闰土股份 新消息：公司量价齐升业绩有望持续超预期

　　闰土股份最新消息：公司量价齐升业绩有望持续超预期 下面跟着小编一起去了解一下吧~

　　类别：公司研究机构：申万宏源集团股份有限公司研究员：宋涛日期：2017-12-07

　　环保高压库存低位，染料价格淡季上涨。今年下半年以来，浙江、山东等分散染料大省受到环保重点督察，不达标企业相继关停，使得染料价格上涨。分散染料价格由约2.5万/吨最高上涨至4.5万/吨。前期价格虽有回落，但仍维持在约3.2万/吨的高位。目前环保压力不减，停产企业复产困难，且经销商及下游印染企业库存低位，12月1日起，染料厂家将分散染料价格由约3.2万/吨上涨至3.5-4.0万/吨。预计随着明年春季旺季来临，染料价格仍将进一步上涨。

　　环保将是主旋律，染料市场不断向龙头集中。在环保持续高压态势下，染料行业洗牌持续进行。目前分散染料行业前三家市占率70%左右，活性染料前四家市占率近70%，中小企业在环保高压下无力正常经营，未来行业将进一步向龙头集中。

　　染料中间体有望持续上涨，龙头企业中间体配套完善有望受益。今年中间体市场较为平稳，中间体生产企业原材料一般有半年库存，今年下半年大宗原材料上涨明显，明年中间体生产企业原料价格压力大，将倒逼中间体价格上涨，支撑染料价格上涨，龙头企业配套完善有望受益。

　　下游回暖保障染料需求，支撑染料价格高位运行。染料最下游集中在纺织服装，随着国内二胎放开，人口增长带动刚需提升，海外经济呈现复苏势态，出口市场回暖。据行业统计，2017年上半年规模以上印染企业印染布产量271.72亿米，同比增加6.14%，增速较去年回升6.31个百分点。2017年1-10月纺织业出口交货值同比增加3.9%，纺织业主营收入同比增加6.3%，纺织企业景气指数回升，下游纺织业回暖保障染料需求，支撑染料价格高位运行。

　　公司是国内染料龙头之一，产业链配套完善，充分享受量价齐升。公司分散染料产能约11万吨，活性染料产能约6万吨，价格每上涨1000元/吨，EPS增厚0.19元。今年受益产品量价齐升，前三季度营业收入同比增长47%，归母净利润同比增长45%。公司产业链配套完善，后续产品价格不断提升，业绩有望持续超预期。

　　投资建议：维持“增持”评级，上调盈利预测，预计公司2017-2019年归母净利润9.00、12.66、14.70亿，EPS1.17、1.65、1.92元（上调前17、18年EPS1.08、1.55元），PE16X、11X、10X。