聚光科技 新消息：产业链延伸继续发展壮大 买入评级

　　聚光科技最新消息：产业链延伸继续发展壮大 买入评级

　　国海证券

　　事件：

　　公司发布公告，预中标山东省淄博市“高青县艾李湖生态湿地及美丽乡村道路建设PPP项目社会资本方采购”项目，目前进入预中标公示阶段。

　　投资要点：

　　预中标14亿元PPP项目，对未来业绩产生积极影响。公司日前预中标山东省淄博市“高青县艾李湖生态湿地及美丽乡村道路建设”PPP项目（以下简称“淄博项目”），包含生态湿地与乡村道路两个子项目，投资额分别为6.35亿元和1.83亿元，共计总投资8.18亿元。项目期限共持续15年，其中生态湿地项目建设期2年、运营期13年，乡村道路项目建设期1年、运营期14年。可用性付费共计12.5亿元，运营绩效服务费共计1.5亿元，二者合计14亿元，约为公司2016年营业收入的近60%。截至目前，公司在手的PPP项目合同还包括黄山浦溪河综合治理、广西环境物联网等，若淄博项目成功中标，我们根据公司公告测算，公司仅从PPP项目中可收到的可用性服务费就达到23.8亿元，可收到的年运营费用约3453万元，合计24.1亿元，已经超过公司2016年全年营业收入，将对公司业绩产生长期的积极影响。

　　PPP项目成为公司环境监测业务由设备向运营延伸的有力抓手。

　　公司自2016年起即重点布局PPP项目，旨在延伸环境监测设备产业链，扩大收益来源、巩固龙头地位。淄博项目的预中标，标志公司在PPP领域已经进入稳步发展的轨道，未来项目继续中标可期，在对业绩增长产生正向促进作用的同时，也标志公司已经探索出新的商业模式，助力环境监测主业做大做强。

　　定增过会，进一步促业务拓展与项目获取。公司拟向实际控制人王健的母亲和姚纳新的父亲非公开发行股份，发行价格24.45元/股，较8月11日收盘价折价约15%，表明实际控制人对公司未来成长空间的看好。此次非公开发行拟募集资金不超过7.3亿元，将有效降低公司的资产负债率，增强公司资金基础和实力，有利于加速公司进一步获取项目并落地，进而推动公司业绩增长。

　　维持公司“买入”评级：我们看好公司在环境监测设备领域的龙头地位，以及通过采用PPP模式进行商业模式创新、开启监测运营与水处理运营产业链延伸，对公司行业影响力的扩大与业绩的持续提升。考虑到此次公司中标项目带来的收益，我们略微上调公司的盈利预测，暂不考虑非公开发行摊薄股本及对公司业绩的影响，预计2017-2019年EPS分别为1.08、1.38和1.92元/股，对应当前股价PE为26.65、20.80和15.01倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：非公开发行进度不达预期风险；项目推进进度不达预期风险；设备销售竞争加剧风险；应收账款风险。