东方网力300367：三费控制显成效，业绩增长超预期

　　东方网力300367：三费控制显成效，业绩增长超预期

　　研究机构：光大证券 分析师：姜国平，薛亮 撰写日期：2017-08-28

　　公司发布中报：营收7.39亿元，同比增长26.08%，归母净利润1.04亿元，同比增长54.81%，扣非净利润0.93亿元，同比增长37.15%;业绩增长超市场预期。

　　三费控制显成效，业绩增长超预期视频监控领域向人工智能、物联网、大数据方向发展的趋势日趋明显，在反恐和社会治安管理的刚性需求以及行业客户在智能化、数据信息挖掘和服务领域的需求不断提升下，视频内容应用市场需求逐渐被激发，安防行业显示持续较快增长态势;同时，高铁和城市轨交领域建设维持较高景气度。报告期内，公司实现营业利润1.16亿元，同比增长146.78%，主要源于：销售费用率较去年同期下降2.93个百分点，管理费用率下降4.14个百分点，财务费用上升1.45个百分点，三费总体费用率较去年同期下降5.62个百分点。

　　安防领域应用深化公司持续加大自主研发力度，新形成万象视频云、人脸识别系统、人群分析系统、视频大数据系统和公安大数据平台等多个产品，并实现销售落地，广泛应用于公安、交通、教育、金融、司法、能源等领域，满足了客户视频深度应用的需求。报告期内，网络视频监控平台营收2.78亿元，同比增长12.54%，毛利率67.8%，维持稳定;网络硬盘录像机营收0.88亿元，同比增长40.58%，毛利率44.10%，较去年同期提升3.35个百分点;前端设备营收0.79亿元，同比增长37.58%，毛利率26.77%，较去年同期提升4.33个百分点。

　　轨交领域景气不减报告期内，轨交业务实现营收1.94亿元，同比增长22.32%，毛利率67.02%，较去年同期提升1.79个百分点。公司围绕信息化、自动化、智能化三要素打造产品地图，逐步建立起全覆盖的智能产品体系，设计开发出地铁、动车组、地面多维度多领域的新产品。其中，弓网视频监控系统首次在CRH6F时速160公里城际动车组取得应用，实现在高铁和城际动车组视频监控系统全方位应用;新一代标准动车组平台系统成功应用于复兴号动车组上。公司在稳定发展国内业务的同时，已成功突破海外市场。

　　投资建议：预计公司2017-2019年EPS为0.54、0.74、0.85元，看好公司成长为全球安防人工智能平台的领导厂商，维持“买入”评级，目标价24.00元。

　　风险提示：安防、轨交业务进展不及预期;行业整体估值水平下降。