龙泉股份股票行情：静待金属管件业绩释放

　　龙泉股份股票行情：静待金属管件业绩释放 下面跟着小编一起去了解一下吧~

　　类别：公司研究机构：光大证券股份有限公司研究员：陈浩武，师克克，孙伟风日期：2017-10-23

　　公司前三季度业绩亏损2464万元，全年或扭亏为盈

　　前三季度，公司实现营业收入5.1亿元，同减3.5%;归母净利润-2464万元，同减186%。单三季度，公司营收2.85亿元，同增37%，环增79%;归母净利润1457万元，同比环比均现大幅改善。公司预计2017年归母净利润变动区间为60%-90%，对应归母净利润4803万元至5704万元，低于此前预期。但单四季度预计盈利7267万元至8168万元，业绩改善明显。

　　前三季度，公司综合毛利率30.7%，同降2.3个百分点;期间费用率33.7%，同增8.1个百分点。单三季度，公司综合毛利率34.7%，同增/环增8.1/7.3个百分点;期间费用率23.1%，同减/环减1.7/15个百分点。单三季度毛利率及费用率改善较为显著。

　　静待金属管件业绩释放

　　金属管件业务有望进入业绩释放期。公司预期单四季度归母净利润大幅增长，主要在于金属管件业务利润逐步释放。前期公司全资子公司新峰管业与恒力石化签署金属管件供货协议，约定自今年4季度起供货，预付款业已到账。高压临氢管件属高端金属管件，盈利能力较好，大额订单的规模效应有望快速释放金属管件利润。此外，我国多个炼化项目均处于建设期，仅民营项目就还有浙江石化、盛虹石化、恒逸石化等大项目施工，预计公司高压临氢管件仍会有所突破。

　　PCCP业务仍有看点。由于下游施工进度影响，公司前期订单转化放缓。近期，鄂北项目已开始生产。原材料成本上涨，产品毛利率略有下滑。中长期来看，我国水利投资规模巨大，多个大型水利项目开工在即，未来重点关注引江济淮、引淖济辽、滇中引水等工程招投标进展

　　期待金属管件业绩逐步释放，增持评级

　　我国多个炼化项目正处建设期，相关需求将驱动金属管件业务利润释放;PCCP待执行订单充沛，多个大型水利项目开工在即，传统业务有望稳定增长，然执行进度略低于预期。公司定增已获发审委审核通过。虽然下半年公司业绩已现改善趋势，但预计全年利润低于此前预期。下调盈利预测至17-19年EPS0.10元、0.17元及0.2元，并下调评级至增持。

　　风险提示：订单执行进度不及预期，下游招投标不及预期。