科远股份002380：中标工业强基工程项目助力燃机国产化 彰显公司

　　科远股份002380：中标工业强基工程项目助力燃机国产化 彰显公司实力

　　投资要点：

　　公告：公司在工信部 “2017 年工业强基工程（第二批）”项目招标中中标了第9 分包“面向分布式能源和工业驱动领域的燃气轮机的嵌入式高可靠性工业系统软件”，近期收到中标通知书，项目具体名称为“轻载及重载型燃气轮机控制系统的研究与产业化项目”，中标金额（补助资金）为1000 万元，实施期限为2017 年8 月-2019 年7 月。实施目标：1）2017-2018年，实现适用于动力和分布式能源应用的燃气轮机的完全具有自主知识产权的控制系统硬件平台和工业级系统软件；形成基于燃气轮机的智能控制解决方案，实现燃机控制软硬件平台的产业化，实现智能体的全生命周期的管理，支撑燃气轮机相关智能控制装备与算法等核心的能力；2）2019 年，基于高可靠嵌入式系统软件平台，开发适用于重载、轻载等各类型燃机的完全自主化的燃机控制软件包，应用于燃汽联合发电领域和动力驱动领域（管线、油田、航空、舰船等）。

　　我们认为一方面中标该项目显示了公司在自动化控制领域的综合实力，“十三五”期间，国家全面启动实施航空发动机及燃气轮机重大专项，而该项目是燃机国产化的重要子课题，公司也将不断提高自身的研发实力，促进国产高可靠性控制系统和安全控制系统的发展，填补相关应用领域的空白，推动燃机国产化进程。另一方面燃气轮机广泛应用于分布式能源、舰船动力、机车和车辆动力等领域，在国家能源产业结构调整战略的实施以及环保政策强力推动下，具有广阔的空间，公司作为燃机国产化研发的成员之一也将一同受益。

　　凝汽器清洗机器人和智能工厂（包括智慧电厂、智慧园区）业务是决定公司未来两年业绩增长的主要因素，我们再次强调如下：（1）关于凝汽器清洗机器人：目前该产品在五大发电集团都实现了应用，我们认为需要重视的变化在于产品的推广和合同模式上，假设在相同销量的情况下，直销和EMC 模式对于公司业绩是数倍的区别。另外从推广上来看，公司一直推行的大客户销售模式，专门针对五大发电集团进行推广销售，我们看好未来随着火电企业在供给侧改革之后盈利逐渐好转下对于公司的创新产品的需求。（2）关于智慧电厂：其主要针对电力集团最为关注的“安全、环保、效益”三维度指标，从电厂的智慧管控、智能控制和智能设备三个层面切入，对企业的安全生产、人员培训、节能减排、降本增效等方面带来的显著的效益。目前公司在大唐、华电等下属电厂已投入运行，这些示范项目的运行为公司智慧电厂业务的推广树立了标杆。另外公司也在积极布局智慧园区（如智慧化工园区、智慧电厂等）、智慧城市，相较于该领域内的其他竞争对手，公司的特色在于构建的园区CPS，我们看好工业智慧化不断深入给公司带来的机遇。

　　维持盈利预测，维持增持评级。公司是注重研发的流程工业自动化领域的龙头企业，不断创新研发新品，目前新产品的市场渗透率都较低，未来三年将主要受益于机器人、智慧工厂等新业务的深入推广，在增量市场有限的情况下将大幅提高存量市场的价值，从而保持公司业务的稳定增长。且公司资金充沛，未来长期战略是围绕机器人+人工智能两条技术主轴，通过外延式并购寻求产品应用领域的“出海口”与创新着力点。我们看好公司未来内生和外延双轮驱动，我们预计公司2017-2019 年实现净利润1.08、1.52、1.97 亿元，对应EPS 分别为0.45、0.63、0.82 元，对应PE 为36、26、20 倍。给予公司18 年行业平均估值为33 倍，中期对应目标市值50 亿（目前市值39 亿）。（申银万国　张滔　马晓天）