裕同科技（002831）：制造向整体服务转型 新产能将迎接成长

　　裕同科技（002831）：制造向整体服务转型 新产能将迎接成长 下面跟着小编一起去了解一下吧~

　　本报告导读：

　　公司作为包装行业龙头，凭借完善的产品结构以及稳定的高端客户包装产品的订单，预计将保持较高的盈利能力；随着新产能逐步投产，预计公司将迎来稳定成长。

　　投资要点：

　　目标价81元，首次覆盖给予增持评级。随着新产能逐步投产及下游客户开拓的持续推进，预计公司将迎来稳定成长。我们预测公司2017-19 年EPS 分别为2.48/3.24/4.06 元，参考可比公司给予2018 年25 倍PE，目标价81 元，首次覆盖给予增持评级。

　　与众不同的逻辑：市场认为，包装行业作为产业链中游环节，其对于原材料价格波动的抵御能力相对较差且议价能力相对较弱，公司可获得的利润空间有限；我们认为，公司凭借高端包装产品、增值服务以及持续开拓下游优质客户的能力能够保持相对稳定的盈利能力，随着新增产能的不断释放、下游客户持续推进以及对客户议价能力的逐步提升，预计公司业绩将步入快速增长阶段。

　　产品结构不断优化，制造向服务逐步转型。公司与移动终端、游戏机、食品饮料等领域的优质大客户保持多年合作，高端包装产品的销售呈现增长趋势。我们预计公司未来凭借高端客户的持续开拓，将逐步实现产品结构优化，在提升盈利水平的同时将进一步增强抵御原材料价格波动的能力。随着下游客户需求不断升级以及对高品质包装的需求，公司逐步从传统制造向服务转型，通过“创意设计与研发创新解决方案”、“一体化产品制造和供应解决方案”以及“多区域运营及服务解决方案”提高包装产品附加值，在充分满足客户需求的同时实现了公司与客户利益共享、合作共赢。

　　催化剂：新产能逐步投产、上游原材料价格相对稳定或有所下降