苏宁云商 新消息：重识苏宁：回成长股行列的消费龙头公司

　　苏宁云商最新消息：重识苏宁：回成长股行列的消费龙头公司

　　上修业绩预告，2017 年预计净利润41.2-42.2 亿元

　　苏宁云商公告：1）修正2017 年业绩预告，上调2017 全年归母净利润预测为41.2-42.2 亿元，其中因减持阿里巴巴股权增加净利润约32.5 亿元。剔除后，预计全年经营性净利润约8.7-9.7 亿元；2）为统一企业公司名称与渠道品牌名称，公司拟更名为“苏宁易购集团股份有限公司”，相应简称拟变更为“苏宁易购”。

　　重识苏宁：基本面改善，重回成长股行列的消费龙头公司

　　当前时点我们建议重新审视公司价值：1）11-17 年苏宁收入增长1 倍、GMV 增长1.5 倍，但市值却不及当年，无论自身历史估值还是同行对比，苏宁是少有的基本面持续改善、估值尚处于底部的消费龙头；2）当前苏宁正处于过去几年来最好时期，且处于规模加速成长阶段，预计未来三年苏宁将是GMV 复合增速30%以上的零售龙头成长股；3）与成长加速相对应，苏宁几年转型修炼的内功更是整体运营效率的快速提升。未来在保持规模快速增长的同时，整体盈利已经具备快速增长基础；4）伴随苏宁独立运营苏宁金融和物流业务并独立对外融资后，苏宁物流和金融业务的内涵价值已经开始具备客观尺度，相应其对苏宁上市公司整体价值的增量也理应逐步得到反映。

　　投资建议：建议积极关注公司基本面改善机遇期

　　我们认为当前时点苏宁正处于收入端加速增长、净利率稳步提升的基本面持续向上周期。暂不考虑减持阿里巴巴股份投资收益（约32.5 亿元）及苏宁金服股权增值，维持17-19 年收入分别1922/2508/3209 亿元预测，对应29.4%/30.5%/28.0%增长，归属净利润9.5/17.1/31.0 亿元（不含阿里股权投资收益），“买入评级”。

　　风险提示

　　市场需求放缓；市场竞争加剧；多元化拓展；扩张加速影响短期业绩