精锻科技 新消息：费用管控优化，抵消原材料上涨影响

　　精锻科技最新消息：费用管控优化，抵消原材料上涨影响 下面跟着小编一起去了解一下吧~

　　事件：

　　公司发布三季报， Q3 实现营收 2.77 亿元， 同比增长 31.8%； 归母净利润 5752万元，同比增长 30.0%。 费用管控优化，基本抵消原材料上涨影响。其中毛利率原受钢材涨价影响下降 2.1pct； 但同时三费率不断优化下降 1.8pct 至 12.8%。 公司目前新增员工逐步到位，预计 Q4 订单交付率将进一步提升；同时 18 年多个大众配套项目将全面量产， 业绩高增长可期。 预估公司 17-19 年 eps 分别为 0.64、0.84、 1.09 元，对应 18 年 18.9Xpe， 维持“强烈推荐-A”评级。

　　评论：

　　1、 Q3 业绩符合预期， 收入提速、费用优化有效对冲原材料涨价

　　公司 Q3 实现营收 2.77 亿元（ +31.8%），归母净利润 5752 万元（ +30.0%） ，业绩符合预期。 主要基于： 1、配套大众、格特拉克项目合计实现销售收入 6059万，相比 17H1 销售额 9266 万，环比增长明显； 2、 费用管控合理， 三费率为12.8%（ -1.8pct）， 管理/销售费用率相比上年同期分别下降 3.3/0.2pct。 其中毛利率为 38.7%，相比去年同期下滑 2.1 个百分点，主要由于原材料钢材涨价以及产品价格年降所致。

　　2、 新增员工逐步到位，订单交付率将进一步提升

　　公司国内差速器齿轮龙头地位稳固，市占率约 35%，下游客户包括大众、通用、福特等一线主机厂。公司目前下游客户需求旺盛，在手订单饱满， 17 年来自天津大众的订单相比 16 年增加 1 亿，但公司产能相对受限， Q1 订单完成率仅 70%。为缓解产能压力，公司 H1 已新增生产员工 200 余人，经历 3-6 个月上岗培训后将逐步到位，公司 17H2 产能瓶颈将有所缓解， Q4 业绩有望提速。

　　3、大众 DSG 国产化进程加速， 配套项目 18 年全面量产

　　自 14 年以来大众 DSG 变速箱国产化进程加速， 先后投产 DQ380、 DQ500、 DL382 变速箱， 目前在华拥有天津、大连两家生产基地， 设计产能达 223 万台。大众中国启动2020 战略： 10 款 SUV 国产、 年产销 576 万，大众 DSG 变速箱产能将进一步扩张。公司作为大众 DSG 差速器齿轮独家供应商，为满足大众扩产需求， DQ400 项目相关设备已调试到位， 18 年将正常量产；同时新建天津基地预计将于 18Q4 量产，一期规划产能达 2000 余万件。

　　4、 外延布局 VVT、新能源零配件， 打造长期增长新引擎

　　公司 16 年 6 月收购宁波诺依克电子， 外延进军 VVT 领域。诺依克下游客户包括江淮、海马、北汽等自主厂商，目前 VVT 基本由合资品牌垄断，自主替代空间巨大。公司拟投资 2 亿对宁波工厂进行扩产，将新增 30 万套 VVT 总成产能，积极开拓客户资源。同时公司 17 年 6 月发布公告，拟投资 5 亿于本部基地新建新能源汽车关键零部件生产项目， 主要产品包括电机轴、锻造涡盘等，将于 18 年 3 月开工， 18 年 7 月试运行。未来公司将形成传统齿轮、 VVT、新能源零部件三大业务平台， 共同驱动公司业绩高增长，中长期发展战略清晰。

　　盈利预测与评级

　　公司 Q3 实现营业收入 2.77 亿元（ +31.79%），归母净利润 5752 万元（ +29.96%）。基本符合预期。 其中毛利率为 38.7%（ -2.1pct），主要系原材料钢材涨价所致；三费率为12.8%（ -1.8pct），费用管控优化明显。 公司目前新增员工逐步到位，预计 Q4 订单交付率将进一步提升；同时 18 年多个大众配套项目将全面量产，业绩高增长可期。维持“强烈推荐-A”评级。

　　风险提示：宁波电控业绩不及预期；天津基地达产不及预期