秀强股份玻璃+ 教育的双轮驱动战略继续实施 买入评级

　　秀强股份玻璃+ 教育的双轮驱动战略继续实施 买入评级

　　2017 年 8 月 21 日晚，秀强股份发布 2017 年半年度报告。2017H1，公司营业收入 7.23 亿元，+18.93%YoY；归母净利润 1.14 亿元，+57.26%YoY.

　　玻璃+ 教育的双轮驱动战略继续实施。报告期内，玻璃深加工产品实现主营业务收入 6.4 亿元，同比增长 14.51%，净利润 0.98 亿元，较上年同期增长44.72%。教育产业实现主营业务收入 0.64 亿元，同比增长 545.02%，净利润 0.13 亿元，较上年同期增长 202.30%。

　　玻璃加工产业保持增长，国内外市场齐发力。秀强的家电玻璃业务是其营收的重要来源，占总收入的 63%。报告期内，通过国内外市场双双发力，国内家电玻璃产品主营业务收入较上年同期增长 13.00%，在海外市场实现销售收入 1.31 亿元，较上年同期增长 33.90%。

　　“线下实体园+线上信息化+优质师资课程”打造品牌化直营幼儿园。2017年上半年，公司直营幼儿园的扩张仍在继续。报告期内，完成新收购幼儿园4 所，签订转让协议幼儿园 9 所，共筹建了 15 个“托幼之家”项目。通过建设素质人才梯队、研发特色教材课程和“秀强家园”APP 教育产业信息化等方式，秀强不断提升自己的品牌未来会持续推进直营战略，并构建品牌壁垒。

　　投资建议

　　报告期内，秀强股份业绩增长显着。其玻璃业务保持增长趋势，收入同比增长 14.51%至 6.4 亿元，利润同比 44.72%至 0.98 亿元。教育业务在“外延+内生”双源驱动下，现显着增长，报告期内教育业务营收增长 545%至 0.64亿元，利润同比增长 202%至 0.13 亿元。下半年为幼教业务旺季，公司教育业务利润有望持续增长，预计全人教育&徐幼集团全年顺利完成业绩承诺。2018-2019 全面二孩对幼儿园行业的正向影响切实体现，公司幼教业务有望在未来 2-3 年高速发展。预计公司 2017-2019 年 EPS 为 0.281 元、0.369元、0.457 元，对应 PE32x，23x，20x，维持买入评级，目标价 13.5 元。

　　风险提示：教育业务扩张或不达预期