奋达科技 新消息：卡位智能音箱 外延推进打造长期增长引擎

　　奋达科技最新消息：卡位智能音箱 外延推进打造长期增长引擎 下面跟着小编一起去了解一下吧~

　　类别：公司研究机构：平安证券股份有限公司研究员：刘舜逢日期：2017-11-21

　　业绩持续增长，多因素驱动迈向业绩高速增长新纪元：公司是国内领先的新型智能硬件及一体化解决方案提供商，产品涵盖电声产品、健康电器、智能穿戴、移动智能终端金属件四大系列。2017年前三季度，受各业务持续增长驱动，公司实现营业收入17.94亿元，同比增长29.44%;实现归母净利润2.78亿元，同比增长15.65%。考虑到公司电声业务的增长趋势强化、健康产品的横向延伸，以及富诚达并表与欧朋达协同效应显著，预计公司2017-2019年业绩将保持35%以上的复合增长率。

　　迎“语音交互”时代浪潮，乘智能音箱席卷之风：随着国际巨头智能音箱新产品逐步上市，以及国内京东、阿里、小米等互联网科技巨头大力拓展国内市场，2017年全球智能音箱销量可突破千万台级别，未来5年内，其产值能达到接近百亿美元的规模。公司紧随行业发展浪潮，与京东（独家）、阿里（独家，“双十一”累计销量超过100万台）、BestBuy合作并签下3亿元智能音箱订单，将在今年三四季度末开始出货。

　　同时，公司采用ODM与OBM双轮驱动发展模式（ODM为主，占85%以上），相较OEM模式拥有较高的盈利能力，同时，不会受OBM天花板效用以及竞争力不足发展缓慢影响，公司竞争优势明显。

　　外延推进完善精密制造布局，未来仍存并购预期：公司2014年并购欧朋达将金属外观件纳入业务版图，2016年，进一步收购苹果零部件供应商富诚达。一方面，欧朋达主营机壳、中框、按键等外观件，富诚达主营支架、卡托、灯盖等内部结构件，二者协同实现智能终端金属件内外兼修，共享客户资源，进一步增加在客户的产品种类及份额。另一方面，富诚达是苹果精密结构件的稳定供应商，今年承接了苹果100多个料号，相比去年的项目料号倍增，其中增加的双摄支架等料号单价达1.5美金，将显著提高公司产品的单机价值。未来随着IphoneX的热销，A客户订单将逐步转为公司业绩，带来强劲的利润增长点。同时，我们预计公司在结构件产业链上仍然存在整合的预期。

　　投资建议：公司以多媒体音箱起家，顺应智能化发展浪潮进军智能音箱市场。先后收购欧朋达、富诚达完善精密制造布局，打造新的盈利增长极。预计公司2017-2019年营业收入分别为28.87/44.45/56.84亿元，归母净利润分别为5.35/8.72/10.53亿元，对应的EPS分别为0.36/0.59/0.71元，对应PE为32/20/16倍，首次覆盖，给予公司“推荐”评级。