新元科技盈利能力持续增强 买入评级

　　新元科技盈利能力持续增强 买入评级

　　前三季度营收保持高增长，盈利能力持续增强

　　公司公告2017三季度报告，2017年前三季度实现营业收入为1.68亿元，同比增长63.37%；实现归母净利润610.76万元，同比增长24.48%，扣非后净利润同比增长25.23%；基本每股收益为0.06元，与上年同期持平。公司第三季度实现归母净利润为207.74万元，同比增长8.23%；营业收入为4179.87万元，同比增长14.66%；基本每股收益为0.02元，与上年同期持平。公司前三季度公司综合毛利率为31.62%，相比中报30.76%略有提高。综上，公司三季度业绩符合我们预期。

　　主业触底反弹，看好公司全年业绩高增长

　　公司是国内领先的工业智能化输送配料系统提供商，近年来受行业不景气影响，业绩下滑明显，但公司凭借技术、渠道优势依旧占据行业主导地位。今年随着行业回暖，公司收入端大幅增长，前三季度营收同比增长63.37%。公司在2015年业绩承压后及时布局环保业务，随公司环保业务业绩逐渐兑现，我们预计公司该项业务2017年营收有望破亿元。预计公司主业全年净利润增速在30%以上。

　　并购清投智能持续推进，获证监会有条件通过

　　6月9日，公司发布公告，拟向王展等13股东购买清投智能97.01%的股份，以发行股份和支付现金相结合的方式进行，交易金额为7.71亿元。方案于9月20日获证监会有条件通过。清投智能以物联网大屏幕拼接系统及智能控制系统、智能装备为主营业务。智能屏显控制可用于监控、指挥调度、会议中心等多个情景；智能装备包括智能枪弹柜、智能机器人、智能滑雪机及保密柜等。清投智能2016年营收2.42亿元，并表后预计将使公司营收至少实现翻倍，另一方面，亦有望与公司原有业务整合。原股东王展、创致天下承诺，清投智能2017/18年承诺归母净利润分别为5500万元/7000万元，17-19年三年累计不低于21500万元。

　　主营业务回暖，并购稳步推进，维持“买入”评级

　　公司2017年前三季度实现营业收入为1.68亿元，同比增长63.37%；实现归母净利润610.76万元，同比增长24.48%。主业随着所在行业回暖，有望实现触底反弹，预计公司主业全年净利润增速在30%以上。公司并购清投智能方案已获有条件通过，且已就审核意见进行了回复，我们认为方案能够实施的概率很大，假设2018年1月能完成收购且并表，则预计2017-19年全面摊薄后的EPS为0.18/ 0.74/0.90元；合理价格区间为30.3-35.5元，对应18年41-48倍PE，维持“买入”评级。

　　风险提示：宏观经济波动风险；并购失败风险；并购后整合不及预期风险。