新宙邦（300037）：业绩回升明显 布局碳纳米管导电剂

　　新宙邦（300037）：业绩回升明显 布局碳纳米管导电剂 下面跟着小编一起去了解一下吧~

　　事件：

　　公司23日晚间公布三季报，三季度实现营收4.86亿元，同比增长12.05%，净利润7668.7万元，同比增长18.58%。1-9月营收12.75亿元，同比增长14.02%，实现净利润2.04亿元，同比增长7.64%。公司同时公告以4462万元受让天奈（镇江）材料5.95%的股权。

　　投资要点：

　　公司三季营收改善，四季度预计继续向好

　　公司三季度业绩环比改善明显，营收加快8.2个百分点，综合毛利率环比提升0.5个百分点。原材料价格上涨趋稳，对公司毛利率的影响趋缓。四季度整体化工品价格预计维持稳定，公司毛利率有继续改善空间。

　　动力电池装机量明显上升，电解液业务将回升新能源汽车进入9月份增速进一步加快，带动动力电池装机量同比大幅增长，9月单月增长72%。预计四季度仍将加快。公司电解液业务将同步受益。在收购苏州巴斯夫后，公司电解液产能大幅扩充1万吨，产能充足，也补齐了华东市场布局。电解液呈现三强格局，竞争有序，持续看好。

　　电容器化学品需求明显回升

　　全球铝电容器自16年四季度以来复苏明显，价格也在不断上涨，一方面反映原材料价格上涨，另一方面也体现了下游旺盛需求。预计四季度电解电容行业景气度仍持续。公司电容器化学品保持较高增长无忧。

　　受让天奈（镇江）材料5.95%股权，布局碳纳米管导电剂公司本次受让股权对天奈（镇江）的整体估值约7.5亿元，对应17年动态估值水平在15倍以下，基本合理。天奈公司是国内碳纳米管导电浆料生产的龙头企业，技术背景很强，创始人在锂电池行业产业经验丰富，产品也获得了下游电池企业的广泛认可，客户包括比亚迪、力神、ATL等众多电锂电池企业。目前碳纳米管是广泛应用的导电剂，在正极材料中添加比例在1-1.5%。在动力电池大发展的背景下，碳纳米管导电剂需求增速迅猛，未来空间广阔，看好公司的布局。

　　维持“推荐”评级

　　维持此前的盈利预测，预计公司17-19年实现归母净利润2.93亿、3.38亿和3.69亿元，EPS分别为0.77元、0.89元和0.98元，PE分别为30、26、24倍，维持“推荐”评级。

　　风险提示

　　1、新能源汽车销量不及预期；2、海斯福业绩下滑；3、电容器化学品大幅下滑