浪潮信息 新消息：浪潮和IBM成立合资公司 共谋POWER服务器未来

　　浪潮信息最新消息：浪潮和IBM成立合资公司 共谋POWER服务器未来

　　类别：公司研究机构：太平洋证券股份有限公司研究员：王文龙，徐中华日期：2017-09-12

　　事件：公司于近日发布公告，与IBM中国签署了合资经营企业合同，共同出资在中国设立合资公司，其注册资本10亿元人民币，其中浪潮信息出资5.10亿元人民币，占合资公司51%的股权，IBM中国出资4.90亿元人民币，占合资公司49%的股权。公司主要投资目的是：通过研发、生产、销售基于开放的POWER技术的服务器，完善服务器的生态系统，建立可持续发展的服务器业务，为用户提供先进的、多样化的信息产品和解决方案，推动社会发展和进步。

　　服务器持续领先国内市场，毛利率降低急需高端产品：据相关第三方数据显示，在浪潮服务器2016年出货量市场份额超过20%，2017Q1浪潮X86服务器销售额居国内市场第一，公司在中国服务器市场上地位稳固，但服务器产品的毛利率下降较快，从2015年15.24%到2016年的13.45%，进一步下降到2017上半年的10.52%，因此公司急需高端产品来提振服务器产品的毛利率。

　　合则双赢，共谋POWER服务器未来： POWER系列服务器一直是高端服务器的代表，尽管X86服务器发展迅猛，但由于POWER服务器系统性能及稳定性突出，因此在诸多IT的核心业务系统POWER服务器仍占据一定优势。IBM于2013年成立了OpenPOWER联盟，开始了POWER平台的开放之路，浪潮已于2014年接受IBM邀请加入OpenPOWER基金会。我们认为这次合作的可能形式是浪潮负责在POWER芯片上基于浪潮目前操作系统、数据库进行研发POWER服务器产品，IBM则负责提供技术支持。同时在研发完成后，鉴于浪潮的在国内销售渠道能力强大，产品销售可能主要由浪潮来负责。这次合作我们认为对双方意义重大：对IBM，可以借助浪潮的强大研发能力和渠道销售能力，拓展POWER服务器的应用范围，以此对冲去IOE的影响;对浪潮，可以借此进入POWER服务器这个毛利率相对较高的服务器市场，进一步扩大公司在服务器市场的影响力，提升服务器产品的毛利率。

　　投资建议：我们预计公司2017年、2018年的EPS分别为0.84元和0.90元。基于以上判断，给予“增持”评级。

　　风险提示：合资公司落地时间及方式存在不确定性等。