锦江股份(600754)：经营环比向好，开店目标超额完成

　　锦江股份(600754)：经营环比向好，开店目标超额完成

　　11月经营数据环比整体向好,已实现全年开店目标

　　公司公布11月经营数据,锦江系/铂涛系/维也纳系/卢浮系酒店平均RevPAR增速分别为5.67%/7.90%/1.99%/5.65%,环比10月变动幅度为+1.39/-1.23/+3.12/+2.25pct。其中中高端增长加快,主力品牌(除维也纳)锦江都城/喆啡/麓枫RevPAR增速分别为3.93%/19.58%/6.99%,环比变化+3.38/+0.97/+3.2pct;经济型表现分化,主力品牌锦江之星/7天RevPAR增速为3.97%/1.31%,环比+1.0/-2.58pct。从开店情况来看,1-11月净新增门店数量741家,超过公司全年700家开店目标计划,其中直营店关闭31家,加盟店开设772家,加盟店进一步提升至83.9%。

　　锦江系酒店:ADR和OCC双提升,RevPAR增长提速

　　11月锦江系品牌平均OCC77.67%(+2.18pct),ADR185.81元(+2.7%),RevPAR144.32元(+5.67%)增速高于10月(+4.28%)。分品牌来看,经济型主力品牌锦江之星OCC/ADR/RevPAR增长1.97pct/1.26%/3.97%,环比+1.92/-1.55/+1.0pct;中高端品牌锦江都城OCC/ADR/RevPAR增长2.70pct/0.23%/3.93%,环比+3.18/-0.96/+3.38pct。锦江系酒店1-11月累计净新增门店74家,其中11月净新开店8家,总门店数量达到1216家。

　　铂涛系酒店:品牌表现分化,中高端维持高增长

　　11月铂涛系品牌OCC76.01%(-3.54pct),ADR156.21元(+12.92%),RevPAR118.74元(+7.90%),增速环比小幅放缓(10月+9.13%)。经济型主力品牌7天OCC/ADR/RevPAR增长-4.17pct/6.9%/1.31%,环比变化+0.19/-2.63/-2.58pct。中高端品牌继续高增长,丽枫OCC/ADR/RevPAR增长0.33pct/6.57%/6.99%(环比+3.43/-1.18/+3.20pct);喆啡表现靓丽,OCC/ADR/RevPAR增长5.87pct/10.92%/19.58%(环比+3.07/-3.76/+0.97pct)。铂涛系酒店1-11月累计净新增门店361家,其中11月单月净新开店31家,总门店数量达到3400家。

　　维也纳RevPAR增速环比回升,卢浮系保持良好增长

　　11月维也纳系列OCC89.96%(+0.71pct),ADR246.4元(+1.18%),RevPAR221.66元(+1.99%)增速环比由负转正(10月-1.13%)。维也纳系列酒店1-11月累计净新增门店64家,其中11月单月净新开店19家,总门店数量达到706家。卢浮系列酒店OCC63.73%(+4.36pct),ADR57.26欧元(-1.58%),RevPAR36.49欧元(+5.65%)高于10月增速(+3.40%)。卢浮系列酒店1-11月累计净新增门店242家,其中11月单月净新开店7家,总门店数量达到1287家。

　　酒店长期景气龙头受益,关注整合进程,维持"增持"评级

　　酒店行业持续向好,经济型酒店供需改善、进入提价周期,中端酒店高速成长趋势明显,公司作为国内最大酒店集团,各层次产品线丰富,未来发力中端,成长空间广阔,建议积极关注整合进程。维持公司盈利预测,预计2017-2019年EPS0.95/1.18/1.29元,对应PE34.09/27.28/24.94倍,维持目标价和"增持"评级。

　　风险提示:需求不达预期风险;企业经营风险;整合不达预期风险。