浙江美大 新消息：收入增速符合预期 销售费用大幅增加

　　浙江美大最新消息：收入增速符合预期 销售费用大幅增加 下面跟着小编一起去了解一下吧~

　　类别：公司研究机构：西南证券股份有限公司研究员：朱会振日期：2017-11-01

　　事件：公司发布2017年三季报，前三季度实现营收6.6亿元，同比增长53.9%，实现归母净利润1.8亿元，同比增长47%。Q3单季度实现营收2.8亿元，同比增长51.2%，实现归母净利润8153万元，同比增长42.4%。公司预计全年归母净利润区间为2.7~3亿元，同比增长35%~50%。

　　行业成长正当时，收入增速符合预期。公司是A股专注于集成灶产品的唯一标的，是中国集成灶行业的开创者和龙头。随着集成灶行业已进入发展快车道，市场空间广阔，公司作为龙头将充分受益行业的野蛮生长，保持主营业务的持续高增速。公司报告期内实现营收增速50+%，符合市场预期。

　　经营策略由守转攻，广告投入及渠道建设发力明显。随着管理层的新老交替，公司经营策略由守转攻，加强了渠道多元化建设，预计今年新增及整改一级经销商400个，同时提高KA渠道进店率，积极拓展电商渠道及工程渠道。报告期内，公司费用率达24.3%，同比提升2.6pp，主要系销售费用率同比提升2.9pp前三季度销售费用7963万，同比增长100%。另外，受今年原材料价格上涨影响，公司前三季度毛利率为53.8%，同比略微下滑0.4pp。但随着公司广告及渠道建设的大力投入，后续将充分受益行业快速成长的红利，未来业绩预期乐观。

　　预收账款保持高位，多元化布局拉开帷幕。报告期内，公司预收账款达1.4亿元，同比增加158.2%。在良好的市场前景下，公司凭借强大产品力及良好信誉使得下游经销商积极打款，为全年业绩提供保障。此外，公司从去年开始大力推动橱柜、小家电等非集成灶产品发展，非集成灶产品的快速增长，一方面增厚公司业绩，另一方面也为公司产品多元化打开局面。

　　盈利预测与投资建议。公司费用投入略超预期，略微下调公司17、18、19年EPS分别为0.47、0.66、0.92元。考虑集成灶产品差异化竞争优势明显及行业空间巨大，公司为集成灶行业发明者和龙头，且为A股集成灶唯一标的，具有稀缺性，给予公司2018年32倍估值，对应目标价21.12元，维持“买入”评级。

　　风险提示：房地产交易量或大幅波动的风险，原材料价格或大幅波动的风险。