凯撒文化 新消息：业绩符合预期，转型充分

　　凯撒文化最新消息：业绩符合预期，转型充分 泛娱乐业务持续向好 下面跟着小编一起去了解一下吧~

　　类别：公司研究机构：国信证券股份有限公司研究员：张衡日期：2017-11-08

　　事件：

　　公司公告2017年前三季度实现营收4.59亿元（YOY+35.18%），实现归母净利润1.52亿元（YOY+71.04%）;其中，2017Q3实现营收1.77亿元（YOY+46.12%），实现归母净利润0.53亿元（YOY+20.36%）;业绩符合预期。预告2017年度归母净利润区间为2.74-3.35亿元，同比增长80-120%。

　　文娱业务拉动业绩增长，剥离服装业务提升盈利能力

　　1）公司17前三季度业绩大增主要系天上友嘉并表（16年5月开始并表），17Q3业绩增长主要来源于文娱板块业务内生增长;公司经典游戏《圣斗士星矢：重生》《唐门世界》流水稳定，17新游《三国志2017》最高位列APPStore畅销榜TOP50，表现不俗。

　　2）文娱业务毛利率显著高于服装业务，17前三季度公司传统服装业务逐步剥离，大幅拉升公司盈利能力，公司净利润增速远高于收入增速。

　　已构筑“IP+影游运营”泛娱乐布局，运营、业绩持续向好

　　1）公司泛娱乐业务产业链布局充分：IP端：幻文科技优质网文储备丰富，同时与腾讯动漫建立多部动漫IP授权合作项目，拥有稀缺性动漫IP资源。运营端：酷牛互动专注网文IP的2D手游开发，天上友嘉擅长经典IP的3D卡牌RPG游戏开发，其经典产品曾位列APPStore畅销榜TOP10。

　　2）公司文娱板块三家子公司业务相辅相成、协同效应渐显;17Q4原创漫画《伏魔都市》《凤归》预计上线，另外人气漫画《玄界之门》的影视改编工作也已启动，公司运营、业绩持续向好。

　　盈利预测与投资建议

　　预测2017-19年EPS分别为0.38/0.50/0.60元，对应PE24/19/15倍。看好公司“IP+影游运营”泛娱乐业务的协同作用及动漫IP资源稀缺性，“增持”评级。

　　风险提示：游戏行业集中度提升，影游产品市场表现不及预期。