苏宁云商（002024）点评：成立物流地产基金 仓储扩张加速

　　苏宁云商（002024）点评：成立物流地产基金 仓储扩张加速

　　苏宁云商发布公告，拟设立物流地产基金并择机减持阿里巴巴550 万股份

　　2017 年11 月7 日公司发布公告， 公司全资子公司江苏苏宁物流有限公司与深创投不动产基金管理（深圳）有限公司拟联合发起设立物流地产基金。物流地产基金首期基金目标募集资金规模50 亿元，江苏苏宁物流或苏宁云商集团下属控股子公司认缴51%，深创投不动产或深圳市创新投资集团有限公司以认缴49%。此外公司拟择机出售阿里巴巴股份不超过550 万股（按2017.11.13 阿里巴巴收盘价及即时汇率估算约68 亿人民币），占公司持有阿里巴巴股份的20.89%，出售完成后公司将继续持有阿里巴巴0.82%的股份。

　　苏宁现有仓储规模庞大，高端仓储建设标准与技术指标业内领先

　　物流能力在电商购物体验中起着至关重要的作用，近年来公司持续加强物流能力建设，已具备较为庞大的仓储规模。截止2017 年9 月末，苏宁共有苏宁物流及天天快递拥有仓储及相关配套总面积628 万平方米，其中自有仓储面积占比约80%，自有仓储面积在国内仅次于普洛斯，高于京东。此外，苏宁高端仓储建设标准与各项技术指标在行业内处于领先地位。苏宁高端仓储以苏宁云仓为代表，据今年8 月苏宁物流集团副总裁姚凯在苏宁物流媒体通报会上的介绍，苏宁云仓日处理包裹可达181 万件，是行业同类仓库处理能力的4.5 倍以上；单个订单最快可以实现30 分钟以内出库，是行业同类仓库最快处理速度的5 倍以上。

　　基金将推动公司仓储规模快速扩张，并实现物流管理能力轻资产输出

　　物流地产基金主要用于收购苏宁建成的成熟仓储设施、市场化收购及投资开发符合条件的高标准仓储物流设施。基金目标总规模（含首期基金）300亿元，目标实现管理仓储规模1200 至1500 万平米。通过物流基金投资收购苏宁已有仓储物业的方式，苏宁可进行物流资产盘活与资金回笼，并通过再投资进行仓储规模的快速扩张。此外，物流基金投资并购成熟物业、开发新物业后，苏宁可对其输出物流仓储及运营管理能力，从而实现轻资产的发展与扩张模式，降低风险并提升盈利能力。

　　维持“增持”评级

　　物流地产基金的建立有望全面提升苏宁物流的规模与经营能力，并与公司零售主业形成更强的协同效应。据公司官方数据，苏宁双十一期间（11.1-11.11）全渠道销售额同比大幅增长163%，超此前市场预期。维持公司“增持”评级。

　　风险提示：行业竞争加剧；线上业务发展低于预期。