华兰生物股票行情：血制品逐步企稳 单抗疫苗进展顺利

　　华兰生物股票行情：血制品逐步企稳 单抗疫苗进展顺利 下面跟着小编一起去了解一下吧~

　　类别：公司研究机构：华鑫证券有限责任公司研究员：杜永宏日期：2017-10-24

　　事件：公司发布2017年三季度报告;同时预告：2017年全年归母净利润7.41-8.97亿元，同比增长-5%-15%。

　　点评：三季度业绩有企稳迹象。公司2017年前三季度实现营收16.66亿元，同比增长18.48%;归属母公司股东净利润6.19亿元，同比增长1.94%;扣非后归属母公司股东净利润5.69亿元，同比增长7.83%，对应EPS 0.66元。其中，Q3单季营收6.53亿元，同比增长18.85%;归属母公司股东净利润1.87亿元，同比增长-4.58%;扣非后归属母公司股东净利润1.76亿元，同比增长-6.67%，业绩基本符合预期。相较于Q2营收4.74亿元，同比增长6.65%;归属母公司股东净利润1.75亿元，同比增长-19.33%，公司Q3业绩出现企稳回升迹象。

　　销售费用、应收账款增加明显。公司前三季度销售费用为1.61亿元，同比增长215.7%;报告期内应收账款为7.76亿元，较期初2.88亿元增幅明显。销售费用、应收账款的大幅增加，预计主要因为公司受两票制影响，销售渠道仍处于调整阵痛期。公司加大自营终端销售布局投入导致销售费用增加明显;而受国家医疗政策的影响，下游经销商短期内仍以观望态度为主，回款周期也较之前普遍延长，导致短期内应收账款明显增加，未来随着公司销售渠道调整到位，各项指标有望逐渐好转。

　　单抗疫苗业务进展顺利。公司单抗研发进展顺利，报告期内公司重组抗 RANKL 全人源单克隆抗体注射液获批临床，公司曲妥珠单抗、利妥昔单抗、贝伐单抗、阿达木单抗四大单抗品种均已取得临床批件，临床试验进展顺利。疫苗方面，9月份公司流感病毒裂解疫苗获得联合国儿童基金会采购，公司流感疫苗质量获得国际认可，未来有望继续拓展国际市场。公司在单抗和疫苗领域的布局，将成为公司未来几年业绩发展的重要基石。

　　盈利预测与投资评级：我们预测公司2017-2019年实现归属于母公司净利润分别为8.39亿元、10.17亿元、12.53亿元，对应 EPS 分别为0.90元、1.09元、1.35元，当前股价对应PE 分别为32/26/21倍。 首次覆盖，给予“推荐”评级。