东易日盛全年有望显着增长 买入评级

　　东易日盛全年有望显着增长 买入评级

　　中报业绩大幅改善，全年有望显着增长。2017年1-6月份公司实现营业收入14.90亿元，同比增长31.91%；归母净利润-768万元，同比减亏576万元；二季度单季实现营业收入9.56亿元，同比增长32.31%；归母净利润5104万元，同比增长4.82%。公司预告17年1-9月份业绩增长0%-50%，系装修订单呈上升趋势，预期收入相应增加所致。公司收入确认季节性特征明显，地产销售回暖叠加下半年家装迎来旺季，公司全年业绩有望显着增长。

　　房地产销售回暖有望带动后周期家装行业扩张，消费升级促龙头公司市占率提升。2016年年初至今，我国房地产销售出现了一轮高峰，2016年商品房销售额及销售面积同比增速分别回升到了34.8%与22.5%高增速。由此带动的房地产后周期装饰市场广阔，16年全年商品房销售面积较15年提升2.89亿平方米，按照每平米产生500-1000元基础装饰费用估算，16年新增加装饰需求达1445-2890亿元。而随着城镇化率不断提升，居民生活水平不断改善，对于生活质量的追求开始迅速提升，用于装饰提升居住质量的消费支出占比越来越高，具有品牌与口碑、设计与施工专业化的龙头公司将充分受益家装消费升级浪潮。

　　历史积淀长且极具品牌优势，速美、A6、睿筑全面满足多样家装消费需求。对于企业众多、门槛较低的家装行业，优秀品牌与良好口碑是竞争优势的集中体现，公司20多年积累沉淀树立了卓越品牌形象与良好业主口碑。速美超级家业务着重打造产品化、互联网化的高性价比家装业务，标准化程度高，可复制性强，有望快速扩张规模。而东易日盛装饰（A6业务）以有机整体家装为导向，基于生活方式的设计模式满足个性化、多样化家装需求。睿筑业务定位高利润率别墅装饰市场，整合全球设计资源以满足家装顶级配置需求。公司全面布局家装各细分市场，伴随行业扩张与消费升级，未来高成长性可期。

　　全信息平台化运作，创造业务跨越式发展空间。全信息平台系统助力公司设计施工采购整体效果最大化，业务管理集约化，资源配置最优化。公司持续研发投入已经形成了7大完整业务支持平台体系：生活方式规划、风格体系研发、基础工艺材料应用、木作产品开发与设计、家装产品整合、专业设备配套、信息化系统及专业软件开发。其中以DIM+数装美居系统为核心，逐渐发展在线监理系统、人工智能、机器人技术等着力全线打通家装各个环节的数据链，力图实现实时与完整数据联动、整合各类产业链资源、提升资源配置与业务执行效率。

　　投资建议：我们预测17/18/19年公司归母净利润分别为2.0/2.7/3.5亿元，考虑增发摊薄后EPS分别为0.71/0.97/1.26元，16-19年CAGR为27.1%，当前股价对应PE分别为30.7/22.2/17.0倍，鉴于公司未来高成长潜力，我们给予目标价29.1元（对应18年30倍PE），买入评级。

　　风险提示：地产调控政策升级风险，原材料价格上涨风险，劳动力成本上涨风险。