旗滨集团 新消息：利润同比持续快速增长 经营管理有望继续改善

　　旗滨集团最新消息：利润同比持续快速增长 经营管理有望继续改善 下面跟着小编一起去了解一下吧~

　　类别：公司研究机构：中信建投证券股份有限公司研究员：盛昌盛日期：2017-10-13

　　事件

　　公司发布2017年三季报：报告期内，公司实现营业收入54.93亿元，同比增长15.88%；实现归属于上市公司股东的净利润8.24亿元，同比增长90.89%。

　　简评

　　1、公司2017年前三季度业绩大幅增长，业绩弹性有望持续。报告期内，公司实现营业收入54.93亿元，同比增长15.88%；实现归属于上市公司股东的净利润8.24亿元，同比增长90.89%。报告期内，公司经营管理水平得到显著增强，产品质量显著提升，财务状况进一步好转，在公司3条产线冷修技改、产量同比下降的背景下，公司实现了盈利能力的进一步增长。报告期内，公司销售费用同比下降54.83%，远高于销量下滑幅度；财务费用同比下降48.02%，资金运用效率明显提升；本期公司还对三条冷修产线计提0.43亿的资产减值准备，充分释放风险。季度环比数据来看，第三季度公司营收环比增长7%，明显好于往年水平；单季度毛利率32.8%，环比增加0.22%。从资产负债表来看，公司的债务结构有了进一步改善，短期借款降低53.99%，长期借款增加56.33%。公司新管理团队对公司内外架构的优化升级已初显成效，产品质量、成本控制能力均有明显改善，公司成长的内生动能将会进一步增强。

　　2.行业维持平稳运行，盈利同比持续改善。 需求方面，根据国家统计局数据，今年1-8月，国内平板玻璃累计产量为54466.1万重箱，累计同比增加5.6%，半年度产销率为95%，同时库存处于相对低位，体现出平板玻璃良好的需求情况。报告期末，行业总库存3，355万重箱，比去年同期减少28万重箱。同时供给端投放低于预期。根据卓创资讯统计，2017年1-9月，国内新增冷修产线9条，日熔量5400吨，新点火产线6条，日熔量3770吨，复产产线9条，日熔量5450吨；净新增产线6条，日熔量3820吨，净新增产能冲击为2.02%；在需求旺盛、供给可控、库存偏低运行的背景下，玻璃价格稳中有升，行业盈利持续改善。公司销售的核心区域为华东地区（营收占比53%）和华南地区（营收占比31%），根据最新数据，两个区域的玻璃均价分别为21.32元/平方米、21.54元/平方米，明显高于全国平均19.26元/平方米，区域供需格局和市场情况均好于全国平均，旺季玻璃价格还有进一步上行动力。

　　3.加码深加工玻璃，布局海外市场。 目前，公司的浙江节能、广东节能、马来西亚节能项目建设进展顺利，预计年底以前建成投产，将逐步形成生产、加工一体化。郴州旗滨光伏光电玻璃项目已开工建设；马来西亚基地2条优质浮法玻璃生产线已投入商业运营，预计2018年开始将会实现盈利；漳州旗滨、长兴旗滨、醴陵旗滨3条生产线技术改造升级进展顺利，前两条将于年底复产，醴陵旗滨将会于2018年年初复产。预计2018年公司的产品结构将会进一步改善，同时公司产能也将会充分释放。

　　4、可交债发行完成，股权激励顺利推进。2017年8月30日，公司完成以所持公司部分股票为标的的非公开发行可交换公司债券10亿元的发行，公司融资结构得到进一步优化。同时，公司先后推出的2次股权激励正在顺利推行，有望持续提振员工士气，捆绑员工与公司利益。

　　5.盈利预测和投资评级：我们预计公司2017、2018、2019年营业收入为67.5亿、76.3亿、81.1亿，归属上市公司股东的净利润为12.9、16.1、17.4亿元，对应每股收益分别为0.50、0.62、0.67元，按照2017年10月10日收盘价5.39元计算，对应PE为10.78倍、8.69倍、8.04倍，继续给予“增持”评级。