投入高达1.23亿元，占当期营收的5.65%。

　　2)高业绩目标彰显管理层信心。①公司2018年销售收入目标30-40亿，利润总额目标8-11亿，高目标彰显管理层信心。②2018Q1业绩预告归母净利润1.64-1.90亿元，同比增长80%-110%，一季度高成长确定。

　　3)2018业绩确定性强，新接订单形势不悲观。①近期市场所担忧的动力电池行业产能过剩形势严峻，扩产动力下降，部分电芯巨头招标计划推迟，设备订单确认周期延长等现象是行业分化加剧的前兆，不影响行业持续成长的大趋势。②公司在手订单饱满，业绩确定性强;绑定核心大客户，分散单一客户风险;拓宽业务线，增强拿单能力。③新的补贴政策下，产业链热度持续，"独角兽"上市提速，大客户CATL的IPO排队时间有望缩短，上市后扩产项目将为公司带来大额订单。

　　4)积极开拓海外客户，布局后补贴时代行业发展新浪潮。新能车行业有望2020年断补，中国作为全球最大的新能车市场将吸引全球电芯巨头入华建厂，有望开启新一轮的行业发展高潮。②公司积极开拓海外电芯巨头客户，推进国际化经营计划，提前布局后补贴时代。凭借过硬的技术实力和极具竞争力的产品，公司产品已远销美国和日韩等地，与松下、LG等海外巨头建立了业务合作，公司提前布局后补贴时代，将有望深度受益后补贴时代行业的大发展。

　　5)投资建议：预计2018-2020年净利润分别为937.70、1325.95、2051.03百万元，EPS分别为2.13、3.01、4.66元，对应PE分别为32.11、22.71、14.68倍。我们看好公司龙头地位和行业长期发展前景，维持强烈推荐评级。

　　风险提示：新能源汽车发展低预期，行业竞争加剧，技术替代风险